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9月のPPIは予想を大幅に上回りましたが、市場の反応は数値そのものより興味深い展開を示しています。発表は10月15日木曜日、北京時間20:30でした。生産者物価は前月比1.3%上昇し、予想の約0.6%を上回りました。前年比は6.3%となり、コンセンサス予想の5.5%を超え、エネルギー価格は10.8%上昇しました。前月比の伸びは予想の2倍以上で、予想を上回ったかという問いへの答えは明らかに「はい」です。

生産段階のインフレ圧力は強く、燃料だけの問題ではありません。食品とエネルギーを除いたコアPPIは前月比0.7%上昇し、予想の0.3%を上回りました。これは、コスト上昇がサプライチェーン全体に広がっていることを示唆しています。消費者側も同じ方向を示しており、9月のCPIは前年比3.7%上昇し、予想の3.6%を上回りました。

米連邦準備制度理事会（FRB）への見方は急速に変化した後、落ち着きました。CPI発表後、10月の利上げ確率は約45%に達しましたが、PPIが予想を上回ったにもかかわらず、木曜日には33%だった水曜日から27%に低下しました。金曜日には、ウォーシュFRB議長が政策変更を示唆しなかったことを受け、トレーダーが見込む10月27-28日の会合での利上げ確率は15%となり、28%から低下しました。CMEのFedWatchでは、政策金利が据え置かれる確率は82%でした。つまり、市場の見方では、強い指標がFRBを利上げに傾かせることはありませんでした。

最も大きなサプライズは債券市場でした。PPIが予想を上回った日に利回りは低下し、10年債利回りは水曜日に5.32%を超えた後、3週間ぶりの低水準となる5.05%まで下がりました。債券市場はこのデータをインフレ懸念だけでなく、成長への懸念としても受け止めているようです。

株式市場は発表当日は持ちこたえましたが、その後に崩れました。木曜日、ダウは1.1%上昇して52,177.69となり、S&P 500は0.3%上昇して7,744.06、ナスダックは0.1%上昇しました。下落は金曜日に起きました。AI関連株の売りと原油高が株価の重しとなり、ナスダックは約2%下落。週間では5%近い下落となりました。一方、ダウは週間で上昇を記録しており、AI関連銘柄からディフェンシブセクターへの資金シフトを示しています。

ビットコインは下落後に回復し、ハイテク株より底堅さを見せました。BTCは木曜日に一時$79,841.60まで下落した後、同日の終値は$82,227.50となり、金曜日は$81,587.40で取引を終えました。5営業日では約-0.9%の変動にとどまり、ナスダックの下落よりはるかに小幅でした。これは、市場がPPIショックを暗号資産よりも株式の問題として捉えたことを示唆しています。

今後の見通しは明確です。FRBは土曜日にブラックアウト期間に入ったため、来週はFRB関係者の講演が予定されておらず、市場は経済指標、企業決算、原油価格を頼りに動くことになります。重要な日程は10月27-28日の会合です。それまでにもう一度強い指標が発表されれば、利上げ確率はすぐに再び高まる可能性があります。

私の見方はシンプルです。PPIが予想を上回ったのは事実ですが、投資家はすでに単一のデータを超えた先を見ており、成長とAI銘柄のバリュエーションリスクに注目しています。レバレッジは控えめに保ち、ビットコインでは$80,000を重要な水準として意識し、利回りと原油価格が落ち着くまでは、ハイテク株の反発を確かなものと見なさないようにします。
@Gate_Square