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#ShareWeekly 今月、ドルレイヤーがローテーション：USDCは10.9億ドルをミントする一方、USDTは焼却 $363M
ETF資金フローのヘッドラインに皆が注目する中、2つの最大のドル建てトークンは静かに逆方向へ動いていた。直近1カ月のEthereum上で記録された発行フローを見ると、USDCは約10.9億ドルの純増となる一方、USDTは約$363M の純減となった。この乖離は、今週発表された多くの価格コメントよりも、ポジショニングを読み解くうえで有用だ。
直近1カ月の数値
USDC：発行約219.3億ドルに対し、償還は208.4億ドルで、純発行額は約+10.87億ドル。
USDT：発行約14.65億ドルに対し、償還は18.29億ドルで、純発行額は約-3.63億ドル。
現在の流通量を見ると、その規模は明確だ。USDTの流通供給量は約1,834億ドルで、このカテゴリーにおけるドミナンスは約58.7%に達し、USDCは約742億ドルで、ドミナンスは約23.8%となっている。両者を合わせると約2,576億ドル、つまりすべてのステーブルコイン価値の約82.5%を占める。2つのうち小さい方が10億ドル増加する一方で、大きい方が縮小しているのは、暗号資産市場からの退出ではなく、ドルレイヤー内部でのローテーションだ。
転換点となった日：8月21日
この一連のデータで最も明確なセッションは8月21日だ。この日、USDTは約1億9,340万ドルを発行し、償還は約$925M ―純焼却額は約7億3,160万ドルとなった。同じ日に、USDCは約13.39億ドルを発行し、償還約8億2,340万ドルに対して、純ミント額は約5億1,560万ドルとなった。市場最大の2つのドル建て商品で、同じ日に起きた正反対の2つのフローだ。
1日だけではトレンドとは言えず、この期間には双方で混在したセッションも数多く含まれている。USDCは8月13日に1億4,910万ドルの純償還を記録するなど、複数のマイナス日があった一方、USDTは8月14日に1億4,190万ドルの純発行を記録するなど、プラスの日もあった。しかし、1カ月全体を合計すると方向性は明白であり、8月21日はその仕組みがリアルタイムで機能していることを示している。
これが意味すること、意味しないこと
償還は自動的に売却を意味するわけではない。焼却は、資本が別のチェーン、別の発行体、別の取引場所へ移動していることを意味する場合もあれば、単にデスクが在庫を償却しているだけの場合もある。だからこそ、チェーンの対象範囲が重要になる。これらのフローはEthereum上で記録されたものであり、他の場所でのステーブルコイン活動は同じデータ系列には含まれていない。これは全体調査ではなく、1つの視点として捉えるべきだ。
このデータが明らかにしているのは、現物ETFのフローがマイナスで、価格が不安定だった週にも、ドルの決済基盤は縮小していなかったということだ。市場全体の時価総額は約2.75兆ドルで、24時間で約1.1%上昇し、取引高は約1,044億ドル、BTCのドミナンスは58.8%、Altcoin Season Indexは38で停滞している。資本は上位に集中する一方、ドルレイヤー内部では再調整が進んでいる。
構成が重要な理由
発行体の選好は、Bitcoinの価格とは無関係な理由で変化する。利回りを生むラッパー商品、取引場所での受け入れ状況、規制姿勢、財務管理のすべてが、ドル建てトークン間のフローを動かしている。このようなローテーションがETFの資金流出と同時に起きている場合、誠実な結論は、資金がこの資産クラスから流出しているのではなく、その内部で再構成されており、1カ月前とは異なる発行体がその再構成の恩恵を受けているということだ。
身につける価値のある習慣は、ミントと焼却のデータを価格やフローと並べて読むことだ。なぜなら、それらはしばしば食い違い、その食い違いこそが通常は情報だからである。#ShareWeekly のような週次スコアボードは、まさにそのような多層的な分析を浮かび上がらせるために設計されている。 @Gate_Square