ただポテトチップスを食べながらブロックチェーンを見ていると、突然AMMのあの曲線を思い出した：価格が動くと、プール内の資産比率も変わる。要するに、「自動的に高く売って安く買う」ってことだけど、聞こえは良い。でも、市場が一方通行のときは、無常損失が全然無常じゃないことに気づく…マーケットメイキングはただ座って手数料を稼ぐだけじゃない。最近、みんなまたETFの資金流入・流出や米国株のリスク嗜好、暗号通貨の値動きを無理やり結びつけて解釈しているけど、見るとちょっと現実離れしている気がする：マクロのセンチメントが一波来ると、すぐにあの曲線が計算して帳尻を合わせる。解説はたくさんあるけど、むしろ具体的なスワップのルートを分解して見せてくれるやつの方が好きだ。わかりやすく言えば、なぜこのルートを通るのかを明確にしてくれるから、少なくとも心の準備ができる。とにかく、今プールに入れる前に自分に問いかける：もし一方通行になったら、プールが私の「ポジションを変える」ことを受け入れられるか。