Uniswapのガバナンスが動き始めた。手数料スイッチの拡張がレイヤー2ネットワーク全体に広がろうとしている。

これまでUniswapは、取引手数料の100%をリクイディティプロバイダーに配分するモデルで運営されてきた。しかし昨年末の「UNIfication」イニシアティブで、その構図が変わった。今回の提案は、その流れをレイヤー2へ本格的に拡大するステップだ。

Arbitrum、Base、Celo、OP Mainnet、Soneium、X Layer、Worldchain、Zoraの8つのレイヤー2ネットワークでプロトコル手数料を有効化する計画。これらのチェーン上での年間追加収益は約2700万ドルと見込まれている。Ethereumメインネットの既存手数料と合わせると、年間3400万ドル規模のUNIトークン焼却が実現する可能性があり、総年間収益は6000万ドルに迫る。

技術面での工夫も見どころ。新しい「LayerBase Adapter」により、レイヤー2上の各トレーディングペアごとに投票を重ねる手間が消える。既存の手数料階層（0.01%、0.05%、0.30%など）に基づいて、プロトコル手数料が自動的に適用される。新しいトークンがローンチされる際も、ガバナンスの遅延なく即座にプロトコルが収益を獲得できる仕組みだ。

ただしトレードオフがある。プロトコル手数料はトレーダーの総手数料から引かれるため、技術的にはLPのリターンが減少する。AerodromeやCamelotといったDEXがレイヤー2で高いインセンティブを提供している中、Uniswapは流動性を保ちながらプロトコル収益を確保するバランスを取らねばならない。

しかし支持派は、Uniswapのブランド力とアグリゲーターとの深い結びつきが、わずかなプロトコル手数料でも優位性を守る「モート」を作ると主張している。

面白いのは、このモデルがDeFi全体に示唆することだ。「無価値なガバナンストークン」から、透明でオンチェーンのキャッシュフローに支えられたトークンへの転換を示している。レイヤー2という複雑なマルチチェーン環境でこれを成功させれば、分散型プロトコルが複雑な金融システムを管理する方法の先例になる。

投票は2月下旬から3月上旬にかけて実施予定だった。この決定は、プロトコルの収益性とエコシステム成長のバランスに対する市場の評価を示す指標になるだろう。レイヤー2時代におけるUniswapの戦略的シフトに注目の価値がある。