Cách contango và bắc ngược ảnh hưởng đến giao dịch hợp đồng tương lai

Giá cả của hợp đồng tương lai hiếm khi trùng khớp với giá giao ngay của các tài sản cơ sở. Sự chênh lệch giữa những gì được trả ở đây và bây giờ, và những gì được dự kiến nhận trong tương lai, tạo ra hai tình huống thị trường đối lập: contango và bắc cầu. Cả hai hiện tượng này tạo ra cơ hội giao dịch và xác định chiến lược của các nhà đầu tư trên thị trường.

Khi hợp đồng tương lai đắt hơn giá trị hiện tại: cơ chế contango

Contango xuất hiện khi giá của các hợp đồng tương lai cao hơn mức giá giao ngay hiện tại. Nếu Bitcoin hiện đang giao dịch ở mức $50 000, trong khi hợp đồng tương lai ba tháng có giá là $55 000, đây là một ví dụ điển hình về contango. Các nhà giao dịch trên thị trường sẵn sàng trả giá cao cho các hợp đồng tương lai vì họ dự đoán giá của tài sản sẽ tăng trong những tháng tới.

Tình huống này xảy ra dưới ảnh hưởng của nhiều yếu tố. Những kỳ vọng lạc quan trên thị trường, được tạo ra bởi các tin tức tích cực hoặc sự quan tâm ngày càng tăng của các nhà đầu tư lớn, thúc đẩy nhu cầu về hợp đồng tương lai tăng lên. Đối với các hàng hóa vật chất - dầu, ngũ cốc, kim loại - còn có thêm chi phí lưu trữ và vận chuyển. Ngay cả đối với các tài sản kỹ thuật số như bitcoin, các chi phí gián tiếp cũng có thể ảnh hưởng đến mức độ chênh lệch.

Các sơ đồ arbitrage trong contango

Khi contango đủ rõ ràng, các nhà giao dịch thu lợi từ sự chênh lệch giữa các mức giá. Sơ đồ rất đơn giản: mua tài sản vật lý với giá giao ngay thấp và đồng thời bán các hợp đồng tương lai đắt tiền. Đến thời điểm hợp đồng đáo hạn, nhu cầu được trung hòa và sự chênh lệch giá trở thành lợi nhuận.

Các nhà sản xuất và người tiêu dùng tài sản cơ bản sử dụng contango một cách khác: họ cố định giá tương lai, bảo vệ mình khỏi những biến động bất lợi của thị trường. Điều này cho phép lập kế hoạch chi phí hoặc doanh thu với sự tự tin lớn hơn.

Tình huống ngược lại: cách hoạt động của bờ ngược

Bạc ngược là hiện tượng ngược lại. Các báo giá hợp đồng tương lai giảm xuống dưới giá giao ngay, hợp đồng được giao dịch với mức giá chiết khấu. Nếu cùng một bitcoin có giá $50 000 trên giao ngay, trong khi hợp đồng tương lai ba tháng được định giá là $45 000, thị trường đang trong trạng thái bạc ngược.

Các nhà giao dịch đồng ý với hợp đồng tương lai rẻ vì họ dự đoán giá sẽ giảm. Những dự đoán tiêu cực do các mối đe dọa pháp lý, tin tức tiêu cực hoặc lo ngại về tình hình vĩ mô đang gây áp lực lên nhu cầu đối với các hợp đồng tương lai.

Các yếu tố gây ra sự bấc-vo-ra-tion

Thiếu hụt nguồn cung là một yếu tố quan trọng khác. Khi sự sẵn có của tài sản ( giảm đột ngột do thiên tai, sự cố sản xuất ), nhu cầu ngay lập tức tăng vọt. Các nhà giao dịch sẵn sàng trả thêm để có quyền truy cập ngay lập tức vào nguồn cung hạn chế, dẫn đến giá giao ngay tăng lên, trong khi giá hợp đồng tương lai vẫn đứng yên.

Khi thời hạn thực hiện hợp đồng tương lai đến gần, các trader có vị thế ngắn gấp rút đóng các nghĩa vụ của họ để tránh việc giao hàng thực tế. Nhu cầu tích lũy này đối với các hợp đồng gần nhất có thể làm sâu sắc thêm tình trạng contango ở các thời hạn dài hơn.

Chiến lược giao dịch trong điều kiện bế tắc

Trên thị trường bắc ngược, chiến lược đối lập hợp lý là: bán hợp đồng tương lai với hy vọng giá của tài sản sẽ tiếp tục giảm. Tương tự như contango, cũng có những cơ hội chênh lệch ở đây: mua hợp đồng tương lai rẻ và bán tài sản giao ngay đắt, nếu sự chênh lệch này đủ lớn.

Các nhà đầu tư phòng hộ sử dụng bếckwardation để bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá bằng cách bán hợp đồng tương lai và đảm bảo mức giá tối thiểu cho bản thân trong tương lai.

Ứng dụng thực tiễn trong giao dịch

Cả hai trạng thái - contango và backwardation trên thị trường hợp đồng tương lai - cung cấp cho các nhà giao dịch công cụ để xây dựng chiến lược. Trong điều kiện contango, mở các vị thế long, đặt cược vào sự tăng trưởng, hoặc thực hiện các sơ đồ arbitrage. Khi backwardation, chọn các vị thế short hoặc sử dụng các kết hợp arbitrage ngược lại.

Cốt lõi của vấn đề là contango và bấc ngược không chỉ là những dị thường về giá cả, mà là sự phản ánh kỳ vọng tập thể của thị trường. Ai biết cách đọc những tín hiệu này và điều chỉnh các vị trí của mình theo đó sẽ có được lợi thế rõ rệt trong giao dịch hợp đồng tương lai.