Hiện tại, lợi suất hàng năm của phần lớn stablecoin đã giảm xuống mức 3%-5%, nhưng vẫn có người rao bán lợi suất 12% thậm chí cao hơn. Những người đã quen thuộc với thị trường này vài năm đều biết, phản ứng đầu tiên không phải là ghen tị mà là cảnh giác — stablecoin có thể đạt lợi suất 12% hàng năm, chuyện này có đáng tin không?

Thái độ ban đầu của tôi cũng là nửa tin nửa ngờ. Bởi vì trước đây đã gặp quá nhiều chiêu trò: "stablecoin + lợi nhuận cao" này, hoặc là bù đắp ngắn hạn bằng cách tiêu tiền, hoặc là rủi ro ẩn chứa ở những nơi không thể nhìn thấy.

Thà là không tham gia mù quáng còn hơn, trước tiên hãy làm rõ — lợi nhuận 12% này thực sự đến từ đâu? Lợi nhuận giảm sút thì hệ thống vẫn có thể hoạt động bình thường chứ?

Hãy xem xét vấn đề này một cách chi tiết, bạn sẽ nhận ra đây không phải là cấu trúc đơn tầng. Phần nền tảng là thiết kế thế chấp vượt mức của stablecoin. Có một điểm mấu chốt: lợi nhuận cao không phải là do làm giảm tính ổn định. Thế chấp vượt mức, tài sản có thể kiểm toán trên chuỗi, PSM đổi thưởng không trượt giá — những cơ chế này không nhằm mục đích kiếm lợi nhuận, mà là để đảm bảo hệ thống có thể giữ vững vị trí dưới áp lực thị trường. Lợi nhuận chỉ xuất hiện sau khi đã đảm bảo "giữ vững tính ổn định" làm tiền đề.

Thực sự, yếu tố cốt lõi giúp đạt lợi nhuận hàng năm hai chữ số nằm ở cơ chế phân phối của sUSDD và Smart Allocator. sUSDD không chỉ đơn thuần là token lợi nhuận, phía sau là một hệ thống phân tầng khuyến khích...