En regardant comment l'or a évolué lors de la première décennie après l'approbation des ETF — de 2004 à 2014 — cela soulève une question miroir intéressante : qu'est-ce qui influence réellement le prix du Bitcoin ?

Le marché semble vraiment confus à ce sujet. BTC suit-il les actions et le sentiment de risque ? Réagit-il aux attentes d'inflation ? Pourrait-il être lié à la force du dollar, ou peut-être aux cycles du cuivre et des matières premières ? Personne ne semble avoir une réponse définitive.

La performance de l'or à l'ère des ETF offre une étude de cas, mais la matrice de corrélation du Bitcoin continue de changer. Parfois, il évolue avec les actions technologiques et les actifs risqués, d'autres fois il diverge complètement. Les fluctuations monétaires semblent avoir leur importance, mais ne sont pas des prédicteurs cohérents. Même les signaux macroéconomiques plus larges — des données sur l'inflation à la politique de la Fed — montrent une corrélation peu fiable au mieux.

Le vrai mystère est de savoir si le Bitcoin est encore en train de découvrir son véritable mécanisme de fixation des prix, ou s'il fonctionne réellement selon un ensemble de variables différent de celui des actifs traditionnels. Peut-être que la réponse honnête est que les participants au marché n'ont pas encore atteint de consensus, et que le BTC reste un instrument multi-facteurs encore en cours de tarification par le marché.