Qu'est-ce que le rendement BTC ? La raison pour laquelle la valeur d'une entreprise est mesurée en quantité de Bitcoin par action.

## Les bases du rendement BTC

En janvier de cette année, Metaplanet, qui prône le “Bitcoin First” et le “Bitcoin Only”, a annoncé son intention d’adopter le rendement BTC comme nouveau KPI.

Dans cet article, nous expliquons ce qu’est le BTC Yield comme indicateur et comment il peut être utilisé à travers des exemples concrets.

Sommaire

1. Qu’est-ce que le rendement BTC
2. Pourquoi mettre l’accent sur le rendement BTC
3. Le rendement BTC de la stratégie américaine proposée
4. La stratégie future de Metaplanet
5. Résumé : En tant qu’indicateur pour comparer les entreprises détenant des BTC

BTC rendement

Le rendement BTC est un indicateur qui montre comment la quantité de Bitcoin détenue par action a augmenté ou diminué au cours d’une période donnée d’activités d’entreprise.

L’émission d’actions est l’un des moyens de financement importants pour les entreprises. L’augmentation de la quantité de Bitcoin détenue par action peut être interprétée comme une augmentation de la proportion des fonds levés consacrés à l’achat de Bitcoin.

Ainsi, le rendement BTC peut être considéré comme utile pour évaluer l’agressivité des entreprises en matière de détention de Bitcoin.

Cependant, il est important de noter que tous les achats de Bitcoin ne sont pas financés par l’émission d’actions, et que toutes les émissions d’actions ne mènent pas à l’acquisition de Bitcoin.

Exemple de calcul concret

Le calcul du rendement BTC se compose généralement des 4 étapes suivantes.

• ① Calculer le nombre total d’actions entièrement diluées à la date de clôture (nombre d’actions ordinaires émises + nombre d’actions potentielles)
• Diviser la quantité de Bitcoin détenue à la fin de la période par ①
• ③ De même, calculez ② par rapport à la période de comparaison.
• Trouver le taux de changement de ③ à ①

Notez que le nombre d’actions potentielles fait référence au nombre d’actions qui pourraient être émises à l’avenir en raison de l’exercice d’options d’achat d’actions, de bons de souscription d’actions, d’obligations convertibles et d’autres titres pouvant être convertis en actions.

Selon l’annonce de MetaPlanet concernant l’achat supplémentaire de Bitcoin publiée en juin 2025, le rendement BTC de la société au premier trimestre 2025 est de 95,6 %. Cela a largement dépassé l’objectif trimestriel de 35%, constituant ainsi un chiffre qui confirme la volonté d’acheter davantage de BTC.

Calculons effectivement le rendement BTC de la période en question, étape par étape.

• ① Au 31 mars 2025, le nombre d’actions ordinaires émises est d’environ 45,982 millions, et le nombre d’actions potentielles est d’environ 11,495 millions. Par conséquent, le nombre total d’actions entièrement diluées est de 57,477 millions.
• ② Au 31 mars 2025, la quantité de Bitcoin détenue est de 4,046. En divisant 4,046 par ①, la quantité de Bitcoin détenue par action est de 0,00000703933 (7,03933 × 10⁻⁶)
• ③ De même, la quantité de Bitcoin détenue par action entièrement diluée pour la période de comparaison (quatrième trimestre 2024) est de 0,000003598784 (3,598784 × 10⁻⁶)
• ④ Le taux de variation ((②​ – ③) / ③) est 0.95603014796 ≒ 0.956

Nous avons pu calculer un rendement BTC de 95,6 % pour le quatrième trimestre 2024. Cela signifie que la quantité de BTC détenue par action a augmenté d’environ 1,95 fois.

Pourquoi accorder de l’importance au rendement BTC ?

Le contexte d’attention autour de l’indicateur de rendement BTC est lié à l’évolution des stratégies de détention de Bitcoin par les entreprises.

CoinShares a prévu dans son rapport CoinShares’ 2025 Outlook publié à la fin de 2024 que 2025 verra une augmentation du nombre d’entreprises intégrant le rendement des cryptomonnaies dans leur stratégie financière.

Bitcoin en tant que moyen de conservation de la valeur

Jusqu’à présent, le Bitcoin a été principalement considéré comme un moyen de conservation de la valeur et un outil de couverture contre les risques. C’est en raison de son indépendance vis-à-vis des influences géopolitiques et de son ancienne relation d’inversion avec le dollar américain.

La corrélation n’est pas la causalité, mais la tendance est assez claire : la montée fulgurante du prix du #Bitcoin ( et les crashs occasionnels )correspondent étroitement aux mouvements de l’indice du dollar américain (DXY).

— Kaiko (@KaikoData) 3 février 2021

Le PDG de CoinShares, Jean-Marie Mognetti, a évoqué les forces du Bitcoin tout en déclarant : « Si l’on ne se concentre que sur ces aspects, on risque de passer à côté du large potentiel du Bitcoin », en faisant référence aux nouvelles possibilités de stratégie d’utilisation du Bitcoin.

Nouvelle méthode de gestion de BTC

prêt

Une des nouvelles façons d’utiliser est de générer des bénéfices par le biais du prêt.

Le lending est une méthode qui consiste à prêter des bitcoins détenus pour obtenir des frais d’utilisation. C’est similaire aux intérêts sur un dépôt.

Transactions de dérivés

Les transactions sur dérivés sont des transactions visant à éviter les risques de fluctuations futures des taux de change et de la valeur du marché, comprenant des transactions de swaps, des contrats à terme et des options.

Un exemple de réalisation de bénéfices grâce au trading de dérivés est la vente d’options de vente par Metaplanet en octobre 2024. Il a été signalé qu’environ 214,55 millions de yens de revenus de primes ont été acquis.

Avoir une grande quantité de bitcoins signifie qu’il y a de la place pour des prêts, des transactions dérivées, et que les rendements qui en découlent sont importants.

C’est pourquoi le rendement BTC attire l’attention en tant qu’indicateur efficace pour évaluer l’engagement et la quantité de détention de Bitcoin.

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Le rendement BTC de la stratégie américaine proposée

Le rendement BTC est un indicateur introduit pour la première fois par la stratégie américaine (anciennement MicroStrategy).

La stratégie est une entreprise cotée au NASDAQ qui s’occupe de logiciels et autres. Depuis 2020, en tant que “première entreprise financière Bitcoin au monde”, nous continuons d’acheter et de détenir une grande quantité de Bitcoin jusqu’à présent.

### Contexte de la création de l’indicateur

En 2020, en raison de la faiblesse des marchés boursiers et des taux d’intérêt historiquement bas, le PDG Michael Saylor a proposé une stratégie consistant à utiliser une grande partie de la trésorerie de l’entreprise pour acheter des BTC.

Cette stratégie est basée sur le potentiel futur du Bitcoin et sur la conviction des actionnaires quant à l’efficacité de la détention de Bitcoin. En effet, la valeur des actifs de l’entreprise dépendra fortement des fluctuations de valeur futures du Bitcoin.

Ainsi, nous introduisons un indicateur appelé le rendement BTC, qui montre combien de bitcoins sont en garantie par action, afin de communiquer clairement aux actionnaires l’efficacité de la stratégie bitcoin de l’entreprise.

valeur de rendement BTC réelle de la stratégie

Ensuite, vérifions la valeur de rendement BTC réelle de la stratégie.

Selon les résultats financiers du troisième trimestre 2024 publiés par la société en octobre 2024, le rendement annuel en BTC pour 2024 est de 17,8 %.

En tenant compte des taux respectifs de 1,8 % et 7,3 % entre 2022 et 2023, il est clair qu’il s’agit d’une valeur exceptionnelle.

Source : Strategy

L’un des facteurs qui a contribué à l’augmentation des rendements BTC est l’accélération des achats de Bitcoin par la société à partir de la fin de 2024. En particulier, à la fin novembre, le sujet a fait parler de lui en raison de l’achat à la plus grande échelle jamais réalisé.

De plus, la valeur pour le premier trimestre 2025 est de 13,7 %. Cela signifie que nous avons atteint 90 % de l’objectif annuel rien qu’au premier trimestre. En termes de volume, cela représente une augmentation de 301 335 BTC.

Valeur cible après 2025

La stratégie fixe plusieurs objectifs à long terme après 2025, indiquant une intention d’achats continus à long terme et d’augmentation des avoirs.

Rendement annuel BTC

Un des objectifs est le rendement annuel en BTC.

La stratégie fixe l’objectif de rendement annuel en BTC entre 6 et 10 % pour la période 2025-2027.

En ce qui concerne 2025, il a également été constaté qu’à partir de janvier jusqu’à la date de l’annonce (28 avril), un rendement de 13,7 % de BTC a déjà été atteint. C’est un rythme qui dépasse largement l’objectif.

À la suite de ce résultat, la stratégie annonce une augmentation de l’objectif de rendement annuel BTC à 25 % pour mai 2025. Après février de cette année, les révisions à la hausse des objectifs ont continué.

​21/21​plan

Un autre objectif à long terme est le plan 21/21.

Il est mentionné qu’une levée de fonds d’un total de 42 milliards de dollars (21 milliards de dollars en actions et 21 milliards de dollars en obligations) sera réalisée d’ici 2027, et que les fonds obtenus seront utilisés pour des achats supplémentaires de BTC.

Source : Strategy

La stratégie future de Metaplanet

Le rendement BTC adopté pour la première fois par la stratégie américaine.

Depuis que Metaplanet a intégré cet indicateur, comment ses valeurs ont-elles évolué ? De plus, quels objectifs Metaplanet se fixe-t-il à l’avenir ?

évolution en 2025

MetaPlanet a annoncé dans son avis du 26 juin 2025 concernant l’achat supplémentaire de Bitcoin, qu’il a publié récemment le rendement BTC. Les valeurs du premier trimestre 2025 sont de 95,6 %, et celles du deuxième trimestre sont actuellement de 112,2 %. En termes de rendement depuis le début de l’année, cela dépasse les 300 %.

L’augmentation significative des rendements BTC est due à plusieurs levées de fonds d’un montant de plusieurs milliards de yens, réalisées grâce à l’émission d’obligations et de bons de souscription d’actions depuis le début de l’année.

Nous avons déjà atteint 97 % de l’objectif de rendement BTC pour l’année 2025 (232 %), ce qui indique un rythme d’achat soutenu.

Objectifs futurs

Metaplanet a trois axes comme objectifs pour la période 2025-2027.

Une des choses est d’acquérir 30 000 BTC d’ici la fin de 2025. En raison de l’accélération du rythme d’achat de Bitcoin, l’objectif initial de 10 000 BTC a été porté à trois fois ce montant.

Une autre est d’acquérir 100 000 BTC d’ici la fin de l’année 2026. Comme en 2025, l’objectif initial de 21 000 BTC a été considérablement révisé à la hausse.

Le dernier est le plan des 555 millions. Ceci a été élaboré en réponse à l’avancement anticipé du plan 21 millions annoncé en janvier de cette année (un plan visant à lever 116 milliards de yens pour l’achat de Bitcoin en émettant des bons de souscription d’actions).

Il s’agit de l’émission de 5,55 millions d’actions sous forme de bons de souscription d’actions pour lever environ 770 milliards de yens pour des achats supplémentaires de Bitcoin.

Le montant des fonds pour l’achat de Bitcoin sera le plus grand jamais enregistré sur le marché boursier asiatique.

Pour concilier la réduction de l’impact sur les cours boursiers et l’exécution rapide de la levée de fonds, ce nouveau bon de souscription d’actions devrait être exercé progressivement sur une période de 6 à 10 mois.

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nouvel indicateur suivant le rendement BTC

À la fin février 2025, Metaplanet a annoncé l’adoption des gains BTC et des gains BTC en yen comme nouveaux KPI suite au rendement BTC.

Le gain BTC est un indicateur qui peut être obtenu en multipliant le nombre de bitcoins détenus au début d’une période donnée par le rendement BTC. Concrètement, il est calculé selon la formule suivante.

BTC gain = Montant de Bitcoin détenu au début de la période cible X rendement BTC

Il est dit qu’il est possible de quantifier l’augmentation nette de la quantité de Bitcoin détenue par la société, qu’il y ait ou non émission d’actions nouvelles.

Annonce concernant l’adoption de BTC Gain et BTC Yen Gain comme principaux indicateurs de performance pic.twitter.com/FCTJiF3XOl

— Metaplanet Inc. (@Metaplanet_JP) 26 février 2025

Les chiffres spécifiques, tels que le gain BTC exprimé en yen, le gain BTC en yen, et le rendement BTC, sont publiés progressivement.

Résumé : Indicateurs pour comparer les entreprises détenant des BTC

Le rendement BTC est un nouvel indicateur qui évalue la valeur d’entreprise sous la forme de “quantité de Bitcoin par action”.

En regardant seulement les actifs totaux de l’entreprise, la valeur réelle varie en fonction du nombre d’actions émises. Ainsi, en calculant le montant de Bitcoin par action, les investisseurs pourront comparer la valeur des entreprises de manière plus appropriée.

Méthodes d’évaluation de base

Lors de l’évaluation de la valeur d’une entreprise, des indicateurs tels que la capitalisation boursière, le ratio cours/bénéfice (PER) et le ratio cours/valeur comptable (PBR) sont généralement utilisés.

De plus, il existe des indicateurs calculés en divisant les actifs ou les bénéfices d’une entreprise par le nombre d’actions en circulation, tels que la valeur nette par action (BPS) ou le flux de trésorerie par action (CFPS). Le rendement BTC peut être utilisé de la même manière que ces indicateurs en tant qu’“évaluation des actifs tenant compte du nombre d’actions”.

Efficacité du capital

En calculant la quantité de Bitcoin par action, on peut évaluer l’efficacité du capital d’une entreprise.

Par exemple, même parmi les entreprises qui détiennent le même Bitcoin, plus le nombre d’actions émises est faible, plus la quantité de BTC par action est élevée, ce qui est considéré comme une gestion d’actifs plus efficace.

Réflexion de la dilution des actions

La dilution des actions fait référence au phénomène par lequel la valeur par action diminue en raison d’une augmentation du nombre d’actions émises.

L’utilisation du yield BTC permet d’évaluer non seulement les actifs détenus par l’entreprise, mais aussi l’impact du nombre d’actions.

Dans cette perspective, on peut dire que le rendement BTC présente l’avantage de faciliter la “comparaison entre les entreprises détenant le même Bitcoin”.

Risque de dilution des actions

La dilution des actions fait référence au phénomène par lequel la valeur par action diminue en raison de l’augmentation du nombre d’actions émises. Cela peut affecter non seulement le prix des actions, mais aussi les dividendes par action.

Il est possible de prendre en compte la valeur d’entreprise en tenant compte non seulement du montant des actifs, mais aussi du risque de dilution des actions, en convertissant les valeurs en chiffres par action.

Points à considérer en tant qu’investisseur

Pour les investisseurs qui anticipent l’avenir du Bitcoin, le rendement BTC sera l’un des indicateurs dignes d’attention.

Conservation de la valeur des actifs

Si la valeur du Bitcoin augmente, plus une entreprise détient de Bitcoin, plus ses actifs augmenteront.

Dans un environnement d’inflation, cela pourrait également servir de couverture contre la diminution de la valeur des devises fiduciaires.

Investissement indirect dans le BTC

Pour les investisseurs qui ressentent une attraction pour le Bitcoin, investir dans des entreprises détenant du Bitcoin peut constituer une alternative à l’investissement direct dans le Bitcoin.

C’est pour des raisons telles que la possibilité de gérer des actifs avec d’autres actions et d’éviter des systèmes fiscaux complexes.

Revenus en Bitcoin

On pense que plus on détient de bitcoins, plus les moyens d’opération sont diversifiés et plus les bénéfices potentiels sont importants.

Des exemples concrets incluent l’acquisition de bénéfices par le biais de prêts et de transactions de dérivés.

risque

Il y a plusieurs points à considérer concernant le rendement BTC.

Un point est que les bénéfices réalisés grâce à la détention de Bitcoin ne sont pas nécessairement redistribués aux actionnaires.

Nous n’avons jusqu’à présent pas versé de dividendes sur nos actions ordinaires et en présentant cet indicateur clé de performance (KPI), nous ne montrons pas notre intention de verser des dividendes à l’avenir. (Metaplanet)

Une autre relation est celle entre la quantité de Bitcoin détenue et le nombre d’actions entièrement diluées. Il est possible que vous achetiez des BTC avec des fonds levés en dehors des actions, ou que vous utilisiez des fonds obtenus par l’émission d’actions à d’autres fins que l’achat de BTC.

Lors de l’évaluation du rendement BTC, il est nécessaire de prendre en compte ces points.

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Révision de l’article

Takahito Kagami PDG de CoinPost Inc., PDG de SUDACHI Tech Inc., et membre du conseil d’administration du comité exécutif de WebX.

En 2017, CoinPost, le plus grand média de cryptomonnaies et de Web3 au Japon (à partir de 2024), a lancé la conférence mondiale WebX en 2023. De plus, il développe des projets d’assistance sociale Wave3 utilisant des technologies de nouvelle génération et une entreprise de soutien au développement spécialisée dans le Web3, SUDACHI Tech.

En 2024, il sera nommé membre d’experts dans le cadre du projet de démonstration “Web3.0 et construction de biens publics numériques en utilisant la blockchain” du Ministère de l’Économie et de l’Industrie.

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