Thị trường Bitcoin vào năm 2026 đang trải qua một sự thay đổi cơ bản. Logic định giá từng xoay quanh chu kỳ halving đang thất bại. Thay vào đó, có một sự thay đổi lớn về sức mạnh định giá từ các sự kiện công nghệ nội sinh sang thanh khoản vĩ mô bên ngoài.

Nói về bằng chứng về sự thay đổi này, báo cáo nghiên cứu của Grayscale vào cuối năm 2025 đưa ra một tín hiệu rất đơn giản. Chỉ báo lệch quyền chọn Bitcoin đã vượt qua 4, tương đương với mức thấp nhất của chu kỳ vào cuối năm 2022. Nói cách khác, áp lực bán trên thị trường về cơ bản đã kết thúc. Lực lượng thực sự có thể thúc đẩy làn sóng tiếp theo của thị trường không còn là phân phối chip kỹ thuật, mà là môi trường thanh khoản vĩ mô.

Bạn nghĩ gì về nó? Việc cắt giảm lãi suất của Fed là chìa khóa. Thị trường hiện ước tính xác suất 87% Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 năm 2025. Lịch sử nói lên - trong đợt cắt giảm lãi suất năm 2020, Bitcoin đã tăng từ 3.800 đô la lên 69.000 đô la. Logic đằng sau điều này rất đơn giản: nếu thanh khoản lỏng lẻo, các tài sản rủi ro dễ dàng được săn đón.

Một sự kiện lớn khác là Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tài sản Kỹ thuật số ở Hoa Kỳ. Điều đó có nghĩa là gì nếu dự luật này thực sự được ký thành luật vào đầu năm 2026? Điều này có nghĩa là khoảng 2,3 nghìn tỷ đô la quỹ quản lý tài sản truyền thống có các kênh hợp pháp để tham gia. Các tổ chức này đã lo ngại về khung pháp lý trước đây và một khi phần này được xóa bỏ, băng giá phân bổ tài sản tiền điện tử sẽ thực sự bị phá vỡ.

Điều thú vị hơn nữa là bản thân cấu trúc thị trường đang thay đổi. Các tổ chức như BlackRock và Fidelity tiếp tục mua thông qua ETF, làm giảm mối tương quan giữa Bitcoin và chứng khoán Mỹ và vàng từ 0,8 xuống 0,3. Đây không phải là một thay đổi nhỏ - nó có nghĩa là Bitcoin đang dần phát triển thành một loại tài sản tương đối độc lập, thay vì chỉ đơn giản là đi theo xu hướng của chứng khoán Mỹ.

Tổng hợp lại, Bitcoin vào năm 2026 không cần phải dựa vào việc giảm một nửa để đạt mức cao mới. Thanh khoản vĩ mô, hỗ trợ chính sách và thay đổi cơ cấu phân bổ thể chế là đủ để thúc đẩy thị trường. Lo ngại rằng hiệu ứng giảm một nửa sẽ phai nhạt thực sự đã bị lu mờ bởi các lực lượng lớn hơn.