では、永続先物とは一体何だろうか？それは基本的に、基礎資産を実際に所有せずに暗号の価格変動に賭けることができるデリバティブ契約だ。期限が設定された通常の先物とは異なり、永続先物は十分な証拠金を維持している限り、無期限に開いたままにできる。この柔軟性こそが、世界的に非常に大きくなった理由だ—トレーダーはレバレッジを使い、ポジションを永遠に持ち続け、価格変動を予測するためにこれらを好む。

ただし、問題は：アメリカには本物の永続先物はまだ存在しないことだ。長期の暗号先物商品は確かにあるが、実際の永続契約として構成されたものはない。一方で、すべての流動性はアジア、ヨーロッパ、カリブ海のオフショアプラットフォームに流れている。CFTCのマイケル・セリグ長官はこれが問題だとほぼ認めており、「アメリカはその取引活動を国内に取り戻す必要がある」と述べている。規制当局は、次の1ヶ月以内に実行可能な枠組みを提案することを目指している。

規制の競争は面白くなってきている。なぜなら、議会は依然としてより広範な暗号法案の議論に停滞しているからだ。昨年、新政権下でステーブルコイン規則がついに通過したが、異なる暗号資産の規制方法を明確にする大きな市場構造の法案は、未だに上院の交渉の中にある。暗号業界と銀行ロビーは特にステーブルコインの利回り報酬に関する規定について合意できていない。だから、議員たちが議論している間に、CFTCは「もう待たない」と言わんばかりに、明確な権限を持つデリバティブ分野で前進している。

ただし、永続先物には正当な慎重理由もある。レバレッジの要素は実際に存在し、それは利益も損失も拡大させる。価格が急変したとき、大きなポジションは素早く清算され、連鎖的な売りを引き起こし、市場の安定性を乱す可能性がある。これは暗号市場で以前から見られる現象だ。特に個人投資家は、自分の理解不足で大きな損失を被ることもある。

しかし、反論もある：永続先物は価格発見やヘッジといった有用な目的に役立つ。もしアメリカが規制された道筋を提供しなければ、トレーダーは結局オフショアプラットフォームを使い続けるだけだ。セリグの考えでは、明確で実行可能なルールは、むしろ取引を米国内に呼び戻し、適切な投資家保護を可能にするという。

より大きな視点では、暗号規制は今や本格的な優先事項になりつつある。CFTCとSECは「Project Crypto」を通じて協力しており、単なる先送りではなく、枠組みを確立しようとする実際の勢いがある。議会が追いつくか、当局が独自に進み続けるかに関わらず、アメリカはついに暗号デリバティブのインフラ整備に本腰を入れ始めたようだ。それは、世界中の取引活動の場所を再形成する可能性がある。

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