Di bidang Aset Kripto, stablecoin selalu dianggap sebagai pelabuhan yang aman. Namun, baru-baru ini ada suara yang mempertanyakan apakah distribusi keuntungan di balik "keamanan" ini adil. Dalam sebuah konferensi industri, salah satu pendiri Wormhole, Dan Reecer, mengajukan kritik tajam terhadap model keuntungan para raksasa stablecoin saat ini.

Reecer menunjukkan bahwa perusahaan seperti Tether dan Circle sedang memperoleh keuntungan besar dalam lingkungan suku bunga tinggi, tetapi tidak membagikan keuntungan ini dengan pengguna yang benar-benar memegang stablecoin. Pola ini ia sebut sebagai "mencetak uang secara legal", yang memicu diskusi di industri tentang keadilan model operasi stablecoin.

Cara kerja stablecoin saat ini relatif sederhana: pengguna menukar mata uang fiat dengan stablecoin yang setara, sementara perusahaan penerbit akan menginvestasikan dana fiat yang diterima ke dalam aset berisiko rendah dengan hasil tinggi, seperti obligasi pemerintah AS. Semua hasil dari investasi ini menjadi milik perusahaan, sedangkan pengguna tidak dapat berbagi.

Data menunjukkan bahwa hanya satu perusahaan, Tether, yang mencatatkan laba bersih sebesar 4,9 miliar dolar AS pada kuartal kedua tahun 2023, dengan valuasi perusahaan mencapai 500 miliar dolar AS. Di balik angka yang mengejutkan ini, terdapat dukungan dana dari sejumlah besar pengguna, namun para pengguna ini tidak mendapatkan manfaat dari situasi tersebut.

Menghadapi situasi ini, proyek-proyek baru seperti M⁰ dan Agora berusaha mengubah aturan permainan. Model baru yang mereka tawarkan bertujuan untuk mendistribusikan kembali hak atas hasil investasi kepada pemegang stablecoin, yang dapat memiliki dampak mendalam pada keseluruhan lanskap pasar stablecoin.

Dengan bergabungnya pemain-pemain baru ini, pasar stablecoin mungkin akan mengalami sebuah perubahan. Pengguna mungkin tidak lagi puas hanya dengan memegang stablecoin, tetapi mulai mencari mekanisme distribusi keuntungan yang lebih adil. Perubahan ini tidak hanya dapat membentuk kembali model bisnis stablecoin, tetapi juga dapat memicu seluruh ekosistem Aset Kripto untuk merenungkan kembali distribusi nilai.

Dalam perombakan pasar yang akan datang ini, bagaimana raksasa stablecoin tradisional akan merespons, dan apakah proyek-proyek baru dapat berhasil menantang pola yang ada, akan menjadi fokus perhatian di industri. Apa pun hasilnya, perubahan ini mungkin akan memberikan lebih banyak pilihan dan potensi keuntungan bagi pengguna Aset Kripto.