Đấu thầu gây quỹ của $884M Metaplanet: Liệu phiếu bầu của cổ đông có thể cứu vãn trò chơi Bitcoin?

Cổ đông của Metaplanet đã phê duyệt vào thứ Hai một khoản đầu tư vốn ra nước ngoài đầy tham vọng trị giá $884 triệu đô la, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng đối với công ty dự trữ Bitcoin của Nhật Bản khi đối mặt với áp lực ngày càng gia tăng từ điều kiện thị trường xấu đi. Theo Reuters, những người tham dự cuộc họp đặc biệt tại Tokyo đã ủng hộ đề xuất này, cho phép công ty phát hành tối đa 550 triệu cổ phiếu mới và cổ phiếu ưu đãi có thể trị giá 3,8 tỷ đô la.

Áp lực tài chính đằng sau cuộc bỏ phiếu

Sự ủng hộ của cổ đông đến vào thời điểm then chốt. Vốn cổ phần của Metaplanet đã giảm 54% kể từ giữa tháng 6, làm gián đoạn bộ máy tài chính đã thúc đẩy chiến dịch tích trữ Bitcoin mạnh mẽ của CEO Simon Gerovich. Cấu trúc “flywheel” đặc trưng của công ty — một mô hình tài trợ dựa trên cổ phiếu được xây dựng cùng Evo Fund — đã giảm đáng kể tốc độ khi giá trị cổ phiếu yếu đi và quyền mua cổ phiếu không kích hoạt như dự kiến.

Mark Chadwick, cựu nhân viên của Jefferies, đã lưu ý qua Bloomberg rằng cơ chế tài chính này đã “chậm lại” đáng kể, hạn chế dòng vốn cho các khoản mua Bitcoin. Sự tương phản rõ rệt: từ tháng 4 đến tháng 6, lượng nắm giữ của Metaplanet tăng 160%, nhưng bốn tháng sau đó, việc tích trữ chỉ tăng chưa đến 50%.

Một cảnh báo từ các chuyên gia crypto

Không phải ai cũng nhìn nhận việc huy động vốn này một cách lạc quan. Ray Youssef, CEO của nền tảng crypto peer-to-peer NoOnes, cảnh báo rằng việc kết hợp cấu trúc vốn cổ phần doanh nghiệp với đòn bẩy và quyền mua “mở ra một cánh cửa dễ bị tổn thương mà chính Bitcoin không có.” Trong khi chiến lược cổ phần ưu đãi có thể tạo ra không gian thở, các nhà quan sát thị trường lo ngại rằng điều này phản ánh sự tuyệt vọng hơn là sức mạnh.

Mối lo ngại tập trung vào một mâu thuẫn cơ bản: tính phi tập trung của Bitcoin mâu thuẫn với các điểm yếu vốn có của tài chính doanh nghiệp đòn bẩy. Một khi bạn bắt đầu đưa biến động vốn cổ phần, các công cụ phái sinh và các trigger phụ thuộc vào thị trường vào chiến lược tích trữ Bitcoin, sự chắc chắn như pháo đài của việc giữ nguyên Bitcoin thuần túy sẽ bị xói mòn.

Sự mở rộng của Metaplanet vẫn tiếp tục—Trong thời điểm này

Dù có những biến động lớn, công ty vẫn tiếp tục theo đuổi mục tiêu trong cuộc họp thứ Hai. Metaplanet đã công bố một khoản mua mới 1.009 BTC trị giá khoảng 112,2 triệu đô la, nâng tổng số nắm giữ lên 20.000 Bitcoin và tạo ra “Lợi nhuận từ BTC đạt 486,7% tính đến năm 2025.” Điều này giúp Metaplanet trở thành quỹ dự trữ Bitcoin lớn thứ sáu thế giới, vượt qua Riot Platforms theo dữ liệu của Bitcoin Treasuries.

Eric Trump, người gia nhập với vai trò cố vấn chiến lược vào tháng 3, đã tham dự cuộc họp và ca ngợi Gerovich là “người dẫn đầu trong toàn bộ châu Á,” so sánh với Michael Saylor của MicroStrategy.

Câu hỏi 210,000 BTC

Metaplanet đặt mục tiêu sở hữu 210.000 Bitcoin vào năm 2027—một mục tiêu hiện đang gặp áp lực. Youssef cảnh báo rằng nếu không huy động vốn liên tục, “họ có thể quên đi giấc mơ 100.000 BTC vào năm 2026.” Việc không đảm bảo được nguồn vốn biến Metaplanet từ một nhà tiên phong dự trữ Bitcoin trở thành một cược đòn bẩy khác chỉ biết phá vỡ lời hứa.

Tuy nhiên, công ty đã tăng lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu lên 2.274% trong năm qua, vượt xa mức tăng 86% của MicroStrategy. Việc công ty mới được đưa vào các chỉ số toàn cầu lớn—sau khi nâng cấp trung bình của FTSE Russell vào tháng 9—nhấn mạnh niềm tin của các tổ chức vào cấu trúc này, ít nhất trong thời điểm hiện tại.

Giao dịch đóng cửa thứ Hai ở mức $5.65 (¥831), giảm 5.46%, trong phạm vi giao dịch từ $5.44–$5.92 (¥828–¥900) theo dữ liệu của Google Finance. Đối với các cổ đông, cuộc bỏ phiếu này là một khoảnh khắc ngắn ngủi của sự đồng thuận tập thể rằng việc bảo toàn vốn và tiếp tục tích trữ vẫn là lựa chọn ưu tiên hơn là để lỡ cơ hội Bitcoin.