IPO Klarna Cất Cánh: Những Điều Bạn Nên Biết

Thị trường IPO yên tĩnh một thời của năm 2026 vừa nhận được cú hích khi gã khổng lồ mua ngay, trả sau Klarna (NYSE: KLAR) cuối cùng cũng đã có màn ra mắt thị trường chứng khoán được mong đợi từ lâu trong tuần này. Sau nhiều năm suy đoán, cô gái fintech Thụy Điển đã đóng cửa cao hơn 15% so với giá $40 IPO của mình trong ngày đầu tiên - mặc dù nó đã bắt đầu giảm từ mức cao ban đầu đó.

Tôi đã theo dõi không gian này phát triển trong nhiều năm, và thật sự, Klarna không chỉ là một người chơi BNPL khác - họ đang định vị mình như một hệ sinh thái tài chính với "các tùy chọn thanh toán linh hoạt" vượt xa những kế hoạch trả góp đơn giản đã làm nên tên tuổi của họ.

Hơn Cả Một Lựa Chọn Thanh Toán Khác

Trong khi các đối thủ như Affirm và Afterpay của Block cạnh tranh giành thị phần, Klarna lại có một số lợi thế đáng kể. Họ đã có được giấy phép ngân hàng đầy đủ và phát triển hệ thống đánh giá tín dụng dựa trên AI mà bất ngờ là rất có trách nhiệm - số dư trung bình của khách hàng của họ chỉ là $80 so với khoản nợ thẻ tín dụng khổng lồ 6.730 đô la mà người tiêu dùng Mỹ điển hình đang gánh chịu.

Các mối quan hệ thương mại của họ giống như một danh sách những người nổi tiếng trong ngành bán lẻ: Disney, Macy's, Adidas, và một thỏa thuận mới với Gap. Với 790.000 đối tác thương mại toàn cầu và các tích hợp công nghệ với Shopify và các nền tảng lớn khác, họ đã xây dựng một hệ sinh thái ấn tượng.

Điều thực sự thu hút sự chú ý của tôi là thời gian vay trung bình 40 ngày của họ - cho phép họ linh hoạt chuyển hướng khi thị trường tín dụng thay đổi. Dự phòng cho tổn thất tín dụng của họ chỉ ở mức 0,52% GMV, tốt hơn nhiều so với các ngân hàng truyền thống. Việc thẩm định thông minh mang lại lợi ích, đặc biệt trong các điều kiện kinh tế không chắc chắn.

Cho Tôi Thấy Tiền ( Cuối Cùng )

Đây là nơi mọi thứ trở nên kém thú vị hơn. Mặc dù có $112 tỷ GMV và $3 tỷ doanh thu trong mười hai tháng qua, ( tăng 19% so với năm trước, Klarna vẫn không có lãi. Họ đang chịu khoản lỗ hoạt động ) triệu và khoản lỗ ròng $225 triệu.

Ban quản lý luôn nhắc đến 14 năm có lãi đầu tiên của họ trước khi việc mở rộng toàn cầu bắt đầu tiêu tốn tiền, nhưng việc mở rộng một hoạt động fintech quy mô lớn không giống như điều hành một doanh nghiệp nhỏ hơn. Những khoản lợi nhuận ban đầu đó không đảm bảo cho thành công trong tương lai.

Thị trường tiềm năng là rất lớn - họ đang nhắm đến cơ hội doanh thu $100 tỷ dựa trên tỷ lệ lấy của họ và $520 triệu trong chi tiêu bán lẻ và du lịch của người tiêu dùng. Nhưng tiềm năng thì không mang lại lợi nhuận cho cổ đông.

Bạn có nên tham gia không?

Với mức vốn hóa thị trường $19 tỷ và tỷ lệ P/S khoảng 5, Klarna không bị định giá quá cao cho một công ty fintech phá vỡ thị trường. Đối tác gần đây với Walmart của họ có thể thúc đẩy tăng trưởng đáng kể, và các sản phẩm sắp ra mắt với các nhà xử lý thanh toán lớn có thể mở ra hàng nghìn tỷ khối lượng giao dịch.

Nhưng tôi không vội vàng để mua cổ phiếu ngay bây giờ. Chắc chắn, công ty có một bề dày ấn tượng và sự hiện diện toàn cầu phục vụ 111 triệu khách hàng trên 26 thị trường. Doanh thu quảng cáo của họ $16 (triệu trong năm qua$184 cho thấy họ đang đa dạng hóa ngoài phí giao dịch.

Cổ phiếu đã bắt đầu rút lui từ mức giá ra mắt của nó, cho thấy sự phấn khích ban đầu đang giảm dần. Mặc dù tôi thực sự quan tâm đến mô hình kinh doanh của họ, tôi thà theo dõi cái này trong một hoặc hai quý trước khi có bất kỳ động thái nào. Ngay cả những IPO được định vị tốt nhất cũng cần thời gian để chứng minh mình là những công ty đại chúng.

Thị trường này đã thiêu rụi quá nhiều nhà đầu tư nhảy vào những công ty vừa công khai mà không thấy cách mà ban lãnh đạo xử lý ánh đèn sân khấu và những kỳ vọng hàng quý. Tương lai của Klarna có thể tươi sáng, nhưng sự kiên nhẫn thường mang lại lợi nhuận tốt hơn so với FOMO.