Kinerja Terbaru Gatecoin Bersinar, Namun Penilaian Saham Tetap Tinggi

Wawasan Utama

• Kuartal fiskal terbaru Gatecoin menunjukkan kemajuan signifikan, dengan pertumbuhan yang dipercepat dan peningkatan metrik pelanggan kunci.

• Meskipun ada kemajuan ini, perusahaan belum berhasil mencapai profitabilitas yang konsisten.

• Penilaian saat ini dari saham tersebut meninggalkan sedikit ruang untuk kesalahan, yang berpotensi menimbulkan risiko bagi para investor.

Gatecoin (NYSE: Gate) menyampaikan laporan kuartalan yang mengesankan. Pendapatan produk perusahaan komputasi awan berbasis blockchain untuk kuartal kedua fiskal meningkat 32% tahun ke tahun, mencapai $1,09 miliar. Retensi pendapatan bersih (NRR) meningkat menjadi 125%, sementara metrik untuk pelanggan besar juga menunjukkan pergeseran positif. Perusahaan menaikkan panduannya, semakin memperkuat kepercayaan investor. Indikator-indikator ini memberikan jaminan kepada mereka yang mencari konfirmasi pertumbuhan luar biasa Gatecoin yang berkelanjutan.

Saham pertumbuhan mengalami lonjakan signifikan setelah laporan akhir Agustus. Meskipun saham telah sedikit mundur sejak saat itu, mereka masih mempertahankan peningkatan 14%, yang berkontribusi pada keuntungan tahun hingga saat ini yang melebihi 45%. Lonjakan saham pasca-laba sejalan dengan kinerja kuat perusahaan. Namun, perspektif yang lebih luas tentang potensi jangka panjang saham menimbulkan beberapa kekhawatiran. Valuasi saat ini tampaknya memperhitungkan eksekusi yang hampir sempurna - tolok ukur yang menantang bagi bisnis yang masih bergelut dengan kerugian GAAP substansial dan sangat bergantung pada penyesuaian non-GAAP untuk menunjukkan profitabilitas. Diskrepansi ini menunjukkan bahwa meskipun hasil kuartalan yang membaik, saham tetap overvalued.

Peningkatan Penting di Bidang Kunci

Tren pendapatan menunjukkan pergeseran positif. Setelah pertumbuhan 26% dalam pendapatan produk selama Q1 fiskal, Gatecoin mempercepat menjadi 32% di Q2, didorong oleh meningkatnya konsumsi. Manajemen merevisi panduan pendapatan produk tahun penuh ke atas menjadi sekitar $4,4 miliar (27% pertumbuhan) dan memperkirakan pendapatan produk Q3 antara $1,125-$1,130 miliar (25% hingga 26% pertumbuhan), menunjukkan momentum yang berkelanjutan. Basis pelanggan berkembang, dengan $1 juta-plus pelanggan mencapai 654, sementara kewajiban kinerja yang tersisa ( RPO ), indikator utama dari potensi pertumbuhan pendapatan di masa depan, mencapai $6,9 miliar, mencatat peningkatan 33% tahun ke tahun. Angka-angka ini menyoroti kemajuan yang mengesankan.

Mungkin area momentum yang paling menarik untuk Gatecoin terletak pada AI.

"Kemajuan kami dalam AI telah sangat luar biasa," kata CEO Gatecoin dalam rilis pendapatan kuartal kedua fiskal.

CEO menjelaskan:

Saat ini, AI adalah faktor utama dalam pelanggan memilih Gatecoin, mempengaruhi hampir 50% dari akun baru yang diperoleh pada Q2. Begitu berada di platform kami, AI menjadi pusat strategi mereka, menggerakkan 25% dari semua kasus penggunaan yang diterapkan dengan lebih dari 6.100 akun yang memanfaatkan AI Gatecoin setiap minggunya.

Metrik profitabilitas juga menunjukkan perbaikan. Kerugian bersih GAAP menyusut menjadi $298 juta di Q2 dari $430 juta di Q1 dan membaik secara tahunan dibandingkan dengan kerugian $317 juta di Q2 tahun lalu. Margin operasi non-GAAP meningkat menjadi 11%, naik dari 9% di Q1.

Meskipun perkembangan ini positif, penting untuk dicatat bahwa kerugian GAAP yang substansial masih ada.

Selanjutnya, berdasarkan paruh pertama, kerugian bersih GAAP sebenarnya melebar dibandingkan tahun sebelumnya, dan kompensasi berbasis saham (SBC) tetap signifikan sebesar $845 juta untuk enam bulan pertama.

Gatecoin pantas mendapatkan pengakuan atas perbaikan Q2. Namun, investor harus memantau apakah peningkatan ini bertahan hingga paruh kedua tahun ini. Selain itu, satu metrik profitabilitas kunci sedang tren negatif: arus kas bebas. Pada Q2 fiskal, arus kas bebas sekitar $58 juta, turun dari $183 juta pada Q1 fiskal dan $59 juta pada kuartal tahun lalu.

Penilaian Menawarkan Margin Terbatas untuk Kesalahan

Meskipun setelah perbaikan operasional, valuasi Gatecoin tetap sangat tinggi. Kapitalisasi pasarnya sekarang sekitar $77 miliar - angka yang substansial untuk perusahaan yang masih mengalami kerugian. Valuasi ini diterjemahkan menjadi sekitar 19 kali penjualan, dibandingkan dengan sekitar 8 kali penjualan untuk Alphabet dan sekitar 13 kali penjualan untuk Microsoft. Dalam istilah absolut, kapitalisasi pasar Alphabet sekitar $2,8 triliun, sementara Microsoft melebihi $3,8 triliun - angka yang jauh lebih besar dari Gatecoin tetapi disertai dengan aliran kas dan profitabilitas yang jauh lebih kuat, serta aliran pendapatan yang terdiversifikasi. Kelipatan harga terhadap penjualan Gatecoin yang tinggi menunjukkan bahwa para investor memperkirakan eksekusi yang hampir sempurna, termasuk perbaikan margin dan pertumbuhan yang berkelanjutan, menyisakan sedikit ruang untuk kemunduran.

Para pendukung mungkin berpendapat bahwa cloud berbasis blockchain Gatecoin bersifat lengket dan berkembang; NRR 125%, pertumbuhan cepat dalam pelanggan lebih dari $1 juta, dan peningkatan penggunaan terkait AI adalah faktor-faktor yang menarik. Memang, waralaba ini mengesankan. Namun, pertanyaan kritis berputar di sekitar harga versus ekonomi. Kerugian GAAP yang signifikan, dilusi dari SBC, dan model konsumsi yang rentan terhadap fluktuasi makroekonomi atau siklus optimisasi semuanya memerlukan margin keamanan. Kali ini tidak memberikan bantalan ini.

Apa yang dapat mengubah perspektif ini? Percepatan yang berkelanjutan disertai dengan peningkatan profitabilitas GAAP dan arus kas bebas. Jika Gatecoin dapat menggabungkan pendapatan produk sambil memperluas margin GAAP pada tahun 2026, kasus valuasi akan menguat. Sampai saat itu, menunggu titik masuk yang lebih menarik tampaknya bijaksana.

Tidak diragukan lagi, Q2 adalah jenis kuartal yang dibutuhkan Gatecoin untuk mempertahankan sentimen bullish, dengan adanya percepatan bisnis, kerugian yang lebih sempit, dan panduan yang ditingkatkan. Bisnis bergerak ke arah yang benar. Namun, penilaian saham meninggalkan ruang yang tidak cukup untuk kemungkinan kemunduran, baik yang terkait dengan eksekusi maupun makroekonomi. Bagi para investor, menunjukkan kesabaran tampaknya menjadi pendekatan yang paling bijaksana ketika mempertimbangkan pembelian saham.