BlackRock đã chuyển vào nền tảng dịch vụ tổ chức của một sàn giao dịch lớn vào cuối năm khoảng 2.29 tỷ USD giá trị Bitcoin và Ethereum, hành động này đã gây ra nhiều suy đoán trên thị trường — có người lo ngại đây là các tổ chức lớn đang bán tháo trước. Nhưng từ góc độ dữ liệu on-chain, sự thật về lần chuyển khoản này phức tạp hơn nhiều.

**Bản chất thực sự của các chuyển khoản lớn**

Lần này bao gồm 2,292 Bitcoin (khoảng 1.998 tỷ USD) và 9,976 Ethereum (khoảng 29.23 triệu USD), tất cả đều vào tài khoản lưu ký của các nền tảng giao dịch tổ chức. Thời điểm rất đặc biệt — đúng vào kỳ rút tiền ròng của các sản phẩm đầu tư Bitcoin và Ethereum của BlackRock. Chỉ riêng ngày 23 tháng 12, các sản phẩm Bitcoin đã rút ra 189 triệu USD, các sản phẩm Ethereum rút ra 96 triệu USD.

**Tại sao lại chuyển tài sản vào sàn giao dịch?**

Điều này liên quan đến cơ chế mua lại của ETF. Khi nhà đầu tư yêu cầu rút tiền, các nhà tạo lập thị trường cần đổi phần vốn ETF thành Bitcoin hoặc Ethereum thực tế. BlackRock chuyển tài sản mã hóa vào nền tảng tổ chức, về bản chất là đang xử lý quy trình thanh toán rút tiền này — chuẩn bị cho việc giao các tài sản cơ sở sắp tới cho người rút.

Điều này hoàn toàn khác với việc bán tháo trực tiếp. Chuyển khoản trên chuỗi thực chất là một chỉ số trễ, áp lực bán thực sự thường xảy ra trong giai đoạn các nhà tạo lập thị trường phòng hộ — tức là khi nhà đầu tư bán phần ETF, các nhà tạo lập thị trường cùng lúc tham gia mua vào và điều chỉnh vị thế. Khi tài sản đã chảy vào sàn giao dịch, điều đó lại cho thấy cân bằng đã được thiết lập trên thị trường trước đó.