Thị trường đường toàn cầu đang chịu áp lực: Nhiều đợt sản xuất gia tăng chỉ ra sự dư cung sắp tới

Hợp đồng tương lai đường đã giảm mạnh hôm nay, với hợp đồng NY tháng 3 giảm 2.30% và đường trắng ICE London #5 giảm 1.61%, khi các nhà đầu tư trên thị trường vật lộn với những lo ngại về nguồn cung ngày càng gia tăng tại các khu vực sản xuất chính.

Mở Rộng Xuất Khẩu Của Ấn Độ Ảnh Hưởng Đến Giá Cả

Tại trung tâm của đợt bán tháo hôm nay là ý định của Ấn Độ nhằm tăng cường xuất khẩu đường một cách đáng kể. Thư ký thực phẩm của nước này đã báo hiệu rằng chính phủ có thể cho phép thêm các lô hàng đường để giải quyết tình trạng thặng dư cung trong nước, diễn ra sau khi bộ đã phê duyệt 1,5 triệu tấn xuất khẩu cho mùa vụ 2025/26. Điều này đánh dấu một sự thay đổi chính sách quan trọng so với hệ thống hạn ngạch xuất khẩu được giới thiệu vào năm 2022/23 khi mưa muộn đã hạn chế khả năng cung ứng trong nước.

Thời gian chứng tỏ là rất quan trọng: dữ liệu sơ bộ từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 15 tháng 12 cho thấy sản lượng đường của Ấn Độ đã tăng 28% so với năm trước lên 7.83 MMT. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) sau đó đã nâng dự báo toàn mùa cho niên vụ 2025/26 lên 31 MMT từ 30 MMT trước đó—tăng 18.8% hàng năm. Đặc biệt hơn, ISMA đã giảm ước tính sản xuất ethanol xuống 3.4 MMT từ 5 MMT, giải phóng nguồn cung bổ sung cho các kênh xuất khẩu.

Các nhà dự báo khác vẽ nên bức tranh sản xuất lạc quan hơn nữa. Liên đoàn các Nhà máy Đường Hợp tác xã Quốc gia dự đoán sản lượng của Ấn Độ trong năm 2025/26 có thể đạt 34.9 MMT, tương ứng với mức tăng 19% so với năm trước khi nông dân mở rộng diện tích trồng trọt, đặc biệt khi các mô hình mùa monsoon đang rút lui ổn định. Sự phục hồi này theo sau một sự sụt giảm mạnh 17.5% trong sản xuất năm 2024/25 xuống còn 26.1 MMT—mức thấp nhất trong năm năm.

Năng suất kỷ lục của Brazil xuất hiện như một cản trở cấu trúc

Quá trình phát triển của Brazil làm gia tăng câu chuyện về sự thừa cung. Conab đã nâng ước tính sản xuất năm 2025/26 lên 45 MMT từ 44,5 MMT, trong khi Unica báo cáo sản lượng tích lũy từ Trung-Nam cho đến tháng 11 đạt 39,904 MMT, tăng 1,1% hàng năm. Đáng chú ý, tỷ lệ mía được chuyển sang sản xuất đường đã tăng lên 51,12% trong năm 2025/26 so với 48,34% của năm trước—một sự thay đổi cấu trúc cho thấy sự tập trung mạnh mẽ hơn vào đường.

Động lực tiền tệ khuếch đại các ưu đãi xuất khẩu: đồng real Brazil đã đạt mức thấp nhất trong 4,5 tháng so với đô la, khuyến khích các nhà máy khu vực bán hàng xuất khẩu mạnh mẽ.

Trụ cột sản xuất thứ ba của Thái Lan

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba và nhà xuất khẩu lớn thứ hai thế giới, dự báo vụ mùa 2025/26 của mình sẽ mở rộng 5% lên 10,5 MMT, tạo thêm áp lực cung toàn cầu.

Sự Mất Cân Bằng Cung-Cầu Mở Rộng Đáng Kể

Các tổ chức quốc tế đã điều chỉnh mạnh mẽ triển vọng của họ về thặng dư. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) hiện dự đoán thặng dư 1,625 triệu MT trong năm 2025-26 - một sự đảo ngược hoàn toàn so với dự đoán vào tháng Tám về thâm hụt 231,000 MT - sau khi có thâm hụt 2,916 triệu MT trong năm 2024-25. Quan trọng là, ISO cho rằng sự thay đổi này là do sản lượng tăng vọt ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan.

Cộng đồng thương mại phản ánh mối quan ngại này: Czarnikow đã nâng cao ước tính thặng dư toàn cầu năm 2025/26 lên 8,7 MMT vào tháng 11, tăng 1,2 MMT so với dự báo của tháng 9.

USDA Xác nhận Đường đi sản xuất kỷ lục

Đánh giá hai năm một lần mới nhất của USDA nhấn mạnh sự thừa cung cấu trúc. Sản xuất đường toàn cầu cho niên vụ 2025/26 được dự báo đạt kỷ lục 189.318 MMT—tăng 4.6% hàng năm—trong khi tiêu thụ đạt 177.921 MMT. Khoảng cách giữa sản xuất và tiêu thụ này sẽ để lại tồn kho kết thúc ở mức 41.188 MMT, chỉ giảm 2.9% mặc dù có sự thặng dư.

Dịch vụ Nông nghiệp Nước ngoài của USDA đã đặc biệt nhấn mạnh sản lượng của Brazil trong năm 2025/26 đạt kỷ lục 44,7 MMT (+2,3% so với năm trước), sản lượng của Ấn Độ đạt 35,25 MMT (+25% so với năm trước phản ánh điều kiện mùa mưa thuận lợi), và sản lượng của Thái Lan là 10,25 MMT (+2% so với năm trước).

Ý nghĩa thị trường

Sự yếu kém của giá đường phản ánh việc định giá hợp lý của một thị trường thừa cung một cách rõ rệt. Với nhiều nhà dự báo chỉ ra rằng có sự thặng dư từ 1,6 đến 8,7 MMT, áp lực giảm giá thêm dường như sẽ xảy ra nếu không có bất kỳ sự gián đoạn cung cấp lớn nào hoặc sự tăng tốc nhu cầu.