SOFR：我对这个金融游戏规则改变者的看法

你是否曾想过SOFR到底是什么？我一直在深入研究这个悄然改变我们系统中资金流动的金融基准，我告诉你——这不仅仅是华尔街西装领带们随意扔出的又一个无聊缩写。

SOFR (担保隔夜融资利率)基本上是由美国国债证券担保的隔夜借款的价格标签。与其不可靠的前身LIBOR不同，LIBOR基本上是一些银行家在早餐时编造数字，而SOFR则使用真实交易——每天超过一万亿的交易。

我记得2008年危机期间LIBOR崩溃的情景。真是个笑话！银行只是凭空捏造数字，我们都为此付出了代价。至少SOFR给我们提供了一些基于实际资金交易的东西，而不是某个银行家的乐观幻想。

美联储每天早上东部时间8点发布SOFR，使用前一天回购市场的数据。这个市场规模庞大——这是银行和大型参与者隔夜交换现金和国债的地方。把它想象成金融世界反复发生的一夜情。

这些数据来自哪里？三个来源：

• 三方回购 (银行作为中介)
• 通过清算所的国债证券融资回购
• 直接双边回购

他们会将所有这些交易进行处理，找到中位数利率，然后——这就是你当天的SOFR。

我对SOFR感到困扰的是它只是一个隔夜利率。对于像抵押贷款或债券这样的长期产品，他们不得不创建平均值和指数。老实说，这似乎像是个临时解决方案，但效果比我预期的要好。

从LIBOR的过渡并不顺利——更新所有这些合同对银行业来说一定是一场噩梦。但SOFR的透明度使得大型机构更难操控，这一点我可以支持。

SOFR期货合约是事情变得有趣的地方。它们主要在芝加哥交易所交易，让你可以押注SOFR利率的走向。银行用它们来对冲风险，交易者用它们来投机。1个月合约的价值为$25 每个基点，而3个月合约的价格为$12.50。这不适合普通投资者，但非常值得关注。

与其他基准相比，SOFR 是更安全的选择——毕竟它是由国债支持的。联邦基金利率涵盖无担保贷款，风险更高。而像 €STR 或 SONIA 这样的全球替代品遵循类似的原则，但有各自的地区特点。

至于加密市场——虽然SOFR并不直接控制它们，但它确实可以改变市场情绪。当SOFR上升时，传统借贷变得更昂贵，你通常会看到资金流出像加密货币这样的高风险资产。当SOFR下降时，投机性投资往往显得更具吸引力。

我亲眼见证了这一过程，传统金融在加密货币所谓独立背后仍然操控着一切，这真是令人着迷。

SOFR可能看起来只是另一个金融指标，但它代表了更大的意义——在一个迫切需要透明度的系统中推动透明度。它是否能经受住时间的考验还有待观察，但目前，它是我们必须接受的基准。