最近たくさんの図を見て、安定コインの供給、ETFの純流入、OTC資金の流入をすべて一つの「因果連鎖」にまとめているのを見て、ちょっと笑いたくなったり怖くなったり…要するに、相関関係というものは演技がとても上手いということだ。安定コインが増えるのは、ただみんなが資金をまずチェーン上に置いてチャンスを待っているだけかもしれないし、持ち高の入れ替えで資金が動いているだけかもしれない。すぐに上昇するわけではない。ETFも同じで、流入がすぐに買い注文を引き起こして価格を押し上げるわけではなく、ペース、ヘッジ、決済などがかなり厄介だ。転換点は、マクロで金利引き下げ予想やドル指数とリスク資産の上下動についてのストーリーがまた語られ始めることだ。みんな感情が高まると、「証拠」を探すのが好きになるが、実際に相場の転換点では、最も確信していたその論理が最初に崩れることが多い…今はなるべく自分に物語を作らないようにして、ポジションもゆっくり持つようにしている。まずはそんなところ。