この数日またステーブルコインの脱錨の古いシナリオについて考えているが、要するに多くの場合「準備金が本当になくなった」わけではなく、透明性が不足していることと、皆が同時に慌てていることが原因で、引き出しの心理が働くとまるで踏みつけのようになり、誰もが先に逃げ出したいと思う。何度もゼロになった経験を経て、今では利益を見るとまず一言尋ねる：この利益は実際のキャッシュフローに基づいているのか、それとも「皆が同時に引き出さない」という暗黙の了解に頼っているのか…。

最近、担保や共有の安全性を重ねた利益が重ねられる仕組みが揶揄されているのも理解できる。利益が層を成して積み重なると、普段は魅力的に見えるが、一旦ちょっとした動きがあっただけで、恐慌が連鎖反応として拡大しやすくなる。とにかく今は少し稼ぎを減らして分散させ、機動性のあるポジションを残しておく方が良い。万一何かあったときでも、慌てふためくことなく対処できる。