Hồi phục hợp đồng tương lai cacao do làn sóng đưa vào chỉ số—Điều gì đang thúc đẩy nó?

Giá ca cao đang bùng nổ. Hợp đồng tháng 12 trên ICE New York tăng +0.63% và London tăng +1.17% vào thứ Ba, đạt mức cao nhất trong 5 tuần sau khi Bloomberg công bố ca cao sẽ gia nhập Chỉ số Hàng hóa (BCOM) lần đầu tiên sau 20 năm bắt đầu từ tháng 1.

Dưới đây là phép tính: BCOM theo dõi khoảng $109B tài sản. Với tỷ trọng ca cao là 1.7%, các nhà phân tích ước tính các quỹ thụ động sẽ cần bán ra khoảng ~$1.9 tỷ vào hợp đồng tương lai ca cao trong 80 ngày tới. Đó là dòng vốn lớn đổ vào.

Áp lực cung:

• Bờ Biển Ngà (40% nguồn cung toàn cầu) chỉ xuất khẩu 304.840 tấn trong tháng 10-11, giảm 16% so với cùng kỳ năm ngoái
• Kho chứa trên ICE giảm xuống còn 1.81 triệu bao— thấp nhất trong hơn 7 tháng
• Nigeria dự báo sản lượng 2025/26 giảm 11% so với năm ngoái xuống còn 305.000 tấn
• Thâm hụt ca cao toàn cầu trong năm 2023/24 đạt 494.000 tấn (lớn nhất trong 60 năm)

Thách thức từ phía cầu: Điều này trở nên phức tạp hơn. Doanh số chocolate đang giảm mạnh—khối lượng bán hàng ở Bắc Mỹ giảm 21% trong Quý 3 so với năm ngoái. Giám đốc điều hành Hershey gọi doanh số bán hàng trong Halloween là “thất vọng” (điều này thật tàn nhẫn vì Halloween chiếm 18% tổng doanh số kẹo hàng năm của Mỹ). Các hoạt động nghiền ca cao ở châu Á và châu Âu cũng giảm: Châu Á giảm 17% so với cùng kỳ trong Quý 3, châu Âu giảm 4.8%.

Điều bất ngờ: Giá ca cao cao thực sự đang làm giảm nhu cầu. Các nhà làm socola và người tiêu dùng đang rút lui. Nhưng áp lực cung + mua theo chỉ số có thể vượt qua điều đó trong ngắn hạn. Ca cao đang chơi cả hai phía: cơ bản khan hiếm nhưng nhu cầu cuối cùng yếu.

Kết luận: Dòng vốn đổ vào các quỹ thụ động có vẻ không thể ngăn cản trong tháng 1. Nhưng hãy theo dõi lợi nhuận các công ty socola—nếu nhu cầu tiếp tục giảm mạnh, ngay cả việc đưa vào chỉ số cũng không thể giữ giá trong dài hạn.