ETHZilla продає $40M в Ethereum для фінансування викупу акцій, поки активіст інвестор чинить тиск.

Компанія-скарбник Ethereum, яка котирується на Nasdaq, ETHZilla Corporation, здійснила стратегічний продаж $40 мільйонів своїх активів Етер для прискорення викупу акцій, що є одним з найагресивніших кроків з боку компанії-скарбника цифрових активів для вирішення постійної знижки між ціною її акцій та основною вартістю криптоактивів.

Компанія, що базується в Палм-Біч, оголосила в понеділок, що продала приблизно $40 мільйонів у ETH 24 жовтня, використовуючи ресурси для викупу приблизно 600 000 акцій за близько $12 мільйонів в рамках програми викупу акцій на $250 мільйон, затвердженої її правлінням у серпні 2025 року.

Активіст-інвестор каталізує корпоративні дії

Момент оголошення ETHZilla, здається, безпосередньо пов'язаний з зростаючим тиском активістів-акціонерів. Торговець і девелопер нерухомості з Дубая, Дмитро Семеніхін, відомий в інтернеті як “Capybara Stocks”, розкрив частку 2.2% у компанії всього за кілька годин до того, як було оголошено новину про викуп. Семеніхін, який нещодавно здобув популярність завдяки допомозі в підвищенні акцій Beyond Meat до прибутків понад 1000%, опублікував відкритий лист, закликаючи керівництво ETHZilla активніше розгорнути свої володіння Етером для розблокування вартості акціонерів.

“Сьогодні я опублікував відкритий лист керівництву компанії, оскільки вважаю, що вона серйозно недовикористовує свої можливості з викупу акцій у рамках вже затвердженої програми викупу,” - сказав Семеніхін. Він стверджував, що його можливість створити таку значну позицію, поки акції торгувалися з глибокою знижкою до чистої вартості активів, представляла собою упущену можливість для самої компанії.

Менше ніж за годину після того, як лист Семенікіна став публічним на платформі соціальних мереж, ETHZilla оголосила про продаж Ethereum та прискорила активність викупу.

Розуміння виклику знижки NAV

Акції ETHZilla торгувалися зі значною знижкою до чистої вартості активів, що є поширеною проблемою, з якою стикаються компанії з управління цифровими активами. Чиста вартість активів представляє собою вартість на акцію активів компанії після вирахування зобов'язань, тобто те, скільки кожна акція теоретично повинна коштувати на основі основних активів.

Коли акції компанії, що є скарбницею криптовалют, котируються нижче за їх NAV, це вказує на те, що ринок оцінює компанію менше, ніж сума її криптоактивів і готівки. Ця знижка створює стратегічну можливість: продаючи частину своїх криптовалютних активів і використовуючи готівку для викупу акцій, компанія може зменшити кількість акцій в обігу, зберігаючи при цьому суттєву криптовалютну експозицію, тим самим підвищуючи NAV на залишкову акцію.

“Купуючи акції стратегічно, поки наша фондова вартість торгується нижче NAV, ми плануємо зменшити кількість акцій, доступних для діяльності з позичання/позики акцій, одночасно збільшуючи NAV на акцію компанії,” пояснив Макендрю Рудісл, президент і CEO ETHZilla.

Реакція ринку та виконання акцій

Інвестори з ентузіазмом відреагували на оголошення. Акції ETHZilla, які котуються під символом ETHZ, зросли на 14,5% в понеділок, закрившись на $20,65, відновившись від мінімуму сесії $19,56. Акції продовжили зростати в торгах після закриття, збільшившись ще на 9-14%, досягнувши приблизно $23,55, згідно з даними ринку.

Зростання відбувається після важкого місяця для акцій ETHZ, які зменшилися після оголошення зворотного спліту акцій 10 до 1, що відбулося в середині жовтня. Однак аналітики зазначають, що поєднання програми викупу та недавніх стратегічних альянсів відновило інвесторський настрій.

Суттєва казначейська система залишається незмінною

Незважаючи на продаж $40 мільйонів, ETHZilla зберігає потужну позицію Етеру. Компанія продовжує мати приблизно $400 мільйонів у своїй скарбниці, що представляє одну з найбільших корпоративних власностей Етеру серед публічних компаній. Згідно з даними спеціалізованої платформи, це позиціонує ETHZilla як сьомого найбільшого корпоративного тримача Етеру.

Компанія оголосила, що планує продовжувати продавати ETH для фінансування викупів акцій “доки знижка до NAV не нормалізується”, що свідчить про те, що це може бути перша з кількох ліквідацій казначейства, спрямованих на закриття розриву в оцінці.

Підтримка мільярдера та стратегічні альянси

Агресивна стратегія казначейства ETHZilla привернула увагу високопрофільних інституційних інвесторів. У серпні, пов'язані з фондом Founders Fund мільярдера Пітера Тіля, придбали 7.5% акцій компанії, що призвело до зростання акцій більше ніж на 207% в день оголошення. Тіль, співзасновник PayPal і Palantir Technologies, став значущою фігурою в корпоративному казначействі Ethereum, також утримуючи 9.1% акцій BitMine Immersion Technologies.

Компанія також розширює свою стратегічну присутність за межами чистого управління казначейством. Минулого тижня ETHZilla оголосила про інвестицію в $15 мільйонів для придбання 15% акцій Satschel, Inc., материнської компанії Liquidity.io, брокера-регулятора та альтернативної системи цифрової торгівлі. Альянс надає ETHZilla ексклюзивні права на список токенів Ethereum Layer 2 на платформі, що регулюється SEC Liquidity.io, позиціонуючи компанію для отримання вигоди від зростаючого ринку токенізації активів реального світу.

Деякі спостерігачі ринку стверджують, що це стратегічний розвиток також сприяло позитивному імпульсу в акціях ETHZ цього тижня.

Пресія в усій індустрії на казначейства цифрових активів

Рішення ETHZilla ліквідувати резерви скарбниці для викупів відображає ширші виклики, з якими стикається сектор скарбниці цифрових активів. Багато публічних компаній, які прийняли стратегії скарбниці, зосереджені на криптовалютах - часто переходячи з несуміжних бізнесів - спостерігали, як їхні акції торгуються з постійними знижками до NAV, що заважає їм залучати капітал і розширювати свої резерви через випуски акцій.

SharpLink Gaming, яка утримує другу найбільшу скарбницю Ethereum серед публічних компаній, авторизувала програму викупу акцій на $1.5 мільярда, демонструючи, що поєднання викупів з ліквідністю криптовалют стало улюбленою стратегією для вирішення проблем з оцінкою.

Графік та механіка програми викупу

Авторизація програми викупу акцій на $250 мільйонів, затверджена в серпні 2025 року, продовжується до 30 червня 2026 року. Компанія вже завершила викуп понад 6 мільйонів акцій у вересні перед оголошенням цього тижня, причому остання партія з 600,000 акцій представляє прискорення програми.

ETHZilla підтримує конфіденційність для виконання викупів через угоди на відкритому ринку або приватно узгоджені угоди за ринковими цінами. Компанія також може використовувати плани торгівлі за Правилом 10b5-1, які дозволяють викупи під час періодів, коли керівництво в іншому випадку могло б бути обмежене в торгівлі.

Залишкові $28 мільйонів продажу Етер були зарезервовані для викупу додаткових акцій, з адресою, що вказує на те, що вони продовжать балансувати оптимізацію казначейства з створенням вартості для акціонерів у міру розвитку умов ринку.

Останні думки

Оскільки Ethereum продовжує торгуватися вище $4,000 після нещодавніх прибутків, стратегія ETHZilla конвертувати деяку експозицію до криптовалют у викуп акцій за зниженою ціною є обґрунтованою ставкою на те, що внутрішня вартість компанії зрештою буде визнана ринком.

Якщо цей агресивний підхід зможе зменшити знижку NAV, і якщо інші компанії з криптовалютних казначейств підуть за його прикладом, це буде уважно спостерігатися, оскільки корпоративний сектор цифрових активів зріє і намагається продемонструвати створення стійкої вартості за межами простого накопичення криптовалютних активів.