過去の数字を振り返ると、2025年にはVC資金が世界中の暗号通貨に流入した額は4980億ドルを超えていた。多く聞こえるが、問題はプロジェクト数がほぼ60％減少し、元の2900件から1200件にまで縮小したことだ。その巨額の資金は少数の大規模プロジェクトに集中し、広く分散していない。小規模ファンドにとっては問題ではないかもしれないが、資産運用額127億ドルのParadigmにとっては構造的な問題だ。彼らはプロジェクト不足ではなく、投資できる規模と初期段階のプロジェクトが不足しているのだ。期待されるリターンを維持しながら投資できる規模のプロジェクトが足りない。

彼らの歴史を見てみると、2021年にParadigmは25億ドルを調達し、その時点で史上最大の暗号通貨ファンドだった。しかし2024年には8億5000万ドルに縮小している。この縮小は弱さの兆候ではなく、市場の変化に適応した結果だ。ただし、これはParadigmが暗号だけでは自らの規模に対して難しさを感じていることを示している。

すべてを変えたのは2022年11月のFTXの崩壊だ。Paradigmは2億7800万ドルを失い、「リサーチ主導」の名高い機関としての公的イメージに傷がついた。LPや市場に説明し、自分たちも説明しなければならなかった。2023年には、Paradigmのウェブサイトが静かに変わり、「暗号」や「Web3」の言葉が消え、「テクノロジー投資」とより中立的な表現に置き換えられた。当時はParadigmの動きに懸念があったが、マット・ホアン共同創設者はツイートで、「これまで以上に暗号に興奮している」と述べ、「AIと暗号はゼロサムの競争ではなく、重なる関心を持つ二つの分野だ」と付け加えた。これは自己防衛のための発言のように見えたが、今振り返ると、これから起こることの予告だった。

過去2年間のマット・ホアンの行動を見ると、彼は単に「AIに投資する」と言うだけでなく、「AIと暗号の交差点にいる」と実際に行動してきた。2024年には、オープンソースの大規模言語モデル研究に焦点を当てたAIインフラ企業Nous Researchに5000万ドルを投資している。これは小規模な調査ではなく、真剣な賭けだ。今年2月には、ParadigmはOpenAIと共同でEVMbenchを立ち上げた。これはスマートコントラクトの脆弱性を検出・修正するAIモデルの能力を評価するツールだ。暗号インフラとAIの能力評価が同じ土俵に乗ったのだ。

マット・ホアンはまた、ステーブルコインの支払いインフラ企業Tempoを設立し、Stripeの理事会メンバーでもある。Stripeは2025年にParadigmと提携し、ステーブルコインによる支払い製品をリリースした。これらを総合すると、マット・ホアンはAIや暗号に賭けているのではなく、両者がいずれ融合することに賭けている。

問題は、AIエージェントが支払い、受取、送金を行う際にPayPalや銀行口座を使えるかどうかだ。これらのシステムは人間向けに設計されており、本人確認が必要で、自動化には適さない。一方、ステーブルコインやスマートコントラクト、プログラム可能な資金システムはこれを可能にする。だからこそ、マット・ホアンはTempoとNous Researchへの投資を同時に進めているのだ。彼は、両者の融合は最終的に実現すると信じている。

2023年にさかのぼると、マット・ホアンが「AIと暗号はゼロサムの競争ではない」と語ったのは、当時はコミュニティを守るための発言だった。しかし、今の文脈で読むと、それは予告だった。Paradigmは、FTXの事件から3年をかけて、より困難な道を選び、単に縮小して次の好景気を待つのではなく、AIと暗号の融合に賭けて、自らのポジションを築いている。

ParadigmのLPにとっては、より大きな物語だ。2025年には、世界のVC資金の61％、約2587億ドルがAIに流入している。これは最大のプールだ。Paradigmの15億ドルの資金調達は、このプールから水を引き出すことを目的としており、縮小する湖に留まることではない。LPにとっては、より信頼できる成長のロジックだ。

この15億ドルのファンドは、この道筋において重要なマイルストーンだ。マット・ホアンは公式なコメントには応じていないが、Tempoは引き続きNous Researchの構築を進めており、EVMbenchもリリース済みだ。これらの行動は、どんな声明よりも明確に語っている。

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