この数日また誰かが「コインをプールに投げ入れて放置して手数料を稼ぐだけでいいじゃないか？」と言ってきた…要するに、AMMの曲線を真剣に考えていないということだ。曲線が急であればあるほど、あなたのポジションは実際には安く買って高く売るようなものになり、価格が動けば、ポジションは自動的に上昇しにくい／下落しやすい側に切り替わる。無常損失は玄学ではなく、あなたが波動に対して支払っている代償だ。

以前は少し偏執的で、「私はオンチェーンだけを見る」と言っていたが、その後気づいたのは、やはり目を上げて見る必要があるということだ。今は金利引き下げの予想が一時的に熱くなったり冷めたりしているし、ドル指数とリスク資産はしばしば同じ動きで上がったり下がったりしている。感情がねじれると、波動が拡大し、プール内のわずかな手数料では賄いきれないこともある。

とにかく、今はプールを始める前にまず考える：この曲線は、このような波動の中で何度も取引されることを許容できるか？嫌なら無理にやらないことだ。マーケットメイキングは放置して稼ぐものではない。とりあえず、そんな感じだ。