Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tiết lộ một nhận định cốt lõi trong biên bản cuộc họp chính sách tháng 12: hiện tại, lãi suất thực của Nhật Bản còn xa mới đạt mức bình thường. Các thành viên ủy ban đồng thuận rất rõ ràng — lãi suất chính sách hiện tại còn cách xa mức trung tính "không kích thích cũng không kiềm chế", điều này có nghĩa là quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ vẫn đang ở giai đoạn giữa chừng, dư địa tăng lãi suất trong tương lai vẫn còn khá lớn.

Chi tiết thảo luận trong biên bản còn củng cố xu hướng diều hâu này hơn nữa. Một số thành viên rõ ràng chỉ ra rằng, lãi suất chính sách thực của Nhật Bản rõ ràng thấp hơn đáng kể so với các nền kinh tế lớn khác trên toàn cầu, xét đến ảnh hưởng của biến động tỷ giá đối với truyền dẫn giá cả, việc thắt chặt chính sách nới lỏng hơn nữa là cần thiết. Trong cuộc họp ngày 19 tháng 12, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã nâng lãi suất chuẩn lên 0.75%, mức cao nhất trong gần 30 năm.

Triển vọng về nhịp độ tiếp theo của thị trường vẫn khá rõ ràng. Các nhà kinh tế học đều cho rằng lần tăng lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra khoảng nửa năm sau, và về mức lãi suất cuối cùng của chu kỳ tăng lãi suất này, thị trường đã hình thành một quan điểm khá nhất quán — dự kiến chính khoảng 1.25%. Tất nhiên cũng có những quan điểm cấp tiến hơn, cho rằng lãi suất có thể vượt qua 1.50% trước đầu năm 2027 cũng không hoàn toàn là điều không thể.

Điều thú vị là, về lãi suất trung tính, thái độ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản khá thận trọng. Họ không cho rằng lãi suất trung tính có thể cố định ở một con số cụ thể nào đó, mà còn giữ lại không gian diễn giải chính sách rộng hơn. Các nghiên cứu nội bộ của ngân hàng đã đưa ra khoảng lãi suất trung tính khá rộng — khoảng từ 1% đến 2.5% — thiết lập khung này để dành nhiều dư địa điều chỉnh chính sách trong tương lai.