Greenback gặp khó khăn trong việc mở rộng đà tăng khi các dự đoán cắt lãi suất xuất hiện trở lại

Chỉ số Dollar (DXY) đã cố gắng duy trì mức tăng nhẹ +0.05% vào thứ Năm, mặc dù bức tranh tổng thể vẽ ra một hình ảnh về những khó khăn ngày càng gia tăng đối với đồng đô la. Sự phục hồi này chỉ diễn ra trong chốc lát, khi sự yếu đi của phiên sớm đã nhường chỗ cho mức tăng hạn chế dựa trên sự giảm giá của cặp EUR/USD.

Dữ liệu kinh tế gửi tín hiệu hỗn hợp, gây áp lực lên đà tăng của đồng đô la

Các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp ban đầu đã tạm thời hỗ trợ đồng USD, giảm 13.000 xuống còn 224.000—gần như phù hợp với dự báo 225.000. Tuy nhiên, điểm tích cực này nhanh chóng bị lu mờ bởi các số liệu lạm phát thấp hơn dự kiến. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 11 tăng +2.7% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức dự báo +3.1%, trong khi lạm phát cốt lõi đạt +2.6% y/y so với kỳ vọng +3.0%—đây là mức chậm nhất trong 4.5 năm.

Có lẽ đáng lo ngại hơn đối với các nhà đầu cơ kỳ vọng vào đồng đô la là khảo sát triển vọng kinh doanh tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang Philadelphia, đã giảm mạnh xuống -10.2, một mức giảm không ngờ tới -8.5 điểm so với các số liệu trước đó và thấp hơn nhiều so với dự kiến tăng lên 2.3. Những chỉ số kinh tế yếu hơn này đã thổi bùng các cuộc thảo luận về việc liệu Cục Dự trữ Liên bang có duy trì chính sách nới lỏng hay không, với thị trường hiện định giá xác suất cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC tháng 1 là 27%.

Chuyển hướng ôn hòa của Fed và áp lực từ các hoạt động thanh khoản

Đồng đô la còn đối mặt với các khó khăn thêm từ các đợt bơm thanh khoản gần đây của Fed vào hệ thống tài chính. Ngân hàng trung ương bắt đầu chương trình mua trái phiếu kho bạc trị giá $40 tỷ đô la mỗi tháng vào thứ Sáu tuần trước, một hoạt động thường làm giảm nhu cầu đối với đồng đô la. Thêm vào đó, các lo ngại ngày càng tăng của thị trường về lựa chọn của Tổng thống Trump cho Chủ tịch Fed tiếp theo. Báo cáo của Bloomberg cho biết Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett là ứng viên hàng đầu—một lựa chọn mà thị trường coi là ôn hòa, và do đó mang tính giảm giá đối với đồng tiền. Việc công bố lựa chọn Chủ tịch Fed của Trump dự kiến sẽ diễn ra vào đầu năm 2026.

Sự phục hồi của thị trường chứng khoán vào thứ Năm đã làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn đối với đồng đô la, khi các nhà đầu tư chuyển hướng sang các tài sản rủi ro hơn thay vì các biện pháp phòng ngừa tiền tệ.

EUR/USD đảo chiều khi ECB báo hiệu chu kỳ cắt giảm lãi suất gần kết thúc

Cặp EUR/USD giảm 0.14% vào thứ Năm sau một sự đảo chiều ngắn trong ngày. Khả năng duy trì mức tăng ban đầu của đồng euro phản ánh một sự thay đổi quan trọng trong kỳ vọng chính sách tiền tệ của châu Âu. Bloomberg đưa tin rằng các quan chức ECB hiện xem chu kỳ cắt giảm lãi suất hiện tại có khả năng sắp kết thúc, dựa trên các dự báo kinh tế cập nhật.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu giữ nguyên lãi suất gửi tiền ở mức 2.00% như dự kiến và nâng dự báo GDP khu vực Eurozone năm 2025 lên 1.4% từ 1.2%, thể hiện sự tự tin vào khả năng phục hồi của nền kinh tế khu vực—một câu chuyện được củng cố bởi lời nhận xét của Chủ tịch ECB Christine Lagarde về nền kinh tế Eurozone là “kiên cường.”

Tuy nhiên, các lo ngại về tài chính vẫn tiếp tục gây áp lực tâm lý. Thông báo của Đức rằng các đợt bán nợ liên bang sẽ tăng gần 20% vào năm tới lên mức kỷ lục 512 tỷ euro (khoảng 100 EUR đổi sang USD sẽ hữu ích cho các nhà giao dịch Mỹ theo dõi diễn biến này) đã làm dấy lên lo ngại về khả năng bền vững của nợ công trong khu vực. Thị trường hoán đổi chỉ định xác suất giảm thêm của ECB trong cuộc họp chính sách tháng 2 là chỉ 1%.

Yên Nhật tăng giá nhờ đồng đô la yếu và kỳ vọng tăng lãi suất của BOJ

Cặp USD/JPY giảm nhẹ 0.08% vào thứ Năm khi đồng yên Nhật tận dụng sự yếu đi của đồng đô la. Yên cũng hưởng lợi từ việc giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, làm tăng sức hấp dẫn của trái phiếu cố định Nhật Bản. Các kỳ vọng thị trường về việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách thứ Sáu (được định giá với xác suất 96%) đã hỗ trợ thêm cho đồng tiền này.

Tuy nhiên, các lo ngại về tài chính của Nhật Bản làm giảm sức mạnh của yên. Các báo cáo cho biết chính phủ Nhật đang xem xét ngân sách kỷ lục vượt quá 120 nghìn tỷ yên ($775 tỷ yên) cho năm tài chính 2026, một diễn biến có thể cuối cùng hạn chế sự tăng giá của yên.

Kim loại quý biến động do các yếu tố hỗn hợp khi nhu cầu từ ngân hàng trung ương duy trì hỗ trợ

Giá vàng COMEX tháng 2 giảm 9.40 đô la (-0.21%) trong khi bạc tháng 3 giảm 1.682 đô la (-2.51%), khi lợi nhuận từ thị trường chứng khoán làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản trú ẩn an toàn này. Các phát ngôn của ngân hàng trung ương—đặc biệt là lời nhận xét hawkish của Lagarde về khả năng phục hồi của Eurozone và tuyên bố của Thống đốc Ngân hàng Anh Bailey rằng mức cắt giảm của BOE đã tăng—đã gây áp lực lên tâm lý thị trường. Việc dự kiến tăng lãi suất của BOJ cũng gây áp lực lên các kim loại quý này.

Tuy nhiên, kim loại quý vẫn nhận được hỗ trợ từ nhiều phía. Việc Ngân hàng Anh thực hiện giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào thứ Năm đã thúc đẩy nhu cầu vàng và bạc như các biện pháp phòng ngừa lạm phát. Các số liệu lạm phát Mỹ yếu hơn và kết quả khảo sát của Fed thất vọng đã làm tăng kỳ vọng ôn hòa của Fed, hỗ trợ giá. Thêm vào đó, các bất ổn địa chính trị liên quan đến chính sách thuế của Mỹ và bất ổn ở Ukraine, Trung Đông, và Venezuela tiếp tục thúc đẩy dòng tiền trú ẩn an toàn vào kim loại quý.

Việc mua vào của ngân hàng trung ương đã trở thành một yếu tố nền tảng mạnh mẽ. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng dự trữ vàng thêm 30.000 ounce troy lên 74,1 triệu ounce trong tháng 11, đánh dấu chuỗi tăng trưởng tháng thứ 13 liên tiếp. Hội đồng Vàng Thế giới báo cáo rằng các ngân hàng trung ương toàn cầu đã tích lũy 220 tấn vàng trong Quý 3, tăng 28% so với quý trước.

Tình hình tồn kho bạc cũng cho thấy một câu chuyện cung ứng hấp dẫn. Kho dự trữ của Sở Giao dịch Hợp đồng Tương lai Thượng Hải giảm xuống còn 519.000 kg vào ngày 21 tháng 11—mức thấp nhất trong 10 năm—đánh dấu khả năng thắt chặt nguồn cung. Sau đỉnh cao kỷ lục tháng 10, áp lực thanh lý đã ảnh hưởng đến giá khi các vị thế ETF giảm từ đỉnh 3 năm. Tuy nhiên, dữ liệu gần đây cho thấy các vị thế mua dài hạn của ETF bạc đã phục hồi gần mức cao nhất trong 3.5 năm tính đến thứ Ba, cho thấy sự tích lũy trở lại của các nhà đầu tư tổ chức.