グローバル株式は「アメリカ外」取引の開始とともに米国市場を上回る2026年

Quartz · アンジェラ・ワイス/AFP via Getty Images

キャサリン・バーブ

水, 2026年2月18日 23:24 GMT+9 3分読了

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これは「アメリカ売り」取引ではありません。「アメリカ外」取引と呼びましょう。ゴールドマン・サックスによると、今年の始まりから、世界の株式は米国市場を約9ポイント上回っています。

S&P 500は年初から約0.5%下落しています。一方、MSCI EAFE指数 — 米国以外の先進国市場を追跡する指数 — は約8%上昇しています。米国株を完全に除外したMSCI ACWI ex-U.S.指数は約8.5%上昇しています。

ゴールドマンの調査チームは、これは1995年以来、米国株が世界市場に対して最悪のスタートを切ったことを示していると指摘しています。

米国のパフォーマンス低迷の理由は？

米ドルの弱さは、為替の不利な影響により、グローバル市場のパフォーマンスが拡大して見えることがあります。そして、確かにドルは過去1年と2026年の初めから大きく下落していますが、それだけが理由ではありません。ドルは年初から約1%下落し、前年比で約9%下落しています。これは、株式のアウトパフォーマンスが大部分の上昇を占めていることを示しています。

米国市場の低迷は注目に値します。なぜなら、評判によれば、米国は世界最大の成長エンジンの一つと考えられているからです。近年、ビッグテックの支配により、米国のリターンは世界のリターンを上回ってきましたが、その支配は測定方法によってやや曖昧になっています。

2015年から2025年までの間に、Nvidia、Apple、Amazonなどのいわゆる「マグニフィセントセブン」が米国を世界的なパフォーマンスの頂点に押し上げましたが、ヨーロッパやアジアの多くは大きく遅れをとりました。長期的に見れば、過去50年や100年を振り返ると、米国は世界で最もパフォーマンスの良い市場の一つですが、リターンの測定方法によっては常にトップではありません。

普通の調整とマクロの悪化

統計的に見ると、今年初めの米国の低迷は何を示しているのでしょうか？それは状況次第です。

安定した収益成長と米国の機関や外交関係の安定を背景に、米国市場はしばしば回復し、年初からプラス圏に入り、利益をもたらします。

より不安定な状況では、リターンの予測は難しくなり、「不安定さ」が今の米国の状況をよりよく表している可能性があります。ドナルド・トランプ大統領が貿易協定からの撤退を検討し、主要貿易相手国に関税を課し、ヨーロッパ諸国に領土併合を脅かし、連邦準備制度理事会などの重要な米国機関に前例のない圧力をかける中、マクロ経済や国内の結果は予測がさらに難しくなります。

さらに、貿易パターンの分裂は、ヨーロッパやアジアの成熟した経済圏で国内成長を促進する可能性があります。国々が米国からの輸入を減らし、より地元での生産に焦点を当てることで、貿易のパターンも変化し、米国をソースや仲介者としない取引が増加する可能性があります。長期的には、これが国内の市場パフォーマンスの向上につながることもありますが、その効果を数ヶ月で判断するのは難しいです。

この文脈では、「アメリカ外」取引は単なる季節的なノイズではなく、米国の支配が10年にわたる集中リスクを再考させるグローバル資本の予備的証拠かもしれません。

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