Mengapa proposal regulasi DeFi Partai Demokrat Senat AS ditolak?

Penulis: Zhang Feng

Sebuah proposal oleh Partai Demokrat Senat AS yang berjudul “Mencegah Pembiayaan Ilegal dan Arbitrase Regulasi Melalui Platform Keuangan Terdesentralisasi” secara tidak terduga memicu krisis undang-undang struktur pasar cryptocurrency yang didukung oleh kedua partai.

CEO Coinbase Brian Armstrong secara langsung menyatakan di media sosial X bahwa seluruh industri kripto akan menentang, mengungkapkan sikap umum industri kripto di AS terhadap proposal regulasi DeFi dari Partai Demokrat Senat baru-baru ini.

I. Menganggap front-end DeFi sebagai perantara

Dokumen kontroversial ini diserahkan oleh anggota Partai Demokrat dari Komite Perbankan Senat kepada anggota Partai Republik komite tersebut, yang secara khusus menargetkan regulasi di bidang DeFi. Inti dari proposal tersebut adalah merekomendasikan agar perusahaan atau individu yang menangani kebutuhan klien front-end dari operasi DeFi mendaftar ke Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) atau Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC), dan diatur sebagai broker.

Lebih penting lagi, proposal ini mengadopsi definisi yang sangat luas mengenai siapa yang akan dianggap sebagai lembaga perantara yang menerima pengawasan. Menurut isi proposal, siapa pun yang “merancang, menerapkan, mengendalikan, dan mengoperasikan layanan antarmuka DeFi” atau “mendapatkan manfaat substansial dari memfasilitasi protokol keuangan terdesentralisasi” akan dianggap sebagai lembaga perantara. Jaksa Umum Variant Jake Chervinsky dengan tajam menunjukkan bahwa bahasa definisi ini tampaknya mencakup “setiap orang di ruang crypto”.

Usulan tersebut juga berencana untuk memberikan kekuasaan kepada Kementerian Keuangan dan lembaga pengawas keuangan lainnya untuk menentukan kapan suatu entitas atau individu “melaksanakan kontrol atau pengaruh yang cukup”, sementara Kementerian Keuangan juga akan bertanggung jawab untuk menentukan apakah suatu “perjanjian cukup terdesentralisasi”.

Dua, kekhawatiran industri bahwa proposal ini akan membunuh inovasi dan kebebasan

Almstron mengemukakan alasan fundamental penolakan, yaitu ia percaya bahwa proposal ini “akan menghambat inovasi, menghentikan Amerika Serikat untuk menjadi pusat kripto dunia”. Sebagai bursa cryptocurrency terbesar di Amerika Serikat, Coinbase tentu berharap melihat Amerika mempertahankan posisi kepemimpinan di bidang kripto. Ia memperingatkan bahwa industri kripto “tidak akan menerima” proposal regulasi DeFi dari Partai Demokrat Senat. Pernyataan tegas ini mencerminkan kekhawatiran mendalam industri terhadap dampak negatif yang mungkin ditimbulkan oleh proposal tersebut.

Celwinski menunjukkan masalah mendasar lainnya dalam proposal tersebut: “Ini akan menjadikan setiap orang di bidang kripto sebagai perantara, memaksa penyedia frontend untuk mematuhi aturan kenali pelanggan Anda (KYC) terhadap aplikasi pengguna, dan memberikan 'kekuasaan regulasi selektif yang tidak terbatas' kepada lembaga.” Yang lebih penting, proposal tersebut memberikan terlalu banyak wewenang kepada Kementerian Keuangan. Celwinski menjelaskan: “Ini memungkinkan Kementerian Keuangan untuk mengawasi siapa pun yang memiliki 'pengaruh cukup' terhadap protokol DeFi, sambil juga membiarkan Kementerian Keuangan mendefinisikan 'pengaruh cukup' sesuka hati. Ini menciptakan 'daftar pembatasan' untuk protokol dan frontend yang dianggap terlalu berbahaya oleh Kementerian Keuangan, dan kemudian menjadikan penggunaan protokol tersebut oleh siapa pun sebagai tindak kriminal.”

CEO Asosiasi Blockchain, mantan Komisioner CFTC Summer Mersinger mengajukan kritik dari sudut pandang kepatuhan, ia menunjukkan bahwa proposal tersebut “sebenarnya akan melarang keuangan terdesentralisasi, pengembangan dompet, dan aplikasi lainnya di Amerika Serikat.” Mersinger lebih lanjut menekankan: “Menulis dengan bahasa yang ada saat ini tidak dapat dipatuhi, dan akan mendorong perkembangan yang bertanggung jawab ke luar negeri. Kami mendesak para pembuat kebijakan kami untuk terus terlibat dalam diskusi.”

Bahkan di dalam Partai Demokrat tampaknya ada perbedaan pendapat tentang proposal ini. Sumber anonim mengatakan kepada jurnalis kripto terkenal Eleanor Terret bahwa proposal yang bocor ini adalah “sebagai titik awal untuk diskusi, bukan posisi akhir”, dan para Demokrat jelas tidak senang dengan dokumen yang dipublikasikan. Direktur komunikasi Senator Ruben Gallego, Jacques Petit, membandingkan dengan berkata: “Mereka meminta untuk menetapkan tanggal batas sebelum kesepakatan pada teks, seperti menetapkan tanggal pernikahan sebelum kencan pertama. Ini sangat konyol.”

Tiga, Pertarungan Dua Partai dan Arah Masa Depan Usulan

Legislasi ini membutuhkan dukungan bipartisan di Senat untuk memenuhi persyaratan 60 suara yang biasanya. Meskipun ada banyak sekutu Partai Demokrat dalam pekerjaan crypto, mereka telah dengan jelas menyatakan bahwa sebelum bergabung, mereka mencari serangkaian perubahan pada rancangan undang-undang Partai Republik sebelumnya.

Partai Republik bereaksi keras terhadap proposal ini. Kepala Komunikasi Partai Republik di Komite Perbankan Senat, Jeff Naft, mengatakan: “Apa yang dikirim kepada para Republikan bukanlah usulan legislasi; dokumen tersebut tidak ditulis dalam bentuk teks legislasi, berisi berbagai ide kebijakan yang tidak koheren, dan bukan merupakan upaya yang tulus untuk membangun struktur pasar.” Tentu saja, menurut sumber anonim, proposal yang bocor adalah “sebagai titik awal diskusi, bukan posisi akhir”, dan para Demokrat merasa tidak senang dengan dokumen tersebut yang dipublikasikan.

Senat AS telah terus mendorong pekerjaan legislatifnya, sementara Dewan Perwakilan Rakyat telah meng through versi mereka dari undang-undang struktur pasar cryptocurrency musim panas ini. Draf dari Komite Perbankan Senat bertujuan untuk mendistribusikan yurisdiksi antara SEC dan CFTC, serta menciptakan istilah baru untuk “aset sekunder” untuk menjelaskan cryptocurrency mana yang tidak termasuk dalam sekuritas.

Dari perspektif kerangka regulasi yang lebih luas, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) juga bersiap untuk meluncurkan peraturan baru yang disebut “Pengecualian Inovasi” yang mungkin akan secara signifikan mengurangi beban regulasi bagi proyek kripto dan pengembang aset digital. Pengecualian ini akan memberikan bantuan regulasi yang disesuaikan untuk perusahaan-perusahaan rintisan dan yang bergerak di bidang teknologi digital terdepan, termasuk protokol blockchain, DeFi, aset ter-tokenisasi, dan bentuk inovasi digital lainnya.

Ketua SEC Paul Atkins mengumumkan jadwal untuk inisiatif ini, yang direncanakan akan dimulai pada akhir 2025 atau awal 2026. Dalam membangun kerangka regulasi DeFi yang wajar, para pembuat kebijakan perlu mempertimbangkan karakteristik teknis dari keuangan terdesentralisasi, serta menemukan titik keseimbangan antara mencegah aktivitas ilegal dan mendorong inovasi. Pengecualian tanggung jawab untuk pengembang perangkat lunak, sambil mengatur peserta yang memiliki kekuasaan kontrol yang nyata, mungkin merupakan arah yang lebih layak.

Untuk mendorong perkembangan regulasi DeFi, diperlukan pendekatan yang lebih seimbang dan bijaksana. Proses legislasi itu sendiri adalah seni kompromi, yang memerlukan partisipasi dan pembangunan konsensus dari semua pemangku kepentingan. Armstrong dengan tegas menyatakan bahwa legislasi adalah sebuah proses dan berjanji untuk terus memperjuangkan hak-hak investor dan pengembang, “melindungi kebebasan ekonomi.” Ia menambahkan bahwa kepemimpinan Coinbase “berkomitmen untuk terlibat dan membantu Kongres bertindak dengan benar.”

Empat, Jalur Penyempurnaan Regulasi DeFi di Masa Depan

Umumnya dianggap bahwa membangun sistem regulasi DeFi yang efektif perlu mempertimbangkan pengendalian risiko dan inovasi industri, dan harus mengikuti jalur inti berikut:

Pertama, menetapkan prinsip regulasi yang berfokus pada aktivitas daripada entitas. Menyerah pada upaya memaksakan protokol terdesentralisasi ke dalam kerangka lembaga perantara tradisional, dan sebaliknya menerapkan aturan yang sesuai berdasarkan substansi fungsional aktivitas keuangan tertentu (seperti pinjam meminjam, perdagangan) untuk mencapai regulasi yang tepat.

Kedua, menerapkan mekanisme pengelompokan risiko dan sandbox regulasi. Berdasarkan tingkat desentralisasi protokol, skala pengguna, dan signifikansi sistem, lakukan pengelompokan risiko, dengan penerapan regulasi yang longgar untuk protokol berisiko rendah. Sementara itu, dirikan sandbox regulasi untuk memberikan ruang pengujian yang aman bagi proyek inovatif.

Ketiga, membangun paradigma pengawasan baru yang diberdayakan oleh teknologi. Mendorong penerapan teknologi pengawasan (RegTech), memanfaatkan alat analisis blockchain untuk memantau aktivitas di blockchain secara real-time, memasukkan audit kode dan standar keamanan kontrak pintar ke dalam kerangka pengawasan, serta mewujudkan verifikasi kepatuhan otomatis.

Tujuan akhir adalah membangun ekosistem tata kelola yang dikelola bersama oleh berbagai pihak, melalui pengecualian tanggung jawab pengembang yang jelas, standar disiplin diri industri, dan kolaborasi pengawasan internasional, untuk menjaga stabilitas keuangan sambil memberikan ruang yang diperlukan untuk inovasi.

Hasil dari perdebatan ini akan menentukan masa depan inovasi di AS: apakah akan berubah menjadi “larangan cryptocurrency” seperti yang diperingatkan oleh Czerwinski, atau menjadi pendorong untuk menjadikan AS “ibu kota crypto dunia” seperti yang diserukan oleh Armstrong. Dalam beberapa minggu ke depan, semua mata akan tertuju pada Komite Perbankan Senat, apakah mereka dapat menemukan kejelasan dari kekacauan ini, atau akan membuat AS semakin tertinggal dalam perlombaan regulasi cryptocurrency global.