Cục Dự trữ Liên bang dự kiến giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12, đẩy phạm vi lãi suất xuống còn 3.5%-3.75%, nhưng thị trường đã phát hiện ra những tín hiệu khác biệt. Lời nói thận trọng của ông Powell — "Lãi suất đã gần mức trung tính" — khiến nhiều người dự đoán rằng tháng 1 có thể tạm dừng việc giảm lãi suất. Gulsby và Schmidt đã bỏ phiếu phản đối, đề xuất giữ nguyên hiện trạng; trong khi đó, Milan lại mang tính chất quyết đoán hơn, kêu gọi giảm 50 điểm cơ bản một lần. Sự bất đồng nội bộ này thực chất phản ánh thực trạng khó khăn mà Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt.

Đừng để bị mê hoặc bởi cái gọi là "chuyển hướng hawkish" bên ngoài. Các phân tích của các tổ chức đều chỉ ra rằng, logic cốt lõi của Fed vẫn chưa thay đổi — việc ổn định thị trường việc làm vẫn là ưu tiên hàng đầu. Dù áp lực từ thuế quan có thể đẩy lạm phát lên cao, họ vẫn ưu tiên giải quyết tình trạng yếu kém của thị trường lao động trước. Việc giảm lãi suất tháng 12 không phải là một bước ngoặt đột ngột, mà là kết quả của quá trình vận hành liên tục của logic này.

Dữ liệu CPI mới nhất giảm xuống còn 2.7%, củng cố kỳ vọng của thị trường về các đợt giảm lãi suất tiếp theo. Các tổ chức dự đoán rằng vào tháng 3 và tháng 6 năm tới, sẽ có mỗi lần giảm 25 điểm cơ bản, như vậy lãi suất có thể chạm mức 3%-3.25%. Trong nửa cuối năm còn có thể xuất hiện cơ hội giảm lãi suất lần thứ ba. Tân Chủ tịch Fed nhậm chức vào tháng 5, nếu thiên về chính sách ôn hòa hơn, chu kỳ nới lỏng có thể kéo dài hơn.

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều biến số. Thái độ của chính sách mới đối với thuế quan, cũng như ảnh hưởng của chính quyền Trump đối với việc chọn người đứng đầu Fed, đều có thể thay đổi kịch bản này. Nếu lạm phát do thuế quan đẩy lên cao, Fed có thể buộc phải giảm tốc. Đến năm 2026, thị trường tiền mã hóa toàn cầu đang chờ xem bước đi tiếp theo của Fed sẽ ra sao.