先週、ドル円は直接159.85まで上昇し、心理的な抵抗線の160まであとわずかでした。この水準については以前、日本の財務大臣片山皋月が何度も介入を示唆していましたが、市場はそれを無視して上昇を続けました。皆さんご存知ですか、その背後には中東情勢の直接的な影響があります。

交渉は破綻しました。米イラン代表団は先週日曜日にパキスタンで、1979年以来最高レベルの対面交渉を行いましたが、結局何も得られませんでした。さらに重要なのは、米軍中央司令部がイランの港に対して海上封鎖を宣言し、イランの石油輸出を直接断ち切ったことです。これが何を意味するか考えてみてください——先月、ホルムズ海峡の一日の平均石油輸出量は約170万バレルでしたが、今やそのルートが封鎖されたのです。

WTI原油は一気に10%以上急騰し、100ドルの節目を突破して105.6ドルに達しました。オーストラリア連邦銀行の調査報告によると、この封鎖は中東の紛争をさらに激化させると予測されており、実物市場の石油基準価格は今後数週間で1バレルあたり140ドルを超える取引価格を示しています。

これは日本にとって追い打ちです。油価の上昇は日本の輸入コストを直接押し上げ、中東諸国の日本の原油輸入に占める割合は95.9%に達しています。その結果、日本の10年物国債の利回りは月曜日に2.5%に急上昇し、29年ぶりの高水準を記録しました。日本銀行は金利引き上げを検討しているはずで、円高を促進して物価上昇を抑制しようとしていますが、ここには大きな問題があります。

日本が直面しているのは、供給側からの輸入インフレであり、過熱した需要ではありません。日本銀行のデータによると、3月の円ドルの平均為替レートは、2008年の原油価格の過去最高時と比べて約33%の円安になっています。同月の円建て原油価格は、前月比で約9500円上昇しています。ご覧の通り、円安と油価上昇は悪循環を形成しています。

もし日本銀行が短期的に大幅に金利を引き上げれば、キャリートレードの逆転を引き起こす可能性があり、これは世界経済にとって潜在的な灰色のサイの事件です。また、米国では3月のCPIが前月比0.9%上昇し、2022年6月以来最大の月次上昇を記録し、ガソリン価格の上昇も1967年以来の記録を更新しました。これにより、米連邦準備制度の今年中の利下げの可能性は低下し続け、資金は引き続きドルの安全資産に流入しています。

日本の元外為担当官の中尾武彦は以前、外貨準備だけで為替介入を行うのは短期的な抑止にしかならず、円安を本格的に抑制するには、日本銀行が段階的に金利を引き上げて政策の協調を図る必要があると警告していました。しかし、今の状況は、日本銀行が大幅な利上げを推進するには抵抗が大きすぎるというものです。

テクニカル的に見ると、ドル円の日足チャートは全体的な上昇トレンドを良好に維持しており、過去1ヶ月は160の抵抗線の下で調整を続けてきました。買い手の攻勢は非常に強く、160を突破すれば、次は163の水準に挑戦する可能性があります。上昇トレンドを逆転させるには、まず157.0を割る必要があります。

私の見解では、中東情勢が短期的に緩和しない場合、ドル円は大きく160を突破し、さらには163に向かう可能性が高いです。この過程で、日本の輸入インフレと円安の悪循環はますます顕著になり、世界金融市場への衝撃は無視できません。

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