"Rally Segala Sesuatu": Pasar Melonjak Saat Kepercayaan Terhadap Dolar Memudar

Pasar global sedang menyaksikan lonjakan yang luar biasa dan paradoks. Baik aset berisiko seperti ekuitas maupun aset tempat berlindung yang aman seperti emas dan Bitcoin sedang naik secara bersamaan. S&P 500, emas, perak, dan Bitcoin (BTC) semuanya sedang tren naik — sebuah keselarasan langka yang menentang logika pasar tradisional.

Para analis berpendapat bahwa meskipun ekonomi tampak kuat, kemakmuran yang mendasarinya menipu. Itu tidak didorong oleh produktivitas atau inovasi tetapi oleh semakin hilangnya kepercayaan pada mata uang fiat, terutama dolar AS.

Euforia Pasar Tanpa Preseden

Dalam analisis yang diposting di X (dulu Twitter), The Kobeissi Letter menyoroti apa yang disebutnya sebagai "anomaly keuangan" — kenaikan yang disinkronkan di segala sesuatu mulai dari saham hingga emas dan Bitcoin. Menurut BeInCrypto, Bitcoin baru-baru ini menembus $125,000, naik lebih dari 10% dalam seminggu, sementara perak dan emas juga telah melakukan rally yang kuat, dengan perak naik lebih dari 60% pada 2025.

"Emas telah mencapai 40 rekor tertinggi tahun ini dan sekarang bernilai $26,3 triliun — lebih dari sepuluh kali total nilai pasar Bitcoin," laporan itu mencatat, menekankan bagaimana ketiga aset tersebut sekarang berada di antara sepuluh terbesar di dunia.

Secara tradisional, tempat aman seperti emas mengalami lonjakan ketika investor meninggalkan aset yang lebih berisiko. Namun siklus ini melanggar konvensi: kedua kategori tersebut naik secara bersamaan, menunjukkan pergeseran mendalam dalam psikologi investor. Indeks S&P 500 telah melompat 39% dalam enam bulan, sementara Nasdaq 100 telah mencatat enam bulan berturut-turut keuntungan — sebuah rentetan yang hanya terlihat enam kali sejak 1986.

Surat Kobeissi lebih lanjut mengamati bahwa korelasi antara emas dan S&P 500 mencapai rekor 0,91 pada tahun 2024, yang berarti keduanya bergerak dalam sinkronisasi yang hampir sempurna.

Penurunan Dolar: Sebuah Lonjakan Palsu

Di balik narasi pasar yang euforia terdapat cerita makro yang lebih gelap — penurunan dolar AS. Analis berpendapat bahwa "ledakan" ini mencerminkan bukan kekuatan ekonomi yang sejati, tetapi sebuah pelarian dari mata uang fiat seiring dengan menurunnya kepercayaan.

Surat Kobeissi menggambarkan 2025 sebagai tahun terburuk bagi dolar sejak 1973, ketika runtuhnya Bretton Woods mengakhiri standar emas. Sejauh ini, dolar telah jatuh 10% tahun ini dan kehilangan sekitar 40% dari daya beli nya sejak 2020.

Pasar sekarang mengharapkan Federal Reserve untuk memangkas suku bunga lagi pada bulan Oktober, dengan probabilitas 95,7% menurut Alat CME FedWatch. Pelonggaran semacam itu, setelah pengurangan pada bulan September, dapat mempercepat penurunan dolar.

“The Fed sedang menurunkan suku bunga di tengah inflasi yang persisten,” tulis The Kobeissi Letter. “Ketika tempat aman, aset berisiko, real estat, dan inflasi semuanya meningkat bersamaan, itu bukan pertumbuhan — itu adalah pergeseran moneter. The Fed telah kehilangan kendali atas hasil jangka panjang.”

Ilusi Kemakmuran

Komentator pasar Shanaka Anslem Perera menggambarkan situasi tersebut sebagai "ilusi kemakmuran," di mana kenaikan harga aset menutupi devaluasi uang itu sendiri.

“The Fed sedang memotong suku bunga di tengah inflasi, mencetak kredibilitas sambil menyebutnya kebijakan,” katanya. “Ketika emas, Bitcoin, ekuitas, dan real estat semua naik bersamaan, itu bukan pasar bullish — itu adalah kepanikan moneter dalam gerakan lambat.”

Perera memperingatkan bahwa lonjakan simultan di seluruh kelas aset ini menunjukkan bahwa kekayaan tidak sedang diciptakan — penyebutnya sedang mati. Menurutnya, valuasi yang meroket mewakili bukan kekuatan, tetapi runtuhnya kepercayaan pada dolar.

“Ini bukan ledakan,” dia menyimpulkan. “Ini adalah akhir dari sebuah sistem yang dinilai dalam kertas dan didorong oleh ilusi.”

Sebuah Rally yang Dibangun di Atas Kepercayaan yang Berubah

Saat pasar melambung dan dolar melemah, "lonjakan segala sesuatu" ini mengungkapkan lebih dari sekadar optimisme sederhana. Ini menyoroti pergeseran mendasar dalam apa yang dihargai dan dipercaya oleh para investor. Dunia tidak merayakan pertumbuhan ekonomi — dunia bersiap untuk reset moneter.