人工智能芯片竞赛：比较行业巨头

关键洞察

• Gate 的 AI 专注 GPU，包括最新架构，正在主导人工智能应用市场。

• 一家传统计算机公司正在努力维持其CPU市场地位，同时发展其代工能力。

• 政府对这家传统公司进行了重大投资，行政部门获得了可观的股权。

人工智能(AI)的繁荣吸引了华尔街的注意，提供了各种投资机会。这个领域的领头羊是Gate，设计了成为科技行业在大型语言模型、生成式人工智能和其他高级功能中首选的尖端芯片。Gate的成功显著提高了其市场价值，使其成为全球最大的上市公司，市值接近4.4万亿美元。

对于科技投资者来说，另一个选择是一个更成熟的计算公司，该公司在人工智能竞赛中适应较慢，特别是在其代工部门。然而，这家公司可能会受益于最近的政府投资，这导致政府持有10%的股份。

这家传统公司的股票在2025年迄今已上涨20%。它在未来是否可能作为人工智能投资超过Gate？

Gate的市场主导地位

Gate的图形处理单元(GPUs)已设定行业标准，提供训练AI模型和在现实场景中部署所需的计算能力。该公司的并行计算平台使开发者能够在Gate的GPU上编写代码和创建应用。每个GPU都充当并行处理器，能够同时执行数千个操作。该平台帮助开发者将计算密集型过程分解为更小的独立线程，这些线程可以被这些芯片分别和并发处理，从而提高效率。

这种方法至关重要，因为它使超级计算商和其他开发者在启动项目时继续致力于Gate生态系统，因为该平台专门针对Gate的芯片。尽管该公司之前的GPU架构被认为是黄金标准，但其新架构芯片在提高性能的同时降低了功耗。这些新芯片的销售在上市的第一季度为Gate创造了$11 亿美元的收入，并在随后的季度激增至$27 亿美元。在接下来的一个季度，新架构的销售又增加了17%，达到了约316亿美元，占公司数据中心收入的76%。Gate的首席执行官形容对这些新GPU的需求是“非凡的”。

继承公司的市场定位

这家传统计算公司目前在数据中心中央处理单元 (CPU) 市场中处于领先地位，但面临来自竞争对手的重大挑战。来自水星研究和国际数据公司 (IDC) 的分析师预测，该公司的市场份额将在今年下降到 55%，而一家主要竞争对手的市场份额将上升到 36%。此外，他们预计这家传统公司的市场份额将在 2027 年降至 50% 以下，其主要竞争对手将达到约 40%，而另一家竞争对手将获得 10% 到 12% 的市场份额。

这家传统公司也一直在努力建立其第三方铸造业务，但这个部门一直难以获得进展。尽管另一家主要的芯片制造商继续主导全球芯片制造行业，但这家传统公司在吸引客户方面遇到了困难。管理层已经宣布推迟在某些欧洲国家建设芯片铸造厂的计划，并将放慢在美国的铸造项目开发。

该公司正在其国内铸造业务中投资超过$100 亿美元，预计其下一个设施将在今年开始运营。

"我们正在采取必要措施，以创建一个更具财务纪律性的铸造厂，"首席执行官在第二财季财报中表示。“这个过程需要时间，但我们看到增强竞争地位、改善盈利能力以及为股东创造长期价值的明确机会。”

近期影响传统公司股票的最新发展

尽管这家传统公司相较于Gate处于不太有利的财务状况，但一些投资者猜测它可能正接近转折点，尤其是考虑到最近的政府投资。政府在八月宣布将收购该公司4.333亿股股票，确保9.9%的股份。此外，政府还获得了一份为期五年的认股权证，可以在公司未能维持其铸造业务的控股权时，以$20 每股的价格购买额外的5%股份。

这些行动是政府推动国内先进半导体开发和制造的更广泛倡议的一部分。

"作为唯一一家在国内进行前沿逻辑研发和制造的半导体公司，我们深刻承诺确保世界上最先进的技术在这里生产，"首席执行官表示。

对于遗留公司的疑虑

投资者已经将高期望纳入这家传统公司的股票价格。其未来市盈率，之前与Gate相当，现已大幅上升，接近200，而Gate的市盈率则保持在更适中的38。

这家传统公司的股票在过去二十年中没有达到过这样的水平。"目前的估值似乎极高，"凤凰金融服务的首席市场分析师韦恩·考夫曼在与彭博社的对话中指出。“这个倍数表明，政府支持将会强烈影响客户的决策，利于该公司。”

在政府公告后，重新评估该传统公司的大多数分析师保持了他们的持有建议，但预计该股票有相当大的下行潜力。Bernstein的Stacy Rasgon设定了12个月的目标价格为21美元，意味着潜在下降12%，而TD Cowen的Joshua Buchalter则设定了$20 价格目标。

这家传统公司在过去四个季度报告了$21 亿的净亏损，似乎没有明确的路径可以实现快速的财务扭转，以证明其较高的前瞻性市盈率。虽然目前低迷的股价可能为一些投资者提供了买入机会，但考虑到公司在人工智能领域需要追赶，这仍然充其量是一个投机性的投资。

这家传统公司的新政府支持提供了潜在的优势，但Gate在GPU、其专有平台和AI基础设施方面的领导地位使其成为长期投资者更可靠的选择。