傅鹏讨论比特币的基本逻辑：大户为“房东”，散户杠杆交易为租金支付

2023年4月25日、ニュー・ファイア・グループの新任チーフエコノミスト、傅鵬はプラットフォームX上で一連のツイートを投稿し、彼が考えるビットコインの根底にある論理を解説した。傅は、ビットコインの永久契約とETFの根底にあるビジネスモデルは、伝統的な金融の金/コモディティ現物取引所における「遅延手数料/夜間手数料」と本質的に同じであると述べた。これらは、大口保有者が長期ポジションを維持して賃料を得る安定したキャッシュフローモデルを表しており、小売投資家はレバレッジ買いを行い、実質的に賃料を支払い、プラットフォームが間接的に利益を得ている。大規模な現物保有者は単に価格上昇を予測しているのではなく、「地主」のように振る舞い、長期ポジションを維持し、ヘッジ戦略を用いて資金調達料を集め、保有コストを継続的に削減している。彼らのポジションが縮小しない限り、長く持てば持つほどコストは低下し、ほぼ「ゼロまたはマイナスのコスト」に達する。 「多くの人は誤って、大口保有者はただショートしているだけだと考えているが、実際には彼らは賃料を集める地主である。CMEビットコイン先物のプレミアムとディスカウントは、これらの保有コスト/賃料の市場価格を反映しており、過去の現物倉庫証書、ファイナンス、配送の論理と一致している。」BlockBeatsは、傅の発言はビットコインを支持または非難するものではなく、ヘッジファンドマネージャーの視点からのナarrativeであり、ビットコインの進化の過程を示していると考えている。ビットコインは純粋なセンチメント駆動の投機資産から、構造的にプラスの利回り(賃料/資金調達率)を持つ成熟した資産へと進化しており、金やコモディティに似ている。大口保有者とプラットフォームはこのゲームの長期的な恩恵を受けており、小売投資家の長期レバレッジ熱は、実質的に他者に賃料を支払っていることにほかならない。