私は何ヶ月も市場でかなり不穏なパターンを追い続けてきましたが、ついにそれが意味を持ち始めているようです。すべてはJane Streetと、ほとんどの人が認識していないはるかに超えた操作戦術に向かっています。

最も明白な証拠はインドのケースから来ています。2023年1月から2025年3月までの間に、Jane Streetはインド市場で約3650億ルピーの純利益を生み出しました。しかし、ここで興味深いのは、SEBIが特定の21日間において、約484億ルピーが不正利益の可能性があると特定したことです。彼らは105ページにわたる命令を出し、同社の取引を禁止し、保管中の資金を凍結しました。構造こそが本当に理解すべきポイントです。

Jane Streetは複数の法人を通じて操業していました：シンガポールのFPI、香港のFPI、そしてインドの子会社2つです。この分離により、見える操作と実際の利益が異なる企業に属することが可能になります。素晴らしいですね？午前中には大量に株式とBank Niftyの先物を買い込み、指数を押し上げます。同時に、彼らの海外法人はオプションで巨大なショートポジションを築きます：コールを売り、プットを買います。オプションの取引量は株式の何倍もありました。その後、午後には逆の動きをして、大量に売り、指数を押し下げます。結果として、売ったコールは価値を失い、買ったプットは高騰します。株式では小さな損失、デリバティブでは巨額の利益です。典型的な一日は、4370億ルピーを買い、61.6億ルピーの現金/先物で損失を出しながらも、オプションで734億ルピーの利益を得ることです。純利益は673億ルピー。

さて、ここで私たちが暗号通貨で見ていることとつながります。何ヶ月も、米国東部時間の午前10時頃に一貫した売り圧力を観察してきました。これはまさに米国株式市場が開く時間であり、流動性が最大でデリバティブも活発な時間です。パターンは：急落、レバレッジ長ポジションの強制清算、さらなる売り、そして回復。暗号では、2-3%の下落で巨大なポジションを排除できます。誰かがその瞬間に積極的に売りを仕掛けると、その連鎖が始まります。清算メカニズムが動きを拡大します。これは構造的にJane Streetがインドでやっていたことと全く同じです：基礎資産を操作し、その後デリバティブで実際の利益を得る。

さらに無視できないのは、もう一つの事実です。2026年2月23日にTerraformに対する訴訟が提起された後、この午前10時のパターンは単に消えました。ビットコインはこれらの調整された下落を経験しなくなったのです。規制圧力がかかるときに繰り返されてきた機械的パターンが消えるのは、非常に示唆的です。

テラのケースもまた示唆に富んでいます。2022年5月、USTは400億ドルのエコシステムから数日でゼロになりました。告発によると、Jane StreetはCurveの流動性が枯渇していることを知っていました。彼らは流動性が極端に低い状況で8,500万ドルのUSTを売却しました。ペッグは崩壊しました。しかし、ここで面白いのは、Jane Streetが危機の間にDo Kwonと直接連絡を取り、非常に低価格でビットコインを買うことについて話し合っていたと報告されている点です。潜在的には2億から5億ドルの範囲です。このメカニズムを圧力をかけると、Terraformはビットコインの保有を動かさざるを得なくなります。これが起こるとわかっているなら、圧力を加速させるのです。USTをさらに売り、交渉ポジションを弱め、ビットコインを安値で手に入れる。偶然でしょうか？もしかすると。でも、タイミングと一連の出来事は別の物語を語っています。

次に、ビットコインETFの問題です。Jane Streetは主要なビットコインETFの認可された参加者となり、株式の作成と償還、先物によるヘッジ、オプションの売却を行っています。公開されている13Fファイルはロングポジションのみを示しています。ショート先物、スワップ、売却されたオプション、ヘッジ後の純エクスポージャーは示されていません。公開情報はあくまで見える部分だけです。デリバティブの全体像は隠されています。これをスポットの圧力パターンと組み合わせると、特定の時間帯に価格が圧力を受けているときにETFのエクスポージャーが増加している場合、表面的なデータだけでは戦略の全貌は見えません。

最も衝撃的なのは、Millennium Managementのケースです。2024年初頭、経験豊富なトレーダー2人がJane Streetを離れ、Millenniumに参加しました。Jane Streetは、非常に価値のある取引戦略を盗んだとしてMillenniumを訴えました。裁判中に明らかになったのは、この戦略がインドの指数オプションに焦点を当て、2023年だけで約10億ドルの利益を生み出していたことです。10億ドル。これがすべてを変えました。訴訟は、この戦略がオプションに基づき、インデックスデリバティブで動き、非常に高い利益と再現性を持っていたことを明らかにしました。しかし、実際にどのように機能していたかのほとんどは秘密のままです。裁判資料は検閲され、アルゴリズムやタイミングモデル、デルタ管理、エンティティ間の調整は公開されませんでした。ただ数字だけ：10億ドル。動力源は依然として隠されたままです。このケースは2024年12月に裁判なしで解決されました。条件は公開されていません。中心となる仕組みは未だに封印されたままです。

しかし、私が本当に気になるのは、同じ企業が市場の大きな下落やボラティリティのたびに繰り返し登場していることです。SEBIからインドの指数操作の疑惑を受けたJane Street。トランプメディアから空売りの不正行為の責任者として名指しされたこと。テラの訴訟に関与していること。ビットコインETFの認可された参加者として活動していること。巨大なポジションを保有しながらもデリバティブのヘッジを明かさないこと。SBFはJane Streetで3年間働き、その後アラメダとFTXを設立しました。FTX崩壊後、Jane StreetはAnthropicの資金調達ラウンドで2番目に多い1億ドルを投資し、その株は今や21億ドルの価値です。

量的取引の企業が、各種の操作、流動性危機、巨大なボラティリティイベントの中心にいることは偶然でしょうか？それとも、より深刻な構造的問題が存在するのでしょうか？一つの企業が大量の資本を使ってターゲット市場を操作し、デリバティブでさらなるエクスポージャーを追加し、清算をコントロールし、エンティティ間の調整を行い、システムの完全な秘密性を維持できるなら、表面的なデータは全体像を決して反映できません。

これが私が監視を続ける理由です。これは孤立した出来事ではありません。インド、暗号通貨、ETF、伝統的金融の市場を横断する繰り返される構造的パターンです。そして、それを推進する機械は、検閲された資料や封印された戦略の中に隠されたままです。