404_U

ワールドカップ準々決勝前夜：ノルウェーVSイングランド、ダークホースが本物か、3ライオンズの厚みと激突
7月12日05:00 マイアミ ハードロック・スタジアム、2026 美加墨ワールドカップ8強への最後の1枚のチケットはノルウェーとイングランドの間で決まる。ノルウェーはコートジボワールを連破し、5つ星のブラジルも撃破。ハーランドは今大会すでに7ゴール、ソルバッケンの5-4-1による厚みのある守備からのカウンター＋エルリング・ハーランド（エリック・デ・ハーコルトではなく）高精度ロングフィードで背後を突く“狙い”の脚本はかなり明確だ。一方イングランドは3-2でメキシコを逆転して勝ち上がり、ケイン＋ベリンガム＋サカが複数得点を挙げたが、ウィリアムズ（ワイドサ／ブロードサイドではなく）レッドカード、ギエイレイズの負傷疑い、右サイドを急造するのはリスク要因。
オッズ：イングランド -0.5、客勝 1.95。市場は依然として3ライオンズの陣容の厚みと大舞台での経験を評価している。ノルウェーの番狂わせ勝利率は約33%。関連銘柄はCHZ（Chilizスポーツ・ファン・コインのリーダー、ワールドカップの注目度が換金されるロジック）、DKNG（DraftKings、ナスダックのスポーツ賭博、試合の受注量増加の恩恵）——試合前の投資額はすでに期待値を打ち切っている。
📉 見解：イングランドが90分の

バーンスタインは7月8日のグローバル・ストレージ月報で、この相場の「強気相場」に向けて次の脚本を出し続けた。DRAMの第2四半期の平均価格は前期比で74%も急騰し、Server DRAMは60-67%、Mobile DRAMは約80%。AIクラウド企業が長期発注（ロングオーダー）でServer DDR5を吸い上げ、強気相場は2027年まで持ちこたえられる見通し——しかし「最も急峭」だった局面はすでに過ぎ去っており、第3四半期のDRAMの上昇率は13-18%まで減速する見込みだ。
本当の「大きい肉」はHBMにある。バーンスタインは、2027年のHBMの平均価格が前年比でさらに2-2.5倍上昇すると予想している。HBM3E/4は全世代をカバーし、3社のEPSは2027年下半期に足並みをそろえてピークを迎える見通し。恩恵を受ける銘柄のうち、恩恵対象では、Micron（MU）の目標株価が510ドルから1300ドルへ直接引き上げられ、SKハイニックス（SKHY）は115万ウォンから330万ウォンへ上方修正。AI側の需要の伝播装置であるNVDAも、半分は関連当事者に数えられている。
見方はやや慎重な強気で、到達を見るのは2027年上半期。リスクは3段階。1つ目は、上昇幅がすでに収れんしていること。消費電子の減注による「需要破壊」が、いずれ反作用を起こす。2つ目は、2027年H2-2028年の長

二次市場では最近、Anthropicの持分取引が示唆する評価額が1.2兆ドルまで急騰したとの噂が広まりました。年初の1800億ドルという一次市場での価格付けと比べると、ほぼ6倍です。Claudeシリーズの母会社であり、OpenAIの最強の対抗馬であるAnthropicのこの跳ね方には、確かに「AIバブル2.0」の味が少しあります。
便乗の対象は目に見えていて、GOOGLは持ち株側＋クラウド計算力の大口スポンサーとして先に恩恵を受けます。NVDAのH100/B200は、Claudeの学習に必要な需要がまだ続くためです。さらに、暗号資産のほうでは$RENDER のような分散型計算力も、AIの物語に乗って熱が追い風になります。
私は個人的に、弱気寄りで慎重に見ています。その理由は3つです。1つ目は1.2兆ドルが二次の持分譲渡価格であり、流動性が極端に薄く、一時市場はそれを正しい評価としては見ていないこと。2つ目はAnthropicの年化売上が10億ドルをようやく超えた程度で、PSは上千倍も付いており、「次のOpenAI」という物語だけで支えていること。3つ目は代替トークン側の$RENDER自体が値動きが非常に激しく、AIの概念が一度退潮するとダブルパンチになることです。ストーリーは信じてもいいですが、ポジションは勢いで載せないでください。#Anthropic二级市场估值飙升至1.2万亿美元

USD1 は World Liberty Financial が発行し、BitGo Trust が管理する法定通貨担保型ステーブルコインで、準備は短期米国債＋現金＋政府向けファンド（政府貨基）です。2026 年 7 月時点の流通量はすでに 45 億ドル超で、10 本余りのチェーンに展開されています。最近、そのチェーン上のステーキング APR は 8.26% から 8.88% に引き上げられました。翌日から利息が付き、毎日分配され、いつでも償還可能です。収益源は主に短期債の利ザヤ、機関向けの貸付（借り手は BTC、ETH などのブルーチップを担保にし、LTV は 50%–65%）および無期限（パーペチュアル）のベーシス（基差）戦略です。
横に並べて比べると：従来の貯蓄は 0.01%–0.50%、米国債は約 1.5%–2.5%、投資適格の社債は 2.5%–4% です。USD1 のステーキング（質押）8.88% は明らかに一段高く、3%–4% のインフレ環境でも約 5 ポイントの実質収益が残る計算です。関連銘柄の中では、COIN（Coinbase）が規制対応のカストディと質押チャネルの受益者であるため、心理面でも一緒に押し上げられることが多いです。
個人的には慎重に見ています。8.88% は基礎となる米国債（~5%）や同業の USDC/USDT の運用利回りを大きく上回っていますが、上振

SK海力士は今回の渡米でものすごく遊んだ——ADRの指導価格は149ドル、発行は1.779億株、調達額は約265億ドルで、直接アリババが2014年に打ち立てた外資の米国IPO記録を踏みつけた。初日、ナスダックの上場コードはSKHYで169.36ドル、価格決定時より13%上昇。7倍の超過応募の中にはBaillie GiffordやCoatueといった老舗の資金が後ろ盾につく。
自信の源泉はHBM。第1四半期の営業利益率は72%で、NVDAやTSMよりも勢いがある。帳簿上の現金純額は35兆ウォン、HBMのシェアも引き続き60%超を守る。AIの計算能力のボトルネックはGPUからメモリへ切り替わるという物語を、同社は最も食いつくしている。米マイクロンMUの6.2倍の見込みPERに対し、SK海力士は4.8倍にとどまる。「韓国ディスカウント」＋ADRの流動性プレミアムが二重に効き、有力証券会社は上昇余地45%をあえて唱える。
強気寄りではあるが、いくつかの地雷は見えないふりできない。第一に、AIの資本支出が一度減速すれば、高値のHBM高価格契約は支えきれない。第二に、サムスンとMUはHBM3e/4で追い上げが非常に激しく、シェア争いは遅かれ早かれ価格競争になる。第三に、ADRの韓国株（000660.KS）に対するプレミアムが縮小すれば、ドル建て相場に逆風が吹く。ウォン為替と財閥ガバナンスのディ

GUSD 年率 3.8%：ステーブルコインも「当座米国債」で競争
Gemini Dollar（GUSD）の年率利回りは最近 3.8% へ上昇し、第2四半期の 3.45% から 35bp 引き上げられ、14か月ぶりの高値を更新しました。背景のロジックはいたってシンプルです——準備資産の 84%以上が 90日以内の短期米国債で、3か月物の米国債利回りも 4.5%+ の水準。Gemini はそのスプレッドの一部を保有者に還元し、さらに BTC、ETH を担保にした機関向けの貸出（LTV 50-60%）や、オーバーナイトのレポ取引を重ねる。お金の回り方はきれいで、アルゴリズム型のポンジではありません。
横並びで見ると、sUSDS、sUSDe、Syrup USDC などは 3.49%-4.54% のレンジで既に熱い戦いを繰り広げており、GUSD は「NYDFS の規制＋FDIC 加盟の銀行での保管」というカードで機関顧客を取りに行っています。さらに第3四半期のスポット BTC ETF への純流入は 200億ドル超、デリバティブ取引の台では安定コインを担保（証拠金）として借りる動きがあり、GUSD の貸出プールの利用率は 62% から 78% へ急上昇——需要は本物です。
私は個人的に、規制に沿った利息獲得型ステーブルコインの流れに強気寄りで、COIN のような規制対応の取引所まで追い風を受け

米伊戦争の暗雲が再び立ち込め、このたびは資産のロジックがやや不自然だ。
7月7日以降、米軍がイランの170以上の目標に対して多段階の攻撃を行った。トランプは10日に「停戦は終了した」と宣言したが、協議の継続には同意した。ホルムズ海峡の通航量は連日下落し、「攻撃と協議の交互」が新たな常態になりつつある。
伝統的な「大砲が鳴れば黄金はやってくる」が一部機能しない――ビットコイン（BTC）はむしろ6.2万ドルを割り込んだ。勝者はロッキード・マーティン（LMT）とエクソンモービル（XOM）だ。軍需の在庫積み増しサイクル＋LMTの受注残が1940億ドル積み上がり、XOMは原油価格の弾力性を踏まえたエネルギー利益見通しを44%引き上げた。今回の伝導経路は「地政学→原油価格→インフレ→金利→リスク資産のバリュエーション下げ」で、BTCは避難用の錨ではなく「長久期資産」として再評価され直された。
見方：短期では軍需・エネルギーを構造的に強気、BTCは弱気。もし来週のスイス協議がまとまる、またはカタールの仲介が破綻すれば、軍需・エネルギーに利益確定（押し戻し）のリスクがある。より大きな地雷は米連邦準備制度（FRB）――原油価格がインフレを押し上げて「利下げの先送り＋利上げ再開の議論」を引き起こせば、あらゆるリスク資産がまた一度、頭を下げることになる。#美伊战争阴云再起
$CL ‌$BZ ‌

最近のこの米国株AI相場、想像以上に勢いが強い。OpenAI、Googleが相次いで新製品を投入し、計算資源（算力）関連のチェーンも盛り上がって——NVDAは一夜で再び約3%上昇し、年初来の上昇率はすでに180%に向かっている。MSFTはAzureのAI成長が堅調で「3兆ドルクラブ」に安住、SMCI（スーパー・マイクロ・コンピューター）のような「道具を売る」タイプも一緒に高値更新。暗号資産側でも、RNDR（レンダー・トークン）が「分散型AI計算資源」という物語を追い風に、1週間で20%+も跳ねた。
表向きはファンダメンタルズ主導に見える。クラウド各社のCapexは増額、AIアプリの収益化も始まった。ただ分解してみると、NVDAのフォワードPER（動的なPER）はすでに60倍超、SMCIのバリュエーションも過去90%パーセンタイル付近で、「コンセンサスが強すぎる」こと自体がリスクになる。いったんFRBの利下げのペースが思ったより遅れたり、次の四半期のクラウド各社のガイダンスが弱めだったりすれば、高値からの下落が15%-20%に及ぶのは“低確率”ではない。
📉 個人的には短期は慎重、中長期では構造的に強気——AIの資本支出（Capex）サイクルはまだ終わっていない。ただこの局面での追い高はコスパがあまり良くない。ちゃんとした押し目を待ってから買うほうが、無理に飛びつくより気持ちがい