Degentrading

プレマーケットの見解 - 26年9月17日
FOMCでは、コンセンサスどおり利上げが発表されました。利回りはおおむね変わっていません。この決定の影響と、それによって生じる二次的な影響を見極めるには、まだ早すぎると思います。
SPXは引けにかけて最初に急落しましたが、これまでのところ下落分をすべて取り戻しています。アジア市場もおおむねレンジ内で推移しており、KOSPIとNKYはいずれも小幅ながらプラス圏にあります。
私は月曜日に半導体銘柄の局所的な底打ちを予想し、FOMCイベントがリスクにとっての清算イベントになると述べました。実際、半導体銘柄は月曜日の水準を上回っており、この展開となりました。振り返ると、ポジショニングが非常に低いことから、下落方向よりも上昇方向に非対称なリスクがあると思います。
$NBIS も主要GPU全体のオンデマンド料金を20%引き上げました。$ORCL も決算説明会で、「第1四半期に更新時期を迎えたGPUのうち、容量はすべて更新または再販され、従来の契約に対して20%のプレミアムが付いた」と述べています。これは、コンピューティング能力が大幅に不足していることをさらに裏付けるものです。
これらが強力なキャッシュフロー創出力に裏付けられていることを分かっているため、私はポジションを保有し続けることに抵抗はありません。このような状況では、待つこと、そして忍耐強くあ

プレマーケットの所感 - 26年9月16日
市場はFOMCに向けて完全に身構えています。今回も、各銀行のコンセンサスは利上げです。重要な問題は、これが利上げサイクルの始まりなのかどうかです。また、見解には大きな隔たりがあります。一部の銀行（JPM）は、利上げをしなければSPXが-1-2%下落すると考えている一方、他の銀行は、フロントエンドで利上げをしても、結局はバックエンドの金利上昇につながるだけだと考えています。
これについての私の意見は？あまりにも複雑すぎます。可能性は基本的に無限にあり、予期せぬ反応経路も数多く存在するため、私にとってマクロには優位性がありません。FEDが利上げをしなければ、おそらく資産価格は上昇するでしょう。
アジア取引では、$WAI CHUN MININGは買い戻しによる買い支えを受け、引き続き堅調です。7月には、KRの弱さが米国半導体全体の弱さに先行しました。現在、これは米国半導体について同じ状況が逆向きに起きているように見えます。
私の見方では、月曜日に半導体に対する恐怖はピークに達し、現地では底を打ちました。FOMCはリスクにとってのクリアリングイベントです。
暗号資産については、9月7日に慎重姿勢へ転じるよう警告しました。それ以降、主要銘柄は着実に下落し、一部のアルトコインはパンプ前の水準まで暴落しています。BTCについては、72.5kで状況を見極めるのを待っています

プレマーケットの見通し - 26年9月14日
アジアの半導体株は序盤から下落し、KOSPIとNKYはいずれも現時点で本日下落しています。$KOSPI は本日約3%下落しており、$WAI CHUN MINING（6%ish下落）が1.7m KRWのサポート水準まで引き下げています。
今週もまた、イベントの多い週になりそうです。週半ばにはFOMCがあり、Clarity法案の行方、そして週末に研究所各社が協業／共謀に関するニュースを発表する予定です。
それぞれについて整理してみましょう。まず、安全性のために「減速」するという研究所各社の協業についてです。設備投資削減への波及は見られないと思います。Anthropicは、計算資源へのコミットメントを180Bから517Bへ、3倍にすることを示唆しています。むしろこれは、研究所各社がトレーニング処理から、収益化できる推論処理へと軸足を移そうとしている動きです。
これと並行して、FOMCについては、銀行のコンセンサスは利上げです。重要になるのは、これが一度きりの利上げなのか、それとも「利上げサイクル」の始まりなのかという点です。個人的には、半導体以外に、金融環境の引き締まりに耐えられるセクターはほとんどないと思います。
Clarity法案の成立と暗号資産については、現時点では見通しがありません。ただ、これは主要な暗号資産にとってより大きな影響があると思います。Cla

簡単な考察 - 26年9月13日
Dario、Altman、Muskがフロンティアの進展を減速させることで合意に近づいたことを受け、半導体向けのオンチェーン無期限先物取引ではリスクオフの動きが生じた。
これを受けた市場の反応としては、反射的に弱気になると見られている。しかし、AI研究所がAIの進歩を止めるとは思わないし、半導体の使用量が減ることもないだろう。むしろこれは、我々の世代で一度きりとなるマンハッタン計画のような競争の初期シグナルだ。
また、学習の負荷が減れば、より多くのリソースを推論へ振り向けられるようになる。その結果、研究所が収益化する能力が強化される。
うがった見方をすれば、「よし、研究所が十分に先行した今、収益化できるように皆の足を引っ張ろう」ということなのかもしれない。

速度制限付きRSIとは、要するに、研究所が無名の新興勢力に自分たちを追い越されないよう参入を制限しようとしているということです

プレマーケットの見解 - 26年9月9日
昨日はネオクラウドの秋が本格化し、ネオクラウド関連全体が5～15%上昇した――$CRWVが先導した。Astraの発表によって、AGIが実際に近づいており、より多くのコンピュートが必要だと人々が認識したようだ。
テーゼは変わっていない。変わったのは価格だけだ。
$ORCL が120の時、悲観論者たちは長期債が50%で取引されていることを指摘し、債務不履行になると言っていた。頭のある人なら、これらの債券が2021年に発行されたためクーポンが低く、単に長期のリスクフリーレート上昇の結果にすぎないことに気づくだろう。
ほとんどの人は、テーゼらしき薄い外見で偽装した、単なるモメンタム中毒者だ。だから私は、誰かや「価格」に盲目的に従うのではなく、自分自身のテーゼと確信を築くことが非常に重要だと強調している。
推論が次のナラティブになるだろう。特にプライベート・セッションを利用してNavier-Stokes方程式の解決を急いだ可能性があるOAIへの反発を受け、プライベート推論が注目される。実際にそうだったかどうかにかかわらず、いったん放たれたものは元に戻せない。人々はプライバシーと、AIを使って生み出した仕事の価値がどこに帰属するのかを気にするようになる。$PLTR CEOは以前、この点を強調していた。
$NBIS が$PLTR との提携により、$420

@safetradeにラグプルされている――なぜ私のステーブルコインが入金されていないのか……

プレマーケットの見通し - 26年9月8日
アジアではメモリ株が引き続き上昇しており、とても記憶に残る朝となっています。$WAI CHUN MINING は3%上昇し、1.6～1.7mのサポートゾーンを起点に上げています。一方、オーバーナイト市場では、$MU と$SNDK も上昇しています。
振り返ると、すでに売りの枯渇が見られており、次の上昇局面は、上昇に備えていないファンドによるストップイン買いによって始まると、私は強調してきました。（PBデータ全体でネットおよびグロスのレバレッジが過去最低水準にあることについては、過去のメモを参照）
次に、暗号資産についての私の警戒感をお話ししたいと思います。昨日この見解を示して以来、すでに主要銘柄にはいくらか軟調さが見られます。これはファンダメンタルズによるものではなく、単にこの水準では流動性が薄く、撤退する人が増えていることに気づいたためです。暗号資産からAI株へ資金を移すべき時だという私の見解は、変わりません。
アルトコインで近いうちに起こると考えているフラッシュクラッシュの後に、暗号資産を買い戻したいと思います。主要銘柄については、$BTC のサポートは72k～74kの水準にあると見ています。あなたのRHトレンチトークンはどうでしょうか？生き残るものもあれば、そうでないものもあります。どれが生き残るのでしょうか？何らかの製品とキャッシュフローを備えている

プレマーケットの見通し - 7 Sep 26
米国はレイバーデーの祝日で、アジア市場のみが開場。$NKY と$KOSPI はいずれも力強く取引され、$NKY は2%、$KOSPI は4%上昇した。
先週金曜日は、メモリとネオクラウドでAI関連銘柄が力強い動きを見せた。アジアでも同様の動きが見られ、$0660は7%上昇し、$285A も力強く取引された。
改めて強調しておきたいが、ネオクラウドとメモリの両分野では、すでに売り手の枯渇が始まっている。Astraのリリースを受け、これからの相場は半導体取引に非常に有利な展開になると強く信じている。皮肉なことに、5月に買いが入っていたソフトウェアは、ポジションの巻き戻しによるスクイーズに見舞われる可能性がある。
9月1日のメモで、半導体は底打ち構造に入るとの見方を示した。現在、ポジショニング、ファンダメンタルズ、そしてカタリストがすべて同時に揃う、非常にまれなセットアップの瀬戸際に立っている。マクロ環境も追い風で、中間選挙を前にBessentは市場を押し上げるためにできる限りのことをしている。指数ベースでは、ファンドは上昇に対してまったくポジションを取っておらず、下落に対して過度にヘッジしている。
半導体は先物ベースで見ると、上昇前の4月と同じ水準にある。つまり、力強い成長はまだ織り込まれていないということだ。$NVDA がその代表的な例と

流動性が消えつつあり、一部のトークンは安楽死のジェットコースターを猛スピードで駆け抜けようとしている。浄化の核爆発が起きそうな感じだ。ここでの作戦は、30％下にいくつか買い指値を置くことだ。

プレマーケットの見通し - 26年9月3日
イールドはカーブ全体で約5bp低下し、原油も落ち着いて推移しました。昨晩の米国市場では、当初非常に弱い値動きが見られましたが、その後、半導体および関連銘柄で売り手の疲弊を示す兆候が見られました。$NVDA が値動きで先頭に立ち、供給制約に阻まれなければ売上高を100%成長させられた可能性があるとJPMに伝えたことが材料となったのかもしれません。
アジア時間に入ると、午前中はまずまずの上昇を見せましたが、HKTの12PM頃、米国が韓国の半導体を標的とする関税を準備しているとの噂が広まりました。これを受けて、$0660と$5930は売られました。これは米国にとって非常に痛手となるだけでなく、かなり自滅的な動きにもなりますが、Trump政権の行動と同様、常に予想外の展開を想定しておくべきです。
$AVGO はダブルビートを達成し、今後2年間で100%成長し、FY28にはEPSが約30ドルになることを目標としています……株価は当初最大10%下落しましたが、現在はほぼ変わらない水準まで戻しています。
暗号資産では、主要銘柄は当初圧力を受け、CEXのアルト銘柄が売られました。しかし、bitcoin:nativeのサポートはかなり底堅く、CEXのアルト銘柄間で流動性のローテーションが起きています。RH chainも、昨日トレンチ系マイクロキャップの1つ

neos全体で売り手の疲弊が見られるようです - $IREN $NBIS

新たなメタが登場したばかり？ 暗号資産には本当にいつも驚かされる。

Hyperliquidのデータが現在利用可能です

プレマーケット所感 - 26年9月2日
一晩でリスクに対するセンチメントが悪化し、イラン情勢のエスカレーションが再び前面に出てきた。 supposedly「短期間で済む」はずだったにもかかわらず、6か月経った今も、米国は依然として同じ泥沼に直面している。イランの姿勢は明らかにかなり軟化しており、交渉と、報復合戦的な「小突き」に焦点を置いている。WTIはレンジの高値で取引されており、これが利回りを高値まで押し上げている。30年債利回りが5.3%である一方、10年債利回りはすでに4.81%までブレイクアウトしている。
ここでの核心は、市場がBessentに手の内を見せ、実質的にBessentにカードを開示するよう迫っていることだ。政策当局者がパニックになると、市場はパニックを止める。
アジア取引では、このムードが引き継がれ、solana:7Lob7rg43kWwmreuxfSTuohun2atBHCXBUkW6KSfpumpと$NKY はそれぞれ4%、3%下落している。$0660は160万KRWの水準を維持しており、買い戻しが非常に強い支えとなっている。
半導体とソフトウェアの二極化は、昨晩の$CRDO と$PANWの決算によって最もよく示されている。
$CRDO は昨日決算を発表し、大幅に下落している――少し理解しにくい動きだ――同銘柄は現在、27年度EPSの28倍で取引されており、

プレマーケットの所感 - 1 Sep 26
22年前、曲「Wake me up when September ends」がリリースされた。夏は来て、そして過ぎ去った。季節性に注目する多くの市場参加者にとって、9月は伝統的に難しい月だった。リスクを落とすべきだという意見を多く耳にしている。個人的には、いくつかの理由から引き続きリスクオンでいるつもりだ――1. 7月は素晴らしい月になるはずだったが、実際には過去最悪のモメンタムクラッシュとなった。今年は季節性が機能していないのだと思う。2. 中間選挙に向けて、Bessentは市場を押し上げるためにできることは何でもするだろうという私の見方を堅持している。
あるいは、販売されているすべての金融商品に記載されている免責事項に倣うこともできる――過去の実績は将来のリターンを示すものではありません。
本日の取引セッションに入るにあたり、利回りは再び高値圏に戻っている――10年債は4.78%、30年債は5.27%。興味深いことに、株式はそのすべてを意に介していない――おそらく成長を織り込んでいるのだろう。WTIも以前のレンジの高値まで上昇した。
昨日の値動きを掘り下げると、最後の10分間に非常に慌ただしい動きがあり、$SNDK はその単独の5分足で10%近く動いた。これは、機械的なMOC注文によるサプライズを背景に、流動性がいかに低下し始めている

プレマーケットの見解 - 26年8月31日
日曜深夜、米国による「L」島への攻撃で、アジア株はLを食らった。その結果、WTIはこのニュースを受けて上昇し、利回りはやや変わらなかった。Eミニも下落して始まった。
しかし、アジアセッションが始まると、$0660のような半導体銘柄の序盤の弱さは反転した。現時点では、$NKY とsolana:7Lob7rg43kWwmreuxfSTuohun2atBHCXBUkW6KSfpumpはいずれも本日ほぼ変わらずとなっている。特に$0660は、買い戻しのニュース以降、非常に底堅く取引されている。$SNDK と$MU のプレマーケット序盤の弱さも反転した。
先週以降、$NVDAの決算発表とジャクソンホールを受けて、いくつかの疑問に答えてきた。$NVDA は来年（FY2028）に向けて70%の成長を見込んでいる――そう、$NVDAにとってFY2028は2027年だ。これは約15ドルのEPSに相当し、基本的に$NVDA を途方もなく低いPEGレシオに置くことになる。これが永遠に続くとは思わず、投資家は$NVDA を大幅に上方リレーティングすると強く考えている。これは半導体セクター全体にとって非常に大きな支援材料だ。しかし、市場は5～6月の市場とは異なり、個人投機家は一掃されたか、関心を失っている。そのため、現在の買い手層は機関投資家になるだろう。
ネオク

プレマーケット所感 - 28 Aug 26
イールドは原油とともに、カーブ全体で約3bps小幅に上昇した。食品複合セクターでは小麦がブレイクアウトを始めている。現時点では、通貨切り下げトレードが「リアル」アセットで同時に進行している。
昨日の米国時間帯の値動きは特に興味深く、多くのファンドにとって混乱を招くものだったと確信している。人気のあるポッドトレードの多くが大きく崩れ、壊滅した。$NVDA と$IGV は昨日7%上昇し、一部の単一銘柄ソフトウェア銘柄は15%上昇した。これらのティッカーはショートレッグとして使われていたため、おそらく大きな損失とポジション圧縮の圧力を生み出している。メモリと半導体はたまたまロングレッグに入っている。
NVDAの決算から得られた非常に素晴らしい波及効果にもかかわらず、メモリおよびネオクラウド複合セクターのプレマーケットでの上昇はすべて消し飛んだ。これは、半導体が寵児だった2か月前からの明確な反転だと思う。現在、半導体はモメンタム・バスケットから退出しつつあり、ソフトウェアがバスケットに入ってきている。やがて半導体の一部は実際に「割安」になる一方、ソフトウェアやサイバーセキュリティの一部銘柄は「割高」になるだろう。なんという皮肉だろう。
注目すべきは、1年間の振り返りで見ると、ファンドの半導体銘柄へのエクスポージャーが最も低い水準の一つにあることだ