So sánh các công ty đồ uống hàng đầu: Constellation vs. Kraft Heinz

Thách Thức Chính

• Constellation đối mặt với những trở ngại ngay lập tức và trong tương lai trong hoạt động của mình
• Các sản phẩm chủ lực của Kraft Heinz đang gặp khó khăn, dẫn đến việc lên kế hoạch phân chia công ty.
• Cả hai thực thể đều gặp trở ngại, nhưng một trong số đó cho thấy nhiều triển vọng phục hồi hơn.

Constellation Brands và Kraft Heinz từng được coi là những khoản đầu tư blue-chip đáng tin cậy. Constellation là một nhà lãnh đạo toàn cầu trong sản xuất đồ uống có cồn, trong khi Kraft Heinz tự hào có một loạt sản phẩm thực phẩm phong phú.

Những cổ phiếu này đã thu hút sự chú ý của Warren Buffett, xuất hiện trong danh mục đầu tư của Berkshire Hathaway. Buffett đã bắt đầu một vị thế tại Constellation khoảng 12 tháng trước, với khoản đầu tư 1,96 tỷ đô la hiện đang đại diện cho 0,6% tổng tài sản của Berkshire. Về phần Kraft Heinz, Berkshire và 3G Capital đã đóng vai trò quan trọng trong vụ sáp nhập Kraft Foods và H.J. Heinz vào năm 2015, với Berkshire giữ một khoản đầu tư 8,8 tỷ đô la, chiếm 2,9% trong danh mục của mình.

Tuy nhiên, năm qua đã chứng kiến giá cổ phiếu của Constellation giảm hơn 40%, trong khi Kraft Heinz trải qua mức giảm 25%. Ngược lại, chỉ số S&P 500 đã tăng gần 20% trong cùng thời gian. Hãy khám phá những yếu tố đứng sau những cổ phiếu kém hiệu quả này và đánh giá khả năng tăng trưởng trong tương lai của chúng.

Rào cản ngắn hạn và dài hạn của Constellation

Constellation thu được phần lớn doanh thu từ doanh số bán bia, bao gồm các thương hiệu phổ biến như Modelo, Corona và Pacifico. Doanh nghiệp cốt lõi này đang đối mặt với hai thách thức lớn: thuế quan của chính phủ và nhu cầu giảm sút từ người tiêu dùng trẻ tuổi và người tiêu dùng gốc Hispanic.

Constellation nhập khẩu tất cả các thương hiệu bia hàng đầu của mình từ Mexico. Trong khi bia tự nó được miễn khỏi mức thuế 25% đối với hàng hóa Mexico, 39% lô hàng bia của họ từ Mexico đến trong các lon nhôm, vốn đang phải chịu mức thuế ngày càng tăng. Do đó, mức thuế của chính phủ đối với nhôm nhập khẩu – đã tăng từ 25% lên 50% vào tháng 6 – sẽ tác động đáng kể đến biên lợi nhuận ngắn hạn của Constellation.

Đồng thời, những người tiêu dùng trẻ tuổi ở Mỹ đang giảm mức tiêu thụ bia. Công ty đang giải quyết sự thay đổi này bằng cách giới thiệu các loại đồ uống có cồn mới như hard seltzers và các lựa chọn không có cồn. Tuy nhiên, nhiều người tiêu dùng của họ cũng đang cắt giảm chi tiêu không cần thiết do những khó khăn kinh tế trong các lĩnh vực xây dựng, nông nghiệp, sản xuất và dịch vụ lưu trú.

Trong các phân khúc rượu vang và rượu mạnh nhỏ hơn, Constellation đã bán bớt nhiều thương hiệu cấp thấp để tập trung vào các sản phẩm cao cấp. Mặc dù chiến lược này có thể củng cố biên lợi nhuận gộp dài hạn, nhưng nó đang hạn chế tăng trưởng doanh thu trong ngắn hạn.

Trong năm tài chính 2026 ( kết thúc vào tháng Hai tới ), Constellation dự kiến doanh số hữu cơ sẽ giảm từ 4% đến 6%, với thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) dự kiến sẽ giảm từ 16% đến 18%. Những dự báo này giải thích về sự sụt giảm gần đây của cổ phiếu và lý do tại sao nó có thể không được coi là một món hời với 12 lần thu nhập tương lai.

Bộ phận Doanh nghiệp Sắp tới của Kraft Heinz

Ngoài các thương hiệu mang tên mình, Kraft Heinz sở hữu những sản phẩm nổi tiếng như Oscar Mayer, Ore-Ida, Philadelphia, Velveeta, Maxwell House và Kool-Aid. Tuy nhiên, sau khi sáp nhập vào năm 2015, công ty đã ưu tiên việc cắt giảm chi phí và mua lại cổ phiếu hơn là làm mới thương hiệu và các sáng kiến tiếp thị.

Năm 2019, Kraft Heinz đã ghi nhận khoản giảm giá ( tỷ đô la trên các thương hiệu hàng đầu của mình, giảm cổ tức và đối mặt với cuộc điều tra quy định về các thực hành kế toán của mình. Trong những năm tiếp theo, công ty đã phục hồi bằng cách bán bớt các thương hiệu yếu hơn, mua lại những thương hiệu phát triển nhanh hơn, làm mới các sản phẩm cổ điển và tối ưu hóa chi phí. Họ đã trải qua sự tăng trưởng trong đại dịch và thực hiện thành công một số tăng giá để đối phó với lạm phát.

Tuy nhiên, vào năm 2024, doanh thu ròng hữu cơ của Kraft Heinz giảm 2%, trong khi EPS điều chỉnh tăng 3%. Đối với năm 2025, công ty dự kiến doanh thu ròng hữu cơ giảm từ 1,5% đến 3,5% và EPS điều chỉnh giảm từ 13% đến 18%. Tăng trưởng đã dừng lại khi công ty đạt đến giới hạn của các đợt tăng giá, các thương hiệu cốt lõi gặp khó khăn để duy trì tính cạnh tranh, và vốn cho mở rộng trở nên khó khăn hơn để đảm bảo. Những yếu tố này góp phần vào việc cổ phiếu có vẻ định giá cao ở mức 10 lần thu nhập dự kiến.

Kraft Heinz gần đây đã công bố kế hoạch tách thành hai công ty vào nửa sau của năm 2026, với một thực thể tập trung vào các thương hiệu tăng trưởng cao hơn và thực thể còn lại quản lý các sản phẩm tăng trưởng chậm hơn. Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, Buffett – người trước đó đã thừa nhận việc Berkshire định giá quá cao Kraft Heinz – đã bày tỏ sự hoài nghi về việc tách ra, nói rằng, "Chắc chắn rằng việc kết hợp chúng lại không phải là một ý tưởng tuyệt vời, nhưng tôi không nghĩ rằng việc tách chúng ra sẽ khắc phục được vấn đề."

Cân nhắc các lựa chọn đầu tư

Cả Constellation Brands và Kraft Heinz đều đối mặt với những thách thức lớn trong việc lấy lại niềm tin của nhà đầu tư. Cần thận trọng khi xem xét những cổ phiếu này, đặc biệt là khi có sẵn các cổ phiếu hàng tiêu dùng ổn định khác với tỷ lệ tăng trưởng nhất quán hơn.

Nếu buộc phải chọn giữa hai, Constellation dường như có chiến lược rõ ràng hơn để giải quyết những thách thức lâu dài của mình. Giả sử có sự giảm thuế quan, tiêu thụ bia tăng lên, thu hút thành công người tiêu dùng trẻ tuổi với các sản phẩm mới và tối ưu hóa hoạt động kinh doanh rượu vang và đồ uống có cồn, Constellation có thể đạt được sự tăng trưởng chậm nhưng ổn định. Điều tương tự không thể tự tin nói về Kraft Heinz, vì việc tách thành hai công ty mà họ dự định có thể gây ra những phức tạp bổ sung.