Teori Orang Bodoh yang Lebih Besar: Aplikasinya di Pasar Mata Uang Kripto

Di antara kritik terkemuka terhadap Bitcoin dan kripto, terdapat miliarder Amerika Warren Buffett, yang pernah menyatakan kepada CNBC: "Kripto pada dasarnya tidak bernilai. Anda tidak dapat melakukan apa pun dengan mereka kecuali menjualnya kepada orang lain."

Perspektif ini mewakili apa yang disebut dalam literatur keuangan sebagai "Teori Orang Bodoh yang Lebih Besar" - konsep bahwa seseorang tidak seharusnya berinvestasi dalam aset yang nilai nya hanya bergantung pada menemukan pembeli lain yang bersedia membayar harga lebih tinggi.

Menurut teori ini, aset tradisional seperti saham, obligasi, dan real estat menghasilkan arus kas yang memberikan dasar untuk penilaian, sementara Bitcoin konon tidak menghasilkan apa-apa yang nyata.

Memahami Teori Orang Bodoh yang Lebih Besar

Teori Orang Bodoh yang Lebih Besar berpendapat bahwa harga pasar mungkin naik bukan karena nilai intrinsik tetapi hanya karena investor percaya mereka dapat menjual kepada orang lain dengan harga yang lebih tinggi di masa depan. Pendekatan investasi ini mengabaikan metrik valuasi fundamental seperti laporan pendapatan dan peringkat keuangan, dan sebaliknya bergantung pada sentimen pasar dan momentum.

Ketika kumpulan calon pembeli ( "orang-orang bodoh yang lebih besar" ) akhirnya mengering, pasar biasanya mengalami koreksi atau kejatuhan, yang berpotensi meninggalkan para investor terakhir memegang aset yang tidak berharga. Pola ini terjadi selama krisis hipotek subprime 2008 ketika lembaga keuangan tidak dapat melikuidasi sekuritas berbasis hipotek yang pada dasarnya telah menjadi tidak berharga.

Minyak Mentah: Sebuah Paralel Sejarah untuk Bitcoin

Sebelum akhir abad ke-19, minyak mentah sebagian besar dianggap sebagai gangguan. Para perintis yang mengebor untuk air di Barat Amerika akan kecewa menemukan minyak sebagai gantinya. Zat ini memiliki aplikasi yang terbatas - kadang-kadang digunakan untuk produksi aspal atau pengobatan medis yang meragukan, tetapi menemukan deposit minyak menghasilkan kegembiraan yang hampir sama dengan menemukan tanah liat.

Titik balik terjadi ketika George Bissell berhipotesis pada tahun 1850-an bahwa "minyak batu" dapat diproses untuk keperluan pencahayaan dan pelumasan mesin. Wawasan ini melahirkan industri minyak: seorang ilmuwan menyadari bahwa cairan kental yang tidak menarik bisa menghasilkan cahaya.

Awalnya, permintaan tetap rendah karena masalah praktis seperti kandungan belerang yang tinggi dalam minyak dan bau yang tidak sedap. Namun, proses pemurnian seperti desulfurisasi - yang dibiayai oleh produsen awal seperti Standard Oil - menciptakan aplikasi dan pasar baru. Transformasi nyata terjadi pada awal abad ke-20 dengan pengembangan mesin pembakaran dalam. Saat mobil berevolusi dari barang baru menjadi kebutuhan, permintaan minyak melonjak, dengan 85% produksi diarahkan untuk bahan bakar pada akhir 1920-an.

Sedikit yang mengenali potensi "cahaya baru" ini di tahap awalnya, tetapi mereka yang melakukannya, seperti John D. Rockefeller, menciptakan nilai yang belum pernah terjadi sebelumnya melalui wawasan mereka.

Jalur Evolusi Bitcoin

Bitcoin hari ini menyerupai minyak setelah lampu minyak kerosene tetapi sebelum mobil dan penerbangan - komoditas dengan aplikasi dunia nyata yang terbatas tetapi berarti. Penggunaan saat ini termasuk:

• Menyimpan nilai di luar sistem keuangan tradisional ("emas digital")
• Memfasilitasi transfer uang lintas batas
• Menyelesaikan transaksi besar dengan cepat dan tidak dapat dibatalkan
• Memberikan perlindungan finansial bagi warga negara di bawah rezim yang menindas
• Mengaktifkan pergerakan aset dengan risiko keuangan yang berkurang

Seperti minyak di akhir abad ke-19, aplikasi ini hanya mewakili permulaan. Lampu minyak tanah hanyalah bukti konsep; nilai sejati minyak muncul dari kemampuannya untuk diangkut dan potensi energinya. Demikian pula, utilitas Bitcoin saat ini hanya menggores permukaan kemampuan dasarnya: memungkinkan uang bergerak dengan kecepatan internet dan disimpan secara independen dari lembaga keuangan tradisional.

Investor yang membeli Bitcoin hari ini pada dasarnya bertaruh bahwa aplikasi masa depan yang dibangun di atas kemampuan inti ini akan melebihi kapitalisasi pasar Bitcoin saat ini. Jika Bitcoin secara signifikan memasuki pasar seperti penyimpanan kekayaan eksternal, layanan escrow, sistem pembayaran, atau pengiriman uang, potensi valuasinya bisa jauh lebih tinggi.

Kerangka Penilaian Profesional

Salah satu pelajaran penting dari sejarah keuangan adalah pentingnya penilaian aset fundamental. Investor profesional biasanya mengevaluasi aset melalui:

1. Analisis nilai intrinsik: Menentukan nilai dasar yang independen dari harga pasar
2. Metrik kinerja keuangan: Memeriksa data pendapatan, trajektori pertumbuhan, dan arus kas
3. Posisi industri: Menganalisis posisi pasar relatif terhadap pesaing dan tren industri
4. Struktur pemerintahan: Mengevaluasi pola kepemilikan dan kualitas manajemen

Apakah Kripto Berdasarkan Teori Orang Bodoh yang Lebih Besar?

Bill Gates mengatakan kepada TechCrunch bahwa token non-fungible (NFTs) dan kripto "100% berdasarkan pada Teori Orang Bodoh yang Lebih Besar." Ini menggemakan pernyataan Warren Buffett tahun 2020 bahwa kripto tidak memiliki nilai inheren selain dari apa yang akan dibayar orang lain.

Argumen yang diajukan oleh Gates, Buffett, dan banyak ekonom adalah bahwa kripto tidak memiliki nilai "nyata", menjadikannya instrumen spekulatif murni di mana keuntungan sepenuhnya bergantung pada menemukan pembeli yang bersedia membayar harga lebih tinggi. Dalam pandangan ini, pasar kripto pada akhirnya akan runtuh ketika kenyataan ini diakui secara luas.

Namun, analisis ini mungkin terlalu cepat. Meskipun mata uang kripto saat ini memiliki aplikasi praktis yang terbatas, masih terlalu awal untuk menyimpulkan bahwa Bitcoin atau mata uang digital lainnya pada dasarnya tidak berharga. Saat ini, mata uang kripto memfasilitasi transfer lintas batas dan penyelesaian nilai besar, dengan beberapa peritel besar menerima Bitcoin bersama dengan mata uang tradisional.

Kontributor Forbes, Matt Hogan, menggambar paralel antara Bitcoin dan minyak pada tahun 1850-an. Awalnya, minyak hanya berfungsi terbatas dalam lampu dan pelumasan mesin. Melalui kemajuan teknologi dan aplikasi baru, minyak menjadi salah satu komoditas paling berharga di dunia. Jalur evolusi serupa mungkin menunggu kripto.

Nilai Pasar vs. Nilai Intrinsik

Setelah diperiksa lebih dekat, Teori Orang Bodoh yang Lebih Besar menggambarkan bagaimana banyak pasar berfungsi. Harga dan nilai tidak selalu ditentukan hanya oleh utilitas praktis tetapi oleh dinamika penawaran dan permintaan. Jika kolektor menghargai lukisan Rothko seharga $80 juta, itu menjadi nilai pasar. Ketika orang dengan sukarela membayar harga tertentu, harga itu secara efektif menentukan nilai dalam istilah ekonomi.

Tantangannya terletak pada ketidakpastian manusia - apa yang kita hargai hari ini mungkin dianggap tidak berharga besok. Dalam konteks ini, cryptocurrency tidak lebih rentan terhadap dinamika "gelembung" dibandingkan pasar lain yang secara berkala mengalami perubahan valuasi yang signifikan, seperti seni rupa atau perhiasan mewah.

Evaluasi Fundamental di Pasar Kripto

Untuk investor yang mencari untuk melampaui dinamika bodoh yang lebih besar, beberapa pendekatan penilaian telah muncul untuk aset digital:

• Analisis efek jaringan: Memeriksa tingkat adopsi pengguna dan volume transaksi
• Penilaian utilitas: Mengevaluasi aplikasi praktis dan kemampuan pemecahan masalah
• Infrastruktur teknis: Menganalisis ketahanan dan skalabilitas teknologi dasar
• Sistem pemerintahan: Mengevaluasi proses pengambilan keputusan dan peta jalan pengembangan

Kerangka kerja ini membantu membedakan antara aset yang murni spekulatif dan yang memiliki nilai fundamental yang berkembang, memungkinkan investor untuk membuat keputusan yang lebih terinformasi di pasar yang cepat berkembang ini.