Cổ phiếu đồng 2024: Tại sao chuyển đổi năng lượng xanh đẩy giá lên

Thị trường đồng năm 2024 đứng trước một điểm ngoặt quan trọng. Với mức giá hiện tại khoảng $8.500 mỗi tấn và tồn kho ở mức thấp kỷ lục tại Sở Giao dịch Kim loại London, nhiều dấu hiệu cho thấy một đợt tăng giá – không chỉ do tăng trưởng chu kỳ kinh tế, mà còn chủ yếu bởi nhu cầu đồng lớn từ chuyển đổi năng lượng.

Luận điểm trung tâm: Trong khi các ngành truyền thống như xây dựng và điện tử chỉ tăng trưởng vừa phải, thì nhu cầu từ các hệ thống năng lượng mặt trời, nhà máy gió và xe điện lại tăng vọt. Sự bất đối xứng này giữa nhu cầu xanh đang bùng nổ và nguồn cung khai thác trì trệ có thể khiến cổ phiếu đồng trở thành các vị thế hấp dẫn cho nhà đầu tư – đi kèm với rủi ro chu kỳ đáng kể.

Thiếu cung: Tại sao các mỏ mới không xuất hiện

Tiêu thụ đồng toàn cầu từ 2010 đến 2023 đã gần như nhân đôi, từ 20 lên 31,6 triệu tấn. Nguyên nhân rõ ràng: bùng nổ hạ tầng và bất động sản của Trung Quốc tiêu thụ lượng lớn. Nhưng chính xác là vấn đề nằm ở chỗ – động lực này đã cạn kiệt.

Cấu trúc khai thác tập trung vào một số ít quốc gia: Chile cung cấp 27% sản lượng toàn cầu, Peru 11%, Trung Quốc 9%, Congo 7%, Mỹ 6%. Australia và Zambia chia sẻ thêm 8%. Các dự trữ lớn hơn cũng tập trung tương tự – Chile và Australia chiếm tổng cộng 43% các mỏ dự kiến.

Dù phân bổ như vậy, vẫn thiếu các dự án lớn mới. Không có mỏ khai thác nào sẽ đi vào hoạt động trong bốn năm tới. Các mỏ mới mất nhiều năm để phát triển và đòi hỏi đầu tư hàng tỷ đô la – một chi phí chỉ hợp lý khi giá cao hơn rõ rệt. Tái chế đồng chiếm khoảng 20% nhu cầu, nhưng không thể lấp đầy khoảng trống ngày càng lớn.

Đà tăng xanh: Đồng như nguyên liệu của chuyển đổi năng lượng

Đây là mặt thứ hai của phương trình. Nhu cầu đồng cho năng lượng tái tạo tăng hai chữ số – từ 11% đến 28% mỗi năm. Xe điện cần gấp bốn lần đồng so với xe chạy động cơ đốt trong. Hệ thống năng lượng mặt trời cần 4 tấn mỗi megawatt, nhà máy gió 1 tấn – nhiều hơn so với các nguồn điện truyền thống.

Năm 2023, công nghệ xanh mới chiếm 7% tổng tiêu thụ đồng toàn cầu (2,84 triệu tấn). Nhưng xu hướng tăng trưởng không thể dừng lại: đến 2030, dự kiến đạt 17%. Trong khi đó, tổng cầu chỉ tăng trung bình 2,7% mỗi năm – năng lượng tái tạo bù đắp cho sự trì trệ của các ngành truyền thống.

Cải tiến hạ tầng cũng đóng vai trò quan trọng. Ở Mỹ và châu Âu, các mạng lưới điện cũ kỹ cần được nâng cấp – quá trình kéo dài hàng thập kỷ, liên tục giữ đồng trong hệ thống. Các hệ thống lưu trữ năng lượng bằng pin cũng sẽ trở thành một trụ cột mới.

Tồn kho LME: Dấu hiệu giá chưa được đánh giá đúng

Một chỉ số thường bị bỏ qua nhưng cực kỳ quan trọng là dự trữ kim loại tại Sở Giao dịch Kim loại London. Lịch sử cho thấy: khi tồn kho dưới 100.000 tấn, thường sẽ xảy ra đợt tăng giá.

Hiện tại, tồn kho đã thấp và có thể còn giảm nữa. Sau kỳ nghỉ Tết Nguyên đán của Trung Quốc (Tháng 2/3/2024), nhu cầu đồng tại đây thường giảm. Sau đó, hoạt động tiêu thụ toàn cầu sẽ tăng trở lại – mang theo rủi ro giảm tồn kho thêm nữa. Thêm vào đó là các mất mát sản xuất chưa được bù đắp từ năm 2023.

Hệ quả đơn giản: tồn kho giảm cộng với sản lượng không tăng sẽ dẫn đến giá cao hơn – về mặt toán học là tất yếu, trừ khi có cú sốc vĩ mô bất ngờ.

Bối cảnh vĩ mô: Hy vọng mong manh về tăng trưởng

Năm 2024, môi trường lãi suất có nhiều biến động. Mỹ dự kiến giảm lãi suất từ tháng 3, châu Âu vào mùa hè. Trung Quốc đã giảm lãi suất từ tháng 1. Chính sách nới lỏng tiền tệ này dự kiến sẽ thúc đẩy tăng trưởng toàn cầu – dù mức độ vừa phải.

Mỹ có khả năng tránh suy thoái. Châu Âu vẫn còn trì trệ gần như không tăng, nhưng dự kiến sẽ lấy lại đà. Trung Quốc hướng tới tăng trưởng 5% (Thị trường kỳ vọng 4%). Tổng thể, đây là kịch bản tích cực cho các nguyên liệu theo chu kỳ như đồng.

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều rủi ro. Các cú sốc giá dầu do các sự kiện địa chính trị bất ngờ, xung đột leo thang hoặc các cú sốc lạm phát bất ngờ có thể làm đảo lộn dự báo này. Các nguyên liệu phản ứng rất nhanh với các cú sốc như vậy.

Cổ phiếu đồng so với ETFs và hợp đồng tương lai: Chọn đúng chiến lược

Cổ phiếu các công ty khai thác đồng có mối tương quan cao với giá đồng, nhưng đi kèm rủi ro riêng. Ví dụ, Freeport McMoRan thu 79% doanh thu từ đồng, nhưng đa dạng hóa với vàng (11%) và các kim loại khác. Các cuộc đình công, thuế, chi phí năng lượng hoặc sự cố kỹ thuật có thể kéo giảm giá cổ phiếu bất chấp giá đồng. Ngược lại, các nhà sản xuất lớn thường trả cổ tức và mua lại cổ phiếu – lợi thế so với các quỹ nguyên liệu thuần túy.

Blackrock ETF ICOP cho phép đầu tư đa dạng vào nhiều công ty khai thác đồng mà không gặp rủi ro riêng lẻ từng cổ phiếu.

ETF đồng cung cấp tiếp xúc thuần túy với giá. Ưu điểm: không rủi ro doanh nghiệp, độ tương quan cao. Nhược điểm: phí hàng năm tới 1% và không trả cổ tức. just-etf hiện có 7 sản phẩm ETF đồng khác nhau.

Hợp đồng tương lai đồng là công cụ đòn bẩy có tính đầu cơ cao. Kích thước hợp đồng điển hình (MHG: $9.600 mỗi hợp đồng) khiến nhiều nhà đầu tư cá nhân e ngại. Hợp đồng tương lai phù hợp nhất để bảo vệ danh mục, không dùng để đầu cơ trực tiếp.

Các chiến lược đầu tư: Dài hạn vs. ngắn hạn

Nhà đầu tư dài hạn nên chọn cổ phiếu đồng có bảng cân đối vững chắc và danh mục khai thác đa dạng. Sai lầm phổ biến là đầu tư quá nhiều quá sớm. Nguyên liệu chu kỳ – trong các giai đoạn suy thoái, giá giảm hơn 50% (2008/09, 2020, 2022). Vì vậy, không nên để tỷ lệ cổ phiếu đồng vượt quá 10% danh mục, kết hợp với mức cắt lỗ rõ ràng. Thời điểm vào hợp lý là khi kinh tế toàn cầu bắt đầu hồi phục và tồn kho còn thấp.

Nhà giao dịch ngắn hạn cần có kỹ năng phân tích kỹ thuật và theo dõi liên tục tồn kho LME, xu hướng giá đồng và tin tức khai thác. Mục tiêu lợi nhuận nên ít nhất bằng mức cắt lỗ – thành công phụ thuộc vào quản lý vốn kỷ luật và tần suất giao dịch cao.

Nếu chưa tự tin, bắt đầu với ETF đồng là cách tiếp cận dễ dàng hơn.

Kịch bản dài hạn: Xanh và khan hiếm

Nhu cầu hạ tầng cũ của Trung Quốc đã qua. Chuyển sang năng lượng tái tạo, và lĩnh vực này còn rất sơ khai. Xe điện, mở rộng năng lượng mặt trời, gió ngoài khơi, nâng cấp lưới điện – tất cả đều tăng tốc.

Toán học rõ ràng: Dù tổng cầu chỉ tăng 2,7% mỗi năm, nhưng nếu cung không tăng, sẽ dẫn đến mất cân đối cấu trúc. Các tập đoàn khai thác sẽ hưởng lợi từ giá cao hơn, nhưng chỉ tăng sản lượng theo lợi nhuận – nghĩa là chậm trễ và chưa đủ để tránh thiếu hụt.

Kết luận: Cơ hội và tín hiệu cảnh báo

Giá đồng có thể đạt trên $10.000 mỗi tấn trong năm 2024-2025, do thiếu cung, tồn kho LME thấp và tăng trưởng năng lượng sạch. Cổ phiếu đồng có thể là các vị thế hấp dẫn cho danh mục đa dạng – nhưng cần có giới hạn rõ ràng và kỷ luật cắt lỗ.

Rủi ro vẫn rất lớn: khủng hoảng địa chính trị, cú sốc lạm phát, suy thoái bất ngờ. Nhà đầu tư nên thường xuyên theo dõi giá đồng, tồn kho LME, tín hiệu tăng trưởng toàn cầu và tin tức sản xuất khai thác.

Với người mới, nên bắt đầu với ETF đồng. Các cổ đông các công ty khai thác lớn còn hưởng lợi từ cổ tức và mua lại cổ phiếu. Hợp đồng tương lai dành cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp và đầu cơ cao.