Menyelami Strategi Agresif Stablecoin $8B USDH Sky - Pendapat Saya

Sky (tim lama MakerDAO) baru saja memberikan dukungan sebesar $8 miliar untuk stablecoin USDH dari Hyperliquid, dan sejujurnya, saya merasa terkesan dan skeptis tentang langkah kekuatan ini.

Mereka memamerkan neraca besar mereka, rekam jejak keamanan selama tujuh tahun, dan peringkat kredit S&P yang mengkilap seolah-olah mereka adalah Goldman Sachs dari crypto. Posisi yang cerdas—tapi mari kita potong pembicaraan pemasaran ini.

Apa sebenarnya yang terjadi di sini? Sky ingin USDH untuk mencerminkan stablecoin mereka yang sudah ada, DAI dan USDS. Kolam likuiditas USDC senilai $2,2 miliar yang mereka tawarkan terdengar mengesankan, tetapi saya sudah melihat terlalu banyak janji likuiditas yang "dijamin" menguap ketika pasar menjadi sulit.

Akses multi-chain melalui LayerZero sangat cerdas—tanpa ketergantungan pihak ketiga berarti lebih sedikit titik kegagalan yang mungkin. Dan bahwa imbal hasil 4,85% yang menggoda pengguna Hyperliquid? Lebih tinggi dari surat utang negara, tentu saja, tetapi dari mana sebenarnya imbal hasil itu berasal? Proposal tersebut dengan nyaman mengabaikan sumber risiko.

Proyek "Hyperliquid Genesis Star" yang $25 juta ini terasa seperti Sky mencoba untuk menjajah ekosistem lain. Mereka sudah mengelola $6 miliar melalui Spark dan Grove, dan jelas ingin memperluas jangkauan mereka lebih jauh.

Bagian yang paling menarik? Mesin pembelian kembali Sky yang bermigrasi ke Hyperliquid. Itu bukan hanya teknis—ini adalah langkah strategis untuk meningkatkan volume perdagangan token SKY mereka di platform orang lain.

Sementara itu, Paxos juga berusaha untuk mendukung peluncuran USDH dengan sudut pandang kepatuhan regulasi mereka. Persaingan klasik—Sky menjual neraca mereka sementara Paxos melambai-lambaikan kredensial regulasi mereka.

Peringkat kredit B- dari S&P yang mereka banggakan? Dalam keuangan tradisional, itu hampir di atas status sampah. Tapi dalam crypto, memiliki peringkat apapun seperti mengenakan setelan desainer ke pesta pantai—itu mencolok, meskipun tidak terlalu mengesankan.

Saya mengawasi yang satu ini dengan seksama. Sky melakukan langkah kekuatan yang serius, tetapi di pasar ini, bahkan raksasa $8 miliar bisa tersandung ketika volatilitas menyerang.