* * ***_自己で考えるフィンテック専門家のためのインテリジェンス層_**一次情報のインテリジェンス。オリジナル分析。業界を定義する人々からの寄稿記事。**JPモルガン、コインベース、ブラックロック、クラルナなどの専門家に信頼されている。****フィンテック・ウィークリー・クラリティサークルに参加しよう →*** * *ブラックロックは2026年第1四半期の決算を発表した。収益は67億ドルに達し、前年比27％増。調整後の一株当たり利益は12.53ドルで、アナリスト予想の11.48ドルを上回った。プラットフォーム全体の純流入額は$130 十億ドルだった。iShares ETFの複合体は$132 十億ドルの純流入を記録し、単一四半期の記録となった。これらは堅調な数字だが、重要なのは現在米国市場で同時に運用されている二つのビットコインETFの間の差だ。 **IBITの四半期実績が実際に示すもの**-----------------------------------------ビットコインは1月初めの約87,000ドルから3月末には約66,000ドルまで下落し、2018年以来最悪の四半期パフォーマンスとなった。米国のスポットビットコインETF市場は、1月と2月に大きな資金流出を記録した。これは、ホルムズ海峡の緊張と連邦準備制度の利下げ期待が崩れ、油価が$100 を超えたためだ。3月には、約13億ドルの業界全体の資金流入により逆行した。その間も、**IBIT**は四半期末に約$55 十億ドルの運用資産を保持し、80万以上のビットコインを保有していた。ある推定によると、IBITは四半期中に62取引日のうち48日で純流入を記録し、その期間の純流入額は約84億ドルと見積もられている。このファンドは、米国のスポットビットコインETF市場全体の約45〜49％の資産シェアを占めている。ビットコインの価値が25％以上下落した四半期を通じて、機関投資家の買い注文が持続したことは構造的に重要だ。これはビットコインの短期的な価格に対する確信の証拠ではなく、むしろ、機関投資家や資産運用資本の一部がその配分決定を行い、それが耐久性を持つに至った証拠だ。2024年に割り当てを行ったアドバイザーは、下落局面でも解約しなかった。**詳しく読む：ブラックロックは資金流入を支配したビットコインETFを立ち上げ、その後、暗号資産ETFの可能性を変える第二の製品も開始した。** **モルガン・スタンレーの疑問**----------------------------------**フィンテック・ウィークリー・レポート**によると、3月にモルガン・スタンレーはブラックロックとは異なる何かを構築していると報じた。MSBT、モルガン・スタンレー・ビットコイン・トラストは、**米国の大手銀行の名義で直接発行された最初のスポットビットコインETF**であり、資産運用子会社を通さない。この構造の違いは流通にとって重要だ。モルガン・スタンレーの金融アドバイザーは、ブラックロックやフィデリティではなく、モルガン・スタンレーに管理料が流れる製品を推奨できる。MSBTは先週1490万ドルの資金流入を記録した。モルガン・スタンレーのデジタル資産リーダーシップは、これを同銀行の最も強力なETF立ち上げと早期採用指標で表現した。両者は同時に真実を語ることができる：IBITは26か月の先行、$55 十億ドルの資産、そして既に数千のクライアントポートフォリオに組み込まれた機関投資のビットコイン配分決定だ。MSBTが直面する課題は、機関投資家がビットコインを保有すべきかどうかではない。その答えは、ブラックロックのクライアント資金を管理するアドバイザーによってほぼ肯定的にすでに答えられている。課題は、すでにIBITを通じて配分したアドバイザーが、銀行ブランドの製品に再配分するのか、既存のIBIT保有と並行してMSBTを追加するのか、あるいはMSBTが新たな投資者を取り込むためのもので、まだビットコインの最初の決定をしていない投資者をターゲットにしているのかだ。モルガン・スタンレーの流通優位性は確かだ。同銀行は、2024年以降第三者のビットコインETFを推奨できる金融アドバイザーネットワークを通じて、約1.9兆ドルのクライアント資産を管理している。MSBTはその許可を自社製品に変換している。しかし、すでにIBITを通じてクライアント配分を構築したアドバイザーは、明らかに切り替えるインセンティブはない。切り替えには書類作業や、製品変更の理由についてのクライアントとの会話、内部経済学が示唆するより小さな手数料差が伴う。最も可能性が高いシナリオは、追加的な採用だ：**MSBTは、アドバイザーが時間をかけてビットコインのエクスポージャーをモルガン・スタンレーの製品に集約したいと考えるクライアント向けの第二の配分として機能し、IBITの急速な置き換えではない。** **下層のカストディアーキテクチャ**------------------------------------------フィンテック・ウィークリー・レポートによると、モルガン・スタンレーはCoinbase Custody Trust Companyを選び、MSBTのビットコイン保管を委託している。キャッシュのカストディと管理はBNY Mellonが担当。**Coinbaseは4月2日に全国信託銀行の認可条件付き承認を受けた**。モルガン・スタンレーもまた、デジタル資産のカストディ、受託者ステーキング、トークン取引をカバーする自社のOCC認可申請を保留中だ。モルガン・スタンレーとCoinbaseのカストディ関係は、シーケンスの問題だ。Coinbaseの連邦認可は進展している。モルガン・スタンレー・デジタルトラストが条件付き承認を受けた場合、ビットコインのカストディを内製化するかどうかは決定事項となる。**Zerohash**は、モルガン・スタンレーのETrade暗号資産ローンチの流動性と決済インフラを提供しており、こちらもOCCの認可申請中だ。モルガン・スタンレーが構築している垂直統合型の機関向け暗号資産スタックは、Coinbaseに依存しつつ、最終的には内部インフラに向かっている。 ブラックロックのIBITは同等のカストディの野望を持たない。ブラックロックはOCCの全国信託銀行の認可を申請していない。彼らの機関向けビットコイン事業は、製品の発行と流通を中心としている。IBITのビットコインは主にCoinbase Custody Trustが保管し、**Anchorage Digital**も2025年4月以降追加のカストディとして機能している。どちらもブラックロックの管理下にあるわけではない。これが両者の戦略的な違いだ。ブラックロックは配分決定を支援することで最大のビットコインファンドを築いたのに対し、モルガン・スタンレーは配分、カストディ、取引関係を同時に所有するインフラを構築している。 **Q1が機関投資家に伝えること**------------------------------------------Q1の結果は、二つのことを同時に確認させる。機関投資家のビットコイン配分は成熟段階に達し、25％の価格下落でも構造的な解約を引き起こさない。そして、その配分をめぐる資産運用モデルと銀行モデルのインフラ競争は、最も初期の段階にある。IBITの$55 十億ドルの運用資産は、第一段階の結果だ。次の18か月でどこに新たな機関投資が落ち着くかによって決まる第二段階は、MSBTとより広範な垂直統合型銀行モデルが狙うところだ。ブラックロックのQ1は、その規模を示している。**SECの3月17日の共同解釈**は、ビットコインをデジタルコモディティと分類し、両モデルが基盤としている規制の土台を提供している。**CLARITY法**が成立すれば、その土台は解釈ではなく法定化される。今日の収益報告の収益ラインは堅調だ。今後2年間の競争の実態こそが、真のストーリーだ。* * *_**編集者注：** 正確性にコミットしています。誤りや見落とし、または本記事で言及されている企業や申請に関する追加情報があれば、**[email protected]**までご連絡ください。迅速に見直しと更新を行います。_
ブラックロックの第1四半期の数字は堅調です。機関投資家向けビットコインのストーリーは、IBITとMSBTの間のギャップにあります。
自己で考えるフィンテック専門家のためのインテリジェンス層
一次情報のインテリジェンス。オリジナル分析。業界を定義する人々からの寄稿記事。
JPモルガン、コインベース、ブラックロック、クラルナなどの専門家に信頼されている。
フィンテック・ウィークリー・クラリティサークルに参加しよう →
ブラックロックは2026年第1四半期の決算を発表した。収益は67億ドルに達し、前年比27％増。調整後の一株当たり利益は12.53ドルで、アナリスト予想の11.48ドルを上回った。プラットフォーム全体の純流入額は$130 十億ドルだった。iShares ETFの複合体は$132 十億ドルの純流入を記録し、単一四半期の記録となった。
これらは堅調な数字だが、重要なのは現在米国市場で同時に運用されている二つのビットコインETFの間の差だ。
IBITの四半期実績が実際に示すもの
ビットコインは1月初めの約87,000ドルから3月末には約66,000ドルまで下落し、2018年以来最悪の四半期パフォーマンスとなった。米国のスポットビットコインETF市場は、1月と2月に大きな資金流出を記録した。これは、ホルムズ海峡の緊張と連邦準備制度の利下げ期待が崩れ、油価が$100 を超えたためだ。3月には、約13億ドルの業界全体の資金流入により逆行した。
その間も、IBITは四半期末に約$55 十億ドルの運用資産を保持し、80万以上のビットコインを保有していた。ある推定によると、IBITは四半期中に62取引日のうち48日で純流入を記録し、その期間の純流入額は約84億ドルと見積もられている。このファンドは、米国のスポットビットコインETF市場全体の約45〜49％の資産シェアを占めている。
ビットコインの価値が25％以上下落した四半期を通じて、機関投資家の買い注文が持続したことは構造的に重要だ。これはビットコインの短期的な価格に対する確信の証拠ではなく、むしろ、機関投資家や資産運用資本の一部がその配分決定を行い、それが耐久性を持つに至った証拠だ。2024年に割り当てを行ったアドバイザーは、下落局面でも解約しなかった。
詳しく読む：ブラックロックは資金流入を支配したビットコインETFを立ち上げ、その後、暗号資産ETFの可能性を変える第二の製品も開始した。
モルガン・スタンレーの疑問
フィンテック・ウィークリー・レポートによると、3月にモルガン・スタンレーはブラックロックとは異なる何かを構築していると報じた。MSBT、モルガン・スタンレー・ビットコイン・トラストは、米国の大手銀行の名義で直接発行された最初のスポットビットコインETFであり、資産運用子会社を通さない。
この構造の違いは流通にとって重要だ。モルガン・スタンレーの金融アドバイザーは、ブラックロックやフィデリティではなく、モルガン・スタンレーに管理料が流れる製品を推奨できる。
MSBTは先週1490万ドルの資金流入を記録した。モルガン・スタンレーのデジタル資産リーダーシップは、これを同銀行の最も強力なETF立ち上げと早期採用指標で表現した。両者は同時に真実を語ることができる：IBITは26か月の先行、$55 十億ドルの資産、そして既に数千のクライアントポートフォリオに組み込まれた機関投資のビットコイン配分決定だ。
MSBTが直面する課題は、機関投資家がビットコインを保有すべきかどうかではない。その答えは、ブラックロックのクライアント資金を管理するアドバイザーによってほぼ肯定的にすでに答えられている。課題は、すでにIBITを通じて配分したアドバイザーが、銀行ブランドの製品に再配分するのか、既存のIBIT保有と並行してMSBTを追加するのか、あるいはMSBTが新たな投資者を取り込むためのもので、まだビットコインの最初の決定をしていない投資者をターゲットにしているのかだ。
モルガン・スタンレーの流通優位性は確かだ。同銀行は、2024年以降第三者のビットコインETFを推奨できる金融アドバイザーネットワークを通じて、約1.9兆ドルのクライアント資産を管理している。MSBTはその許可を自社製品に変換している。しかし、すでにIBITを通じてクライアント配分を構築したアドバイザーは、明らかに切り替えるインセンティブはない。切り替えには書類作業や、製品変更の理由についてのクライアントとの会話、内部経済学が示唆するより小さな手数料差が伴う。最も可能性が高いシナリオは、追加的な採用だ：MSBTは、アドバイザーが時間をかけてビットコインのエクスポージャーをモルガン・スタンレーの製品に集約したいと考えるクライアント向けの第二の配分として機能し、IBITの急速な置き換えではない。
下層のカストディアーキテクチャ
フィンテック・ウィークリー・レポートによると、モルガン・スタンレーはCoinbase Custody Trust Companyを選び、MSBTのビットコイン保管を委託している。キャッシュのカストディと管理はBNY Mellonが担当。
Coinbaseは4月2日に全国信託銀行の認可条件付き承認を受けた。モルガン・スタンレーもまた、デジタル資産のカストディ、受託者ステーキング、トークン取引をカバーする自社のOCC認可申請を保留中だ。
モルガン・スタンレーとCoinbaseのカストディ関係は、シーケンスの問題だ。Coinbaseの連邦認可は進展している。モルガン・スタンレー・デジタルトラストが条件付き承認を受けた場合、ビットコインのカストディを内製化するかどうかは決定事項となる。Zerohashは、モルガン・スタンレーのETrade暗号資産ローンチの流動性と決済インフラを提供しており、こちらもOCCの認可申請中だ。
モルガン・スタンレーが構築している垂直統合型の機関向け暗号資産スタックは、Coinbaseに依存しつつ、最終的には内部インフラに向かっている。
ブラックロックのIBITは同等のカストディの野望を持たない。ブラックロックはOCCの全国信託銀行の認可を申請していない。彼らの機関向けビットコイン事業は、製品の発行と流通を中心としている。IBITのビットコインは主にCoinbase Custody Trustが保管し、Anchorage Digitalも2025年4月以降追加のカストディとして機能している。
どちらもブラックロックの管理下にあるわけではない。これが両者の戦略的な違いだ。ブラックロックは配分決定を支援することで最大のビットコインファンドを築いたのに対し、モルガン・スタンレーは配分、カストディ、取引関係を同時に所有するインフラを構築している。
Q1が機関投資家に伝えること
Q1の結果は、二つのことを同時に確認させる。機関投資家のビットコイン配分は成熟段階に達し、25％の価格下落でも構造的な解約を引き起こさない。そして、その配分をめぐる資産運用モデルと銀行モデルのインフラ競争は、最も初期の段階にある。
IBITの$55 十億ドルの運用資産は、第一段階の結果だ。次の18か月でどこに新たな機関投資が落ち着くかによって決まる第二段階は、MSBTとより広範な垂直統合型銀行モデルが狙うところだ。ブラックロックのQ1は、その規模を示している。
SECの3月17日の共同解釈は、ビットコインをデジタルコモディティと分類し、両モデルが基盤としている規制の土台を提供している。CLARITY法が成立すれば、その土台は解釈ではなく法定化される。
今日の収益報告の収益ラインは堅調だ。今後2年間の競争の実態こそが、真のストーリーだ。
編集者注： 正確性にコミットしています。誤りや見落とし、または本記事で言及されている企業や申請に関する追加情報があれば、**[email protected]**までご連絡ください。迅速に見直しと更新を行います。