この数日また「クジラアドレスが買った/売った」と言って追随する人が増えているけど、正直ちょっと怖い。オンチェーン上では建玉の動きに見えることも多いけど、実際はヘッジしている場合が多い：一方で現物を入れ、もう一方で永久先物を逆方向で開く、またはコインを借入に回して担保にしているなど、純粋なポジションは思ったほど大きくない。要するに、資金が最終的にどこに停まるか、同じルートに戻ってループしているかをまず見て、それがなければ大口投資家が流動性を作るために操作している可能性が高い。

最近、RWA（実世界資産）、米国債の利回り、オンチェーンの収益商品が一緒に比較されているけど、理解できる。でもアドレスの行動は「アービトラージやブリッジング＋リスクヘッジ」の複合戦術を生みやすい。図だけ見て全体像を把握しないと誤判しやすい。とにかく自分はまずルートを描いてからスリッページや実行を考える。間違っても脳内補完だけはしない。