В настоящее время в США нет ни одной публичной компании, существующей исключительно с целью держать золото, но то, что компания спинет с фокусом на обладании криптовалютой, вполне возможно — и на самом деле происходит.
Хотя золотые ETF существуют уже много лет, модель «казначейской стратегии», такая как Strategy, не подходит для золота.
Когда истории о криптоактивах становятся все более популярными, появился новый класс публичных компаний, чья стратегия больше не основана на операционных доходах, а на стоимости цифровых активов на балансе.
Эти компании внедряют криптовалюту в центр корпоративной идентичности, превращая токены такие как Bitcoin, Ethereum, XRP, BNB, SOL, SUI и в настоящее время TON в основополагающий элемент стратегии оценки бизнеса.
Стратегия прорыва, многие компании идут по следам
Стратегия является самым явным прецедентом: из компании по разработке программного обеспечения для бизнеса они переопределили себя как фонд, который на самом деле держит Bitcoin, открыв модель привлечения капитала, основанную на уровне спекулятивного воздействия, а не на эффективности бизнеса.
Аналогично, компания Sharplink Gaming — ранее специализировавшаяся на инфраструктуре ставок — недавно ввела Ethereum в свои резервы, став первой компанией, списанной в США, которая разработала стратегию вокруг ETH. BitMine также начала накапливать ETH и даже превышает объем активов Sharplink.
В то же время некоторые компании, связанные с TON, появляются на зарубежных рынках, применяя аналогичную структуру — сосредотачиваясь на накоплении токенов вместо разработки продукта.
Общая модель: привлечение капитала, покупка монет, список на бирже
Стратегия этих компаний имеет схожую модель: привлечение капитала, преобразование в цифровые активы и публичная торговля как косвенное представление этого токена. Их привлекательность не исходит из бизнес-модели, а связана с циклом рынка криптовалют и спекулятивной психологией розничных инвесторов.
По своей сути, эти компании действуют как "оболочка активов", позволяя инвесторам получить доступ к волатильным криптовалютам через традиционный фондовый рынок.
Это не совершенно новая механика в финансовой сфере, но теперь это стало возможным благодаря юридическим лазейкам. То, что отличает эту модель от традиционных компаний, владеющих активами, — это уникальное соответствие крипто существующей правовой базе SEC.
Почему золото, недвижимость или акции не могут сделать это?
Традиционные активы не могут использовать эту казначейскую стратегию.
Например, если компания просто держит золото, не имея реальной бизнес-активности, она будет классифицирована в соответствии с Законом о инвестиционных компаниях 1940 года — что приведет к множеству регуляторных требований, как для инвестиционного фонда.
Кроме того, существование золотого ETF, такого как GLD, делает компании, которые просто держат золото, избыточными.
Золото не приносит дохода и также лишено факторов, способствующих медиа-истории — важного элемента на современном фондовом рынке.
Недвижимость также сталкивается с препятствиями. Хотя REIT (Фонды инвестиционных трастов недвижимости) предоставляют четкую правовую основу, они связаны строгими правилами распределения прибыли и проверкой доходов. Они склоняются к созданию доходности, а не к созданию медийного эффекта или спекуляциям.
Акции или товары обычно удерживаются такими корпорациями, как Berkshire Hathaway, или в виде запасов, служащих бизнес-стратегии. Эти активы неотделимы от практической деятельности, поэтому нельзя построить независимую модель казначейства.
Крипто идеально подходит для модели казначейства
Напротив, криптовалюта идеально отвечает этим требованиям благодаря сочетанию множества факторов: юридическая неопределенность, спекулятивный потенциал, возможность прибыльного стекинга и механизмы стимуляции со стороны экосистемы токенов.
В настоящее время предприятия вполне могут учитывать цифровые активы, такие как криптовалюта, как "нематериальные активы" в соответствии с GAAP, и утверждать, что это казначейство, стратегический резерв или часть бизнес-модели — без того, чтобы это считалось инвестиционным фондом по закону.
Например: Держание ETH не только позволяет получить доступ к цене, но также создает награды за стекинг, престиж экосистемы, а также предоставляет возможность получить airdrop.
Ни один традиционный актив не может одновременно принести такие технические и финансовые выгоды.
Влияние и потенциал модели "обертки цифровых активов"
Публичные компании, держащие BTC или ETH в настоящее время, действуют как скрытые ETF, но не несут регулирующих бремен. Они также похожи на венчурные инвестиции на ранних стадиях, но при этом сохраняют ежедневную ликвидность и прозрачность финансовой отчетности.
Для мелких инвесторов эти компании похожи на мемные акции, но за ними действительно стоят криптоактивы, поддерживающие эту историю. Перспектива «Компания, владеющая Ethereum», казавшаяся неосуществимой, теперь стала практической и эффективной стратегией.
Тем не менее, эта модель все еще находится в юридической серой зоне. Риск классификации возрастет, если SEC или аналогичные органы сочтут это маскированным инвестиционным фондом. Когда регулирование ужесточится, такие компании могут быть вынуждены трансформироваться в действительно работающие предприятия или отделить часть, которая держит цифровые активы.
Тем не менее, при администрации Трампа этот сценарий почти не осуществился — это открыло путь для волны новых крипто-казначейских компаний, которые продолжают расти.
Заключение
В условиях неясного законодательства криптовалюта является редким активом, который может стать как казной, так и средством общения, сочетая рост цен, доходность и культурную значимость в одном пакете. Поскольку правовой вакуум все еще существует, эта модель будет продолжать существовать и преобразовывать "держать токен" в чрезвычайно прибыльную бизнес-стратегию.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Золото запрещено делать то, что Биткойн и другие токены делают на Уолл-Стрит
В настоящее время в США нет ни одной публичной компании, существующей исключительно с целью держать золото, но то, что компания спинет с фокусом на обладании криптовалютой, вполне возможно — и на самом деле происходит.
Хотя золотые ETF существуют уже много лет, модель «казначейской стратегии», такая как Strategy, не подходит для золота.
Когда истории о криптоактивах становятся все более популярными, появился новый класс публичных компаний, чья стратегия больше не основана на операционных доходах, а на стоимости цифровых активов на балансе.
Эти компании внедряют криптовалюту в центр корпоративной идентичности, превращая токены такие как Bitcoin, Ethereum, XRP, BNB, SOL, SUI и в настоящее время TON в основополагающий элемент стратегии оценки бизнеса.
Стратегия прорыва, многие компании идут по следам
Стратегия является самым явным прецедентом: из компании по разработке программного обеспечения для бизнеса они переопределили себя как фонд, который на самом деле держит Bitcoin, открыв модель привлечения капитала, основанную на уровне спекулятивного воздействия, а не на эффективности бизнеса.
Аналогично, компания Sharplink Gaming — ранее специализировавшаяся на инфраструктуре ставок — недавно ввела Ethereum в свои резервы, став первой компанией, списанной в США, которая разработала стратегию вокруг ETH. BitMine также начала накапливать ETH и даже превышает объем активов Sharplink.
В то же время некоторые компании, связанные с TON, появляются на зарубежных рынках, применяя аналогичную структуру — сосредотачиваясь на накоплении токенов вместо разработки продукта.
Общая модель: привлечение капитала, покупка монет, список на бирже
Стратегия этих компаний имеет схожую модель: привлечение капитала, преобразование в цифровые активы и публичная торговля как косвенное представление этого токена. Их привлекательность не исходит из бизнес-модели, а связана с циклом рынка криптовалют и спекулятивной психологией розничных инвесторов.
По своей сути, эти компании действуют как "оболочка активов", позволяя инвесторам получить доступ к волатильным криптовалютам через традиционный фондовый рынок.
Это не совершенно новая механика в финансовой сфере, но теперь это стало возможным благодаря юридическим лазейкам. То, что отличает эту модель от традиционных компаний, владеющих активами, — это уникальное соответствие крипто существующей правовой базе SEC.
Почему золото, недвижимость или акции не могут сделать это?
Традиционные активы не могут использовать эту казначейскую стратегию.
Недвижимость также сталкивается с препятствиями. Хотя REIT (Фонды инвестиционных трастов недвижимости) предоставляют четкую правовую основу, они связаны строгими правилами распределения прибыли и проверкой доходов. Они склоняются к созданию доходности, а не к созданию медийного эффекта или спекуляциям.
Акции или товары обычно удерживаются такими корпорациями, как Berkshire Hathaway, или в виде запасов, служащих бизнес-стратегии. Эти активы неотделимы от практической деятельности, поэтому нельзя построить независимую модель казначейства.
Крипто идеально подходит для модели казначейства
Напротив, криптовалюта идеально отвечает этим требованиям благодаря сочетанию множества факторов: юридическая неопределенность, спекулятивный потенциал, возможность прибыльного стекинга и механизмы стимуляции со стороны экосистемы токенов.
В настоящее время предприятия вполне могут учитывать цифровые активы, такие как криптовалюта, как "нематериальные активы" в соответствии с GAAP, и утверждать, что это казначейство, стратегический резерв или часть бизнес-модели — без того, чтобы это считалось инвестиционным фондом по закону.
Например: Держание ETH не только позволяет получить доступ к цене, но также создает награды за стекинг, престиж экосистемы, а также предоставляет возможность получить airdrop.
Ни один традиционный актив не может одновременно принести такие технические и финансовые выгоды.
Влияние и потенциал модели "обертки цифровых активов"
Публичные компании, держащие BTC или ETH в настоящее время, действуют как скрытые ETF, но не несут регулирующих бремен. Они также похожи на венчурные инвестиции на ранних стадиях, но при этом сохраняют ежедневную ликвидность и прозрачность финансовой отчетности.
Для мелких инвесторов эти компании похожи на мемные акции, но за ними действительно стоят криптоактивы, поддерживающие эту историю. Перспектива «Компания, владеющая Ethereum», казавшаяся неосуществимой, теперь стала практической и эффективной стратегией.
Тем не менее, эта модель все еще находится в юридической серой зоне. Риск классификации возрастет, если SEC или аналогичные органы сочтут это маскированным инвестиционным фондом. Когда регулирование ужесточится, такие компании могут быть вынуждены трансформироваться в действительно работающие предприятия или отделить часть, которая держит цифровые активы.
Тем не менее, при администрации Трампа этот сценарий почти не осуществился — это открыло путь для волны новых крипто-казначейских компаний, которые продолжают расти.
Заключение
В условиях неясного законодательства криптовалюта является редким активом, который может стать как казной, так и средством общения, сочетая рост цен, доходность и культурную значимость в одном пакете. Поскольку правовой вакуум все еще существует, эта модель будет продолжать существовать и преобразовывать "держать токен" в чрезвычайно прибыльную бизнес-стратегию.
Тхак Сань