Bu "yeni kart" neyle farklı? Yapısal tasarımı, potansiyel riskleri ve piyasa oyunları ile hangi sinyalleri yayıyor?
Yazı: Fairy, ChainCatcher
Strateji yine yeni bir hamle yaptı.
Bitcoin pozisyonunu artırmak için MicroStrategy son yıllarda sık sık "kan üretimi" yapıyor, adi hisselerden, dönüştürülebilir tahvillere ve imtiyazlı hisselere kadar üç yolda sürekli finansman sağlıyor.
Boğa piyasası bitmedi ve çipler ikiye katlandı. Dün Strategy, ağır Bitcoin konumlandırmasına giden yolda başka bir kaldıraç olan yeni bir tercih edilen hisse senedi ürünü olan STRD'nin piyasaya sürüldüğünü duyurdu. Bu "yeni kartın" farkı ne? Yapısal tasarımı, potansiyel riskleri ve piyasa oyunları ne gibi sinyaller veriyor?
STRD: Yüksek faiz, ancak garanti edilmez.
STRD, Strategy tarafından çıkarılan üçüncü sınıf öncelikli hisse senedi ürünüdür, 2.500.000 hisse halka arz edilmesi planlanmaktadır ve toplanan fonlar esas olarak Bitcoin alımı ve işletme sermayesinin tamamlanması için kullanılacaktır. STRD, esasen BTC uzun vadeli stratejisinin bir başka yapılandırılmış ifadesidir, STRK ve STRF çerçevesini sürdürmekte ve gelir dağılımı ile çıkış mekanizmasında yeni tasarımlar yapmaktadır.
Önceki eserle benzer şekilde, STRD'nin arkasındaki temel varlık hala Bitcoin, ancak bu sefer Strateji daha "savunmada saldırgan" bir yapı benimsedi: yıllık kupon oranı %10, ancak zorunlu ödeme yükümlülüğü yok ve faiz birikmiyor.
Crypto KOL Phyrex şöyle açıklıyor: "STRD'nin özü, yıllık %10 faiz oranı finansmanı ile Stratejiye borç para vermektir, ancak Strateji söz verildiği gibi yıllık %10 faiz dağıtmayabilir ve ihraç edilmezse gelecekte yeniden ihraç edilmeyecektir. Notta Strategy, şirketin kazançlarının pozitif olması koşuluyla zamanında ödeneceğine söz verdi."
Bu faizin nereden geldiğine gelince, Strategy teorik olarak üç olası ödeme yolu vardır:
BTC pozisyonunu satmak: Eğer Strateji, bazı pozisyonlardaki Bitcoin'i nakde çevirirse, nakit akışı elde edebilir, ancak bu sermaye kazancı vergisi ile karşılaşacaktır ve uzun vadeli tutma stratejisi ile çelişecektir.
Sürekli finansman döngüsü: Faiz ödemek için borç yeniden ihraç etme veya diğer araçlar aracılığıyla para toplama, muhtemelen Strategy'nin şu anda daha çok tercih ettiği bir yöntem.
Şirketin işletme nakit akışı: Eğer şirketin diğer iş kolları kâr ediyorsa, bu da faiz ödemeleri için kullanılabilir.
Stratejinin faiz ödememe hakkı olsa da, bunu yapmanın maliyeti son derece ağır olacaktır. Faiz oranı durdurulduğunda, STRD'nin piyasa fiyatı baskı altına girecek, yatırımcı güveni hüsrana uğrayacak ve gelecekte yeniden finansmana karşı daha fazla direnç olacaktır. Bu nedenle, piyasa genel olarak Bitcoin piyasası istikrarlı olduğu sürece, Stratejinin piyasa güvenilirliğini ve sermaye zincirinin sürdürülebilirliğini korumak için zamanında performans göstermeyi seçeceğine inanmaktadır.
"Üç Kılıç Birden" : Strategy'nin Çok Katmanlı İkincil Hisseleri
STRD'nin özelliklerinden bahsettiğimize göre, şimdi Strategy'nin mevcut üç tercih edilen hisse senedi ürününe bir göz atalım. STRK, STRF ve STRD, likidasyon önceliği, getiri tasarımı ve risk yapısı açısından kendi konumlarına sahiptir ve Stratejinin çok katmanlı sermaye yapısının temel yapboz parçalarını oluşturur. Bitwise'da Kıdemli Yatırım Stratejisti Juan Leon tarafından derlenen üç ürünün bir karşılaştırma tablosu (ChainCatcher tarafından çevrildi):
Yatırımcıların uyum açısından bakıldığında, STRK daha temkinli bir yapı gereksinimini karşılayarak, istikrarlı getiri arayan ve daha düşük risk tercih eden konservatif yatırımcılar için uygundur; STRF, belirli bir kredi riski kabul edebilen, ancak daha yüksek sabit getiriyi kilitlemeyi uman nötr yatırımcıları hedeflemektedir; STRD ise risk toleransı yüksek olan agresif fonlara odaklanmaktadır.
Ürün seviyesinin genişletilmesine ek olarak, STRD'nin piyasaya sürülmesi de Stratejinin sermaye yapısı şasisine bir adım olabilir. Topluluk üyesi @DogCandles tarafından paylaşılan grafiğe göre, STRD "düşük statülü" ancak "büyük bir role" sahip ve üst düzey ürünlerin kredi desteğini iyileştirerek genel sermaye yapısını optimize ediyor.
Toplum kabul etmiyor, STRD tartışmalar arttı
STRD'nin piyasaya sürülmesi, Strategy'nin özenle tasarlanmış bir hamlesidir, ancak topluluk bununla ilgili hemfikir değildir. Birçok ses, onun "sermaye sihri" olduğunu belirtiyor:
@chaojidigua: Jiang Taigong balık tutuyor, isteyen kancaya takılır.
@MemeSiguoyi: Kripto para dünyası boş paralar basabiliyor diye bakmayın, bizim hisse senetlerimizin de kendi boş para basma yöntemleri var.
@Softelectrock: Ponzi matruşka.
"Bitcoin Çağı" kitabının yazarı Adam Livingston doğrudan belirtmektedir: STRD esasen bir gelir aracı olarak gizlenmiş bir BTC artırma opsiyonudur. BTC yükseldiğinde, Strateji nominal değer üzerinden geri alınır; BTC düştüğünde, doğrudan faiz ödemez. Yatırımcılar aslında onun "Bitcoin'in nihai benimsenmesi" inancına para ödemektedir.
Metaplanet Bitcoin Strateji Direktörü Dylan LeClair, yapısal bir açıdan bunu "deha tasarımı" olarak nitelendiriyor: "STRD'nin ihracı aslında STRF'nin kredi kalitesini artırdı."
Stratejinin gelecekteki gelişim yolu ile ilgili olarak, kripto KOL Phyrex daha cesur bir tahminde bulundu: "Stratejinin, nakit akışını sürdürmek için bazı nicel ticarete katılmak gibi BTC'yi ödünç vermek gibi Bitcoin stoklamak için bazı planlar yapması mümkündür ve Strateji gelecekte BTC tabanlı bir banka haline gelebilir."
Stratejinin chipleri masa ortasına itildi. Yapılandırılmış ürünlerle inancı paketleyin, risk-getiri modelini tek yönlü bahisleri gizlemek için kullanın, "yüksek faiz" ile piyasa duygusunu çekin.
Bu inanca dayalı finansal deney giderek daha karmaşık hale geliyor ve daha fazla ilgi çekiyor.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
MicroStrategy yeni bir hamle yapıyor: Tercihli hisse senedi STRD piyasaya sürüldü, ancak topluluk bu durumu pek beğenmedi mi?
Yazı: Fairy, ChainCatcher
Strateji yine yeni bir hamle yaptı.
Bitcoin pozisyonunu artırmak için MicroStrategy son yıllarda sık sık "kan üretimi" yapıyor, adi hisselerden, dönüştürülebilir tahvillere ve imtiyazlı hisselere kadar üç yolda sürekli finansman sağlıyor.
Boğa piyasası bitmedi ve çipler ikiye katlandı. Dün Strategy, ağır Bitcoin konumlandırmasına giden yolda başka bir kaldıraç olan yeni bir tercih edilen hisse senedi ürünü olan STRD'nin piyasaya sürüldüğünü duyurdu. Bu "yeni kartın" farkı ne? Yapısal tasarımı, potansiyel riskleri ve piyasa oyunları ne gibi sinyaller veriyor?
STRD: Yüksek faiz, ancak garanti edilmez.
STRD, Strategy tarafından çıkarılan üçüncü sınıf öncelikli hisse senedi ürünüdür, 2.500.000 hisse halka arz edilmesi planlanmaktadır ve toplanan fonlar esas olarak Bitcoin alımı ve işletme sermayesinin tamamlanması için kullanılacaktır. STRD, esasen BTC uzun vadeli stratejisinin bir başka yapılandırılmış ifadesidir, STRK ve STRF çerçevesini sürdürmekte ve gelir dağılımı ile çıkış mekanizmasında yeni tasarımlar yapmaktadır.
Önceki eserle benzer şekilde, STRD'nin arkasındaki temel varlık hala Bitcoin, ancak bu sefer Strateji daha "savunmada saldırgan" bir yapı benimsedi: yıllık kupon oranı %10, ancak zorunlu ödeme yükümlülüğü yok ve faiz birikmiyor.
Crypto KOL Phyrex şöyle açıklıyor: "STRD'nin özü, yıllık %10 faiz oranı finansmanı ile Stratejiye borç para vermektir, ancak Strateji söz verildiği gibi yıllık %10 faiz dağıtmayabilir ve ihraç edilmezse gelecekte yeniden ihraç edilmeyecektir. Notta Strategy, şirketin kazançlarının pozitif olması koşuluyla zamanında ödeneceğine söz verdi."
Bu faizin nereden geldiğine gelince, Strategy teorik olarak üç olası ödeme yolu vardır:
Stratejinin faiz ödememe hakkı olsa da, bunu yapmanın maliyeti son derece ağır olacaktır. Faiz oranı durdurulduğunda, STRD'nin piyasa fiyatı baskı altına girecek, yatırımcı güveni hüsrana uğrayacak ve gelecekte yeniden finansmana karşı daha fazla direnç olacaktır. Bu nedenle, piyasa genel olarak Bitcoin piyasası istikrarlı olduğu sürece, Stratejinin piyasa güvenilirliğini ve sermaye zincirinin sürdürülebilirliğini korumak için zamanında performans göstermeyi seçeceğine inanmaktadır.
"Üç Kılıç Birden" : Strategy'nin Çok Katmanlı İkincil Hisseleri
STRD'nin özelliklerinden bahsettiğimize göre, şimdi Strategy'nin mevcut üç tercih edilen hisse senedi ürününe bir göz atalım. STRK, STRF ve STRD, likidasyon önceliği, getiri tasarımı ve risk yapısı açısından kendi konumlarına sahiptir ve Stratejinin çok katmanlı sermaye yapısının temel yapboz parçalarını oluşturur. Bitwise'da Kıdemli Yatırım Stratejisti Juan Leon tarafından derlenen üç ürünün bir karşılaştırma tablosu (ChainCatcher tarafından çevrildi):
Yatırımcıların uyum açısından bakıldığında, STRK daha temkinli bir yapı gereksinimini karşılayarak, istikrarlı getiri arayan ve daha düşük risk tercih eden konservatif yatırımcılar için uygundur; STRF, belirli bir kredi riski kabul edebilen, ancak daha yüksek sabit getiriyi kilitlemeyi uman nötr yatırımcıları hedeflemektedir; STRD ise risk toleransı yüksek olan agresif fonlara odaklanmaktadır.
Ürün seviyesinin genişletilmesine ek olarak, STRD'nin piyasaya sürülmesi de Stratejinin sermaye yapısı şasisine bir adım olabilir. Topluluk üyesi @DogCandles tarafından paylaşılan grafiğe göre, STRD "düşük statülü" ancak "büyük bir role" sahip ve üst düzey ürünlerin kredi desteğini iyileştirerek genel sermaye yapısını optimize ediyor.
Toplum kabul etmiyor, STRD tartışmalar arttı
STRD'nin piyasaya sürülmesi, Strategy'nin özenle tasarlanmış bir hamlesidir, ancak topluluk bununla ilgili hemfikir değildir. Birçok ses, onun "sermaye sihri" olduğunu belirtiyor:
"Bitcoin Çağı" kitabının yazarı Adam Livingston doğrudan belirtmektedir: STRD esasen bir gelir aracı olarak gizlenmiş bir BTC artırma opsiyonudur. BTC yükseldiğinde, Strateji nominal değer üzerinden geri alınır; BTC düştüğünde, doğrudan faiz ödemez. Yatırımcılar aslında onun "Bitcoin'in nihai benimsenmesi" inancına para ödemektedir.
Metaplanet Bitcoin Strateji Direktörü Dylan LeClair, yapısal bir açıdan bunu "deha tasarımı" olarak nitelendiriyor: "STRD'nin ihracı aslında STRF'nin kredi kalitesini artırdı."
Stratejinin gelecekteki gelişim yolu ile ilgili olarak, kripto KOL Phyrex daha cesur bir tahminde bulundu: "Stratejinin, nakit akışını sürdürmek için bazı nicel ticarete katılmak gibi BTC'yi ödünç vermek gibi Bitcoin stoklamak için bazı planlar yapması mümkündür ve Strateji gelecekte BTC tabanlı bir banka haline gelebilir."
Stratejinin chipleri masa ortasına itildi. Yapılandırılmış ürünlerle inancı paketleyin, risk-getiri modelini tek yönlü bahisleri gizlemek için kullanın, "yüksek faiz" ile piyasa duygusunu çekin.
Bu inanca dayalı finansal deney giderek daha karmaşık hale geliyor ve daha fazla ilgi çekiyor.