まずユーロについて述べる。先週、ユーロ/ドルは0.34％上昇したが、これは主に市場が一時的に楽観的になり、米伊両国が間もなく合意に達するとの見方からドルの避難通貨としての需要が減少したためだ。トランプ大統領は4月下旬にイランと交渉がまとまる可能性が高いと述べ、イランも一時ホルムズ海峡を開放したことで、情勢は緩和に向かうと思われた。しかし、週末に突然反転し、海峡は再び閉鎖され、米国はイランの船舶を押収し、トランプはイランのインフラ破壊も脅した。現在、イランは新たな交渉への出席を拒否しており、2週間の停戦協定は4月22日に期限を迎えるが、延長できるかどうかは誰にもわからない。

このような繰り返しはユーロに圧力をかけている。テクニカル面では、ユーロ/ドルは高値から戻し、1.185付近で抑えられた。移動平均線やRSI指標は買い圧力がまだ強いことを示しているが、米伊情勢がさらに悪化すれば、ユーロはさらに下落する可能性があり、最初のサポートは1.170の百日移動平均線、次に1.163付近だ。

ドルの今後については、アナリストの意見は分かれている。三菱日聯は短期的にはドルは弱含むと見ており、原油価格の急騰や世界株式の大幅調整がなければ、下落余地はまだあると考えている。一方、ファルコン・クレジットは逆の見解を持ち、基本的な割高感、金利差の優位性、構造的需要から、ドルの中長期的な強さは依然堅固だと見ている。

円の動きはさらに興味深い。先週、ドル/円は0.42％下落した。一つの理由は米伊情勢の緩和だが、より重要なのは日本銀行の利上げ期待が大きく後退したことだ。植田和男総裁は最近、4月の利上げの兆しを示さず、むしろ中東情勢が日本経済に与える影響を強調した。夜間指数スワップは、現在、市場は日本銀行の4月利上げ確率を20％未満と見積もっており、先週までは50％だった。

もし日本銀行が実際に利上げを延期すれば、キャリートレードは再び活発になり、円は162円、さらにはそれ以上に押し下げられる可能性がある。日本の財務大臣片山皋月は、米財務長官と会談した後、円を支えるために大胆な行動を取る準備ができていると警告した。しかし、テクニカル面では、ドル/円は157.5から160.5の間で震蕩しており、159.2の21日移動平均線を再び超えれば、再び160の節目に挑戦する可能性がある。

今週の鍵は、米伊情勢とウォーシュの公聴会だ。ウォーシュが良好なパフォーマンスを見せれば、5月に正式にFRB議長に就任する可能性が高まり、市場の利下げ期待に直接影響を与える。米伊情勢が悪化すれば、日本銀行の4月利上げ期待は再び押し下げられ、ドル/円は再び160に迫る可能性がある。逆に情勢が緩和すれば、ドル/円は引き続き下落するだろう。ユーロも同様で、情勢の悪化はドルに有利だが、ユーロには不利となる。総じて、この一週間の動きは地政学リスクと中央銀行の期待を中心に揺れ動くことになる。

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