Degentrading

$CRWV が上昇する一方で、$NBIS が打ちのめされていることは、半導体の流動性が以前の水準に戻っていないことを示している。

プレマーケット所感 - 26年8月7日
原油価格の上昇とともに、国債利回りはイールドカーブ全体で小幅に上昇しました。WTI以外では、動きを見せている興味深いコモディティとしてXAUとXAGがあります。特に、XAG関連全体でショートポジションが積み上がっているため、今後持続的な上昇が見られれば、追随買いにつながる可能性があります。
米国市場は一晩を通じて過去数日間の上昇を消化しながら、じり安となりました。昨日は半導体株が全面的に売られ、特にSNDKの決算後にメモリー関連が上昇分を取り戻しました。下落の大部分はプレマーケットで起きており、当日の安値が取引開始から最初の20分以内に形成された点は興味深いです。パーマベアとして有名なMichael Burryも、新たに2つのトレードを公表しました。1つ目はORCLのショート、2つ目は$NBISのショートです。これを受けてネオクラウド関連全体が軟調に推移し、$NBIS は10%超下落しました。
私はこれまで公に$NBISに強気でしたが、Burryが$NBIS を詐欺だと考えていたなら、$NVDA をショート対象に選んだことには驚きません。なぜなら、彼はシステム内で最もトルクの高い銘柄として$NBIS を正しく特定しているからです。もしコンピュートが不足しておらず、GPUが減価して2年で無価値になるのであれば、$NBIS 、$CRWV 、$OR

burryは$ORCL を144でショートし、$NBIS を211でショートした

$SHAZ 収益 - B300sの5年契約（約4.15で成立、契約の回収期間は約3年（シェルを含む）、残り2年は純利益）以外は特に新しい情報なし……貸借対照表上の現金は19億ドル、転換社債の負債あり。時価総額20億ドル。

プレマーケット所感 - 26年8月6日
米国債利回りは変わらず、原油はレンジ下限に向けてじりじりと下落。アジア時間の主なドライバーは、前夜の米国時間に対する市場の反応と、SNDKの決算だった。
ここではいくつか整理しておきたい。米国時間では、指数と、ここ数日間の主な上昇銘柄となっていたセクターの双方で、広範なコンソリデーションの動きが見られた。市場がここ数日の急速な値動きを消化する中、ネオクラウド、メモリ、ハイパースケーラーには重しがかかった。
$SNDK の決算 - 売上高は約90億ドル（予想86億ドル）、EPSは39（予想34、特別項目除く）。これらの数字は強かった。なぜ市場は売られたのか？第一に、粗利率の低下を示す粗利率ガイダンスが挙げられる。私見では、市場は目先志向で、ここでの市場成長を過小評価している。メモリは長らく好況と不況を繰り返す製品だったが、メモリをより持続可能な事業サイクルに移行させることが、株価の再評価を促す最大の要因となる。$SNDK はさらに自社株買いの拡大も承認した。以前も言ったように、次にメモリ企業の買い手となるのは、メモリ企業自身だろう。過去1か月でメモリ投資家は大きな痛手を受けており、戻ってくるにはある程度時間がかかる。
この重苦しいムードは、メモリの構成比が高いアジアの指数にとって良くなかった。$KOSPI は約4.2%下落し、NKYも0.7%下

韓国の信用取引に関する新ルール後――韓国人はいま、KOSPIの2倍インバースETFを買っている……
個別株レバレッジに₩30 millionの預託金ルールが導入され、指数インバースETFに資金が集中――個人投資家は₩500bnを購入。
ルール：7月31日施行で、個別株レバレッジETF/ETNの最低預託金は₩10Mから₩30Mに引き上げられ、従来は最大70％まで算入できた代替証券（株式、ETF、債券）は対象外となった。
初日、個人投資家は個別株レバレッジ商品を₩1 trillion超、純売越しした。売却額が最も大きかったのはKODEX SK Hynix leverage（₩587.9bn）、KODEX Samsung leverage（₩215.6bn）、TIGER SK Hynix leverage（₩153.7bn）だった。影響を受けた16商品全体の売買代金は₩12.4Tから約₩3Tに減少した。
その代わりに、個人投資家は指数インバースETFを約₩500bn購入し、KODEX 200 Futures Inverse 2Xが₩371.5bnで最大となった。

9B のリバランスフロー（現在）

下がっていたときは誰も買いたがらなかった。「天井は来た」…でも、今度はあなた抜きでATHまで上がっていくのを見てください。何が変わったの？弱い買い手（弱いハンド）を全部出し切った。

これらのセミでのごたごたの後、SPXでATH（史上最高値）を更新するのを想像してみてください

プレマーケットの考察 - 8月3日（26年）
米国の利回りは先週の高値から低下しています。JPYも、ベッセントの意地悪な画像に続いて強含みです。マクロの問題は、解釈が難しいことです。JPYの上昇をリスク資産にとって弱材料だと見立てることもできますが、ベッセントのJPYに対する緩やかなガイダンスは、キャリートレードの巻き戻しを容易にし、米国の利回りを抑える追い風にもなります。どの物語が優勢になるのでしょう？現時点では判断が難しいです。
しかしAIの増強は、利回りの上昇を引き起こします。単純に、混ぜるには負債を使わなければならないからです。これを半導体にとって弱材料だと描く人がいる前に言っておくと、半導体に帰属するキャッシュフローは、実は利回り上昇に耐えるうえで最も強い業界にしています。レバレッジのかかった不動産投資家に聞いてみてください。彼らは折れるでしょう。4倍のPEで取引され、潤沢な現金を抱えるメモリーメーカーは違います。
アジア時間に入ると、KOSPIは金曜の米国クローズの弱さに呼応して5%安で引けました。$0660は約10%下落していた一方で、$285A は比較的変わらずでした。先に述べた通り、$285A は自社株買いを実行する予定です。誰が買うのか？そう、企業自身です。
週末には追加のニュースが2つあります。まず、Qwen 3.8がオープンモデルとしてリリースされる予定です

シンガポールでデータセンターを運用している方や、そこで働いている方はいますか？

Bill hwangの後、CBSは決して回復しなかったと引用する人たちへ—BillはCBSへの経済的エクスポージャーが50%以上あったことを覚えておいてください。状況認識が大きなものであっても、彼らはそれぞれの株の時価総額の50%を持つところまでには結局到達しませんでした。

市況アップデート - 30 Jul 27
私の寄り前のメモでは、最初のV字反発について話しましたが、今はまさにそのプロセスの段階にあります。SALPのポートフォリオ全体がcit secに売却されたことを踏まえると、$NBIS、$SNDK、$BE への直近の容赦ないTWAPはもうなくなっています……そして、株価が瞬時に30%も急伸しているのがすぐに分かります。ただし次は、Cit Secが在庫を市場に投げていく間の、ゆっくりした下げの局面です。資金に余裕のあるファンドと、C/Sがポートフォリオを売り下げる動きの綱引きになります。
この局面の私の方針は、残りの資本について単に忍耐強くいることだけです。$NBIS で149レベルで参入しました。これらの水準で入札できたのは、ただ現金管理が堅実だったからです。Xの多くの人は清算されていましたし、ほら、キング・レオでさえも狙われた──太陽に近づきすぎたからです。もう一度言います……早く貧乏になりたいですか？それとも、ゆっくり金持ちになりたいですか？
私は、計算（compute）の需給不足という物語に入っていくにつれて、次はNeocloudのサマーだと強く信じています。私が好むティッカー：NBIS、ORCL、CRWV、 SKHY、 SNDK、 SHAZ。
レオや他のファンドの保有状況を見たいなら、（無料です）へ行ってください。
忘れないで……FO

シタデルはSAから株式ポートフォリオを買ったの？25bpの利上げ要請を出すと決めたのが、唯一どの会社だったのか気になる....