ディルショド・ジュマニヤゾフとのインタビュー：倫理を超えたシャリア準拠の金融

ディルショド・ジュマニヤゾフはムサッファの共同創設者兼CEOです

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近年、金融界が再考を余儀なくされた唯一のことは、投資を真に持続可能にする根本的な要素—環境やガバナンスだけでなく、倫理的および構造的なレジリエンスに関するものです。責任ある金融への関心は一過性の流行を超え、市場の運営方法を根本的に見直す動きへと変化しています。ESGに焦点を当てた戦略が議論の多くを占める一方で、広範な金融界ではあまり注目されてこなかったもう一つの枠組みが長らく透明性、リスク共有、公平性の原則を掲げてきました：シャリーア準拠の金融です。

イスラム金融は、特定の地域市場や宗教的背景と結びつけられることが多いですが、代替案として現代の投資における最も差し迫った懸念に応えるものです。過度なリスクの取引、投機的取引、利息に基づく収益を禁止することで、自然に安定性を優先するシステムを提供し、経済的不確実性の時期に特に価値を発揮してきました。

伝統的な金融システムが厳しい監視を受ける中、特にESG投資におけるグリーンウォッシングへの懐疑が高まる中、シャリーア準拠の投資の構造化された倫理志向のアプローチは、次のような重要な問いを投げかけます：それは、倫理的金融のより広い進化にとって重要な洞察を持ち得るのか？

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イスラム金融の仕組み—従来の債務構造の回避、スーク（イスラム債券）の台頭、投資ポートフォリオを形成する精密なスクリーニングプロセス—を超え、より深い哲学的議論が展開されています。

倫理的金融はニッチな分野にとどまるのか、それとも公平性や持続可能性といった原則が主流市場を再定義できるのか？ そして、世界的に社会的責任投資の需要が高まる中、金融機関はシャリーア準拠の金融を伝統的な枠組みを超えてよりアクセスしやすくする役割を果たせるのか？

これらのテーマを探求するために、私たちは、イスラム金融の詳細を理解しつつ、世界の投資戦略を変革する大きな動きも把握しているディルショド・ジュマニヤゾフに注目しました。規制の変化、投資家の期待、先進的な金融技術に対応して進化するシャリーア準拠の金融の現状について、彼の firsthand insightを得て、私たちの会話は技術的な側面を超え、「倫理的投資の未来は一体どのような姿を描くのか？」という大きな問いに取り組みます。

これらの重要な問いについて議論し、イスラム金融の原則がより持続可能で公平な金融システムの設計図としてどのように役立つかを明らかにしましょう。

R：シャリーア準拠の投資と従来の投資を区別する主要な原則は何ですか？また、それらの原則は実際のポートフォリオの意思決定にどのように反映されるのでしょうか？

D：シャリーア準拠の投資は、イスラム金融の原則に従い、倫理的で透明性の高いリスク共有の金融慣行を確保しながら、リバ（利息）、ガラル（過度の不確実性）、ハラム（禁止される）産業、例えばアルコール、ギャンブル、従来の銀行業を禁止します。

従来の投資は利息を伴う債務や投機を許容しますが、シャリーア準拠の投資は資産担保型で、利益追求型、そして社会的責任を重視します。

利息に基づく債券の代わりに、スーク（イスラム債券）は、利息ではなく利益分配や実体資産を通じてリターンを生み出すシャリーア準拠の固定収入の代替手段を提供します。シャリーア準拠のポートフォリオは、デリバティブ、空売り、過剰なレバレッジを避け、公平性、安定性、実体経済の価値を優先します。

コンプライアンスを確保するために、投資は厳格なシャリーア審査を受け、財務比率、負債水準、収益源を評価します。このプロセスは、低負債で倫理的な企業に資本を向け、技術、医療、再生可能エネルギー、不動産などのセクターに資金を誘導します。非準拠の収入は慈善寄付を通じて浄化されなければなりません。

シャリーア準拠の投資の大きな利点は、利息を伴う負債への曝露が低いため、市場の下落時に耐性が高まることです。

シャリーア準拠の企業はレバレッジが低いため、金利上昇や金融不安に対して脆弱性が低いです。この構造的優位性により、変動の激しい市場でも、資産担保型でリスク共有のビジネスモデルに焦点を当てるため、従来のポートフォリオを上回るパフォーマンスを示すことが多いです。

この規律あるアプローチは、多様化されたインパクト重視のポートフォリオを育成し、倫理的責任とともに金融成長を促進します。強力なESG統合と世界的な採用拡大により、シャリーア準拠の投資は、伝統的な金融に対する堅牢で持続可能、かつ社会的責任を果たす選択肢として、信仰に基づく投資家と倫理的投資家の双方に訴求しています。

R：シャリーア準拠の投資に関してよく誤解されている点は何ですか？また、それらを解消してこの分野をよりアクセスしやすくするにはどうすれば良いでしょうか？

D：よくある誤解は、シャリーア準拠の投資は選択肢が限られ、リターンも低いというものです。実際には、シャリーア準拠の投資は、技術、医療、再生可能エネルギーなど多様なセクターにわたり、競争力のあるパフォーマンスを示しています。

もう一つの誤信は、シャリーア準拠の投資はムスリムだけのものだというものですが、倫理的ガバナンス、リスク共有、害のある産業の排除といった原則はESGや社会的責任投資と整合し、より広い層を惹きつけています。

また、シャリーア準拠の投資は複雑だと考える人もいますが、フィンテックの革新、AIを活用したシャリーア審査ツール、デジタルプラットフォームにより、よりアクセスしやすく透明性も高まっています。流動性に関しても、スーク、シャリーアETF、イスラムミューチュアルファンドの拡大により改善されています。

シャリーア準拠の投資商品を増やし、投資家教育を進め、世界的にシャリーアのコンプライアンス基準を標準化することが、採用を加速させるでしょう。倫理的・インパクト重視の投資が勢いを増す中、イスラム金融は強力な代替手段として、堅実な財務パフォーマンスと道徳的責任を両立させる主流の選択肢になりつつあります。

R：ESG（環境・社会・ガバナンス）投資の台頭に伴い、シャリーア準拠の投資は倫理的投資の原則とどのように整合または異なるのでしょうか？

D：シャリーア準拠の投資とESG投資は、社会的責任、持続可能性、透明性を重視する点で強い倫理的基盤を共有しています。両者ともに、公正なビジネス慣行、環境保護、倫理的ガバナンスを優先し、投資が社会に良い影響をもたらすことを目指しています。

ただし、主な違いもあります。ESG投資は、業界内でのベスト・イン・クラスの選択を可能にしますが、シャリーア準拠の投資は、アルコール、ギャンブル、従来の金融、豚肉関連事業などのセクターを、ESGのパフォーマンスに関わらず排除します。さらに、イスラム金融はリバ（利息）、ガラル（過度の不確実性）、ギャラル（投機的取引）を禁止しますが、ESGにはこれらの制約はありません。

これらの違いにもかかわらず、シャリーア準拠とESG投資の重なりは拡大しており、**イスラムESGファンドやグリーンスーク（緑のスーク）**の登場により、両者の原則と持続可能性の目標に沿った倫理的投資の機会が増えています。責任ある投資の需要が高まる中、イスラム金融は単なる代替ではなく、進化する倫理的投資の重要な柱となっています。

R：スーク（イスラム債券）は近年大きく成長しています。これを促進している要因は何ですか？また、今後のグローバル金融エコシステムにおけるスークの役割はどのように進化すると考えますか？

D：従来の債券と異なり、スークは資産担保型であり、イスラム金融の原則に準拠したリスク共有と実体経済の価値を確保しています。

この拡大を促す主な要因は、インフラ整備のための政府発行の強さ、企業の参加増加、グリーンやサステナビリティ連動型スークの台頭です。これらは、グローバルなESGやインパクト投資の潮流と一致しています。さらに、従来の市場における金利変動の影響を受けて、投資家は安定的で倫理的、資産担保のリターンを求めてスークに目を向けています。

今後、スークはイスラムだけでなく非イスラム市場でも主流の金融商品となる見込みです。シャリーア規制の標準化、フィンテックを活用したスークプラットフォーム、投資家のグローバルな認知度向上により、流動性とアクセス性がさらに高まるでしょう。

倫理的・持続可能な投資の拡大に伴い、スークはイスラム金融とグローバル資本市場をつなぐ変革の架け橋として台頭し、堅牢でインパクトのある投資の選択肢となるのです。

R：シャリーア準拠の投資にとって最も成長の可能性が高いと考えるセクターや産業は何ですか？その理由は何ですか？

D：倫理的需要、技術革新、イスラム金融の世界的採用拡大により、いくつかの産業は強い成長ポテンシャルを持っています。特に注目すべきセクターは：

2.  テクノロジー＆フィンテック – イスラムデジタルバンキング、AIを活用したシャリーア審査、ブロックチェーンを用いたスマートコントラクトの台頭により、シャリーア準拠投資はよりアクセスしやすく透明性も向上しています。新興市場でのシャリーアフィンテックソリューションの需要は引き続き高まっています。
4.  医療＆医薬品 – イスラム準拠の投資の倫理性と社会的責任性は、バイオテクノロジー、ハラール医薬品、医療技術などの医療分野と良く調和します。世界的な医療ニーズの高まりにより、このセクターは持続可能でインパクトのある投資機会を提供します。
6.  再生可能エネルギー＆持続可能性 – ESGと持続可能な投資への関心の高まりにより、再生可能エネルギー、グリーンインフラ、廃棄物管理がシャリーア準拠投資家にとって魅力的になっています。グリーンスークの発行増加は、気候変動に焦点を当てたプロジェクトへの投資を後押ししています。
8.  不動産＆インフラ – シャリーア準拠の不動産ファンドやスークを裏付けとしたインフラプロジェクトは、機関投資家と個人投資家の両方から引き続き関心を集めています。特に商業不動産、物流、手頃な価格の住宅においてハラール不動産投資の需要が高まっています。
10.  ハラール消費財＆食品産業 – 世界的なハラール食品とライフスタイル市場は、ムスリム消費者の支出増と非ムスリムの倫理的消費への関心の高まりにより急速に拡大しています。ハラール認証食品、化粧品、ファッションへの投資は大きな成長ポテンシャルを持ちます。

R：シャリーア準拠のファンドの作成や管理において、規制遵守や市場の認識に関して投資家や金融機関が直面する課題は何ですか？

D：各国のシャリーア解釈の違いにより、一貫性が欠如し、ファンドマネージャーは複数のコンプライアンスフレームワークをナビゲートする必要があり、運営の複雑さが増します。

また、投資はリバ、ガラル、ハラム産業に対する厳格なスクリーニングを受ける必要があり、定期的な監査やシャリーア理事会の承認もコストを押し上げます。利息を伴う金融商品や高レバレッジ資産の排除は、投資選択肢を制限し、ポートフォリオの多様化や流動性管理に影響します。

多くの投資家、特にムスリムはシャリーア準拠のファンドについての認知度が低く、パフォーマンスが劣る、アクセスできないと誤解している場合もあり、大衆への普及を妨げています。

シャリーアガバナンス、倫理的スクリーニング、非準拠収益の浄化を遵守することは、従来のファンドよりも管理コストを増加させます。

これらの課題を克服するためには、世界的な規制の標準化、フィンテックを活用した自動化コンプライアンス、シャリーア準拠投資商品の拡充、投資家教育の推進が、スケーラビリティと主流化を促進します。

R：ブロックチェーンなどの金融技術の進歩は、シャリーア準拠の投資慣行やイスラム金融のアクセス性にどのような影響を与えていますか？

D：それらは、シャリーア準拠の投資慣行を変革し、イスラム金融のアクセス性を拡大しています。具体的には：

2.  透明性とコンプライアンスの向上 – ブロックチェーンの不変の台帳は、取引の透明性を高め、シャリーアの遵守に不可欠です。投資のリアルタイム追跡を可能にし、非準拠活動のリスクを低減し、イスラム金融の原則を確実に守ることができます。
4.  イスラム準拠のスマートコントラクト – ブロックチェーンを用いたスマートコントラクトは、利益分配契約、スークの発行、資産移転を自動化し、利息や過度の不確実性を排除します。これにより、中間業者の必要性が減り、取引はより迅速、安価、安全になります。
6.  イスラムデジタルバンキング＆フィンテックの成長 – AIを活用したシャリーア審査ツールやブロックチェーンを駆使したフィンテックプラットフォームは、世界中の個人・機関投資家にとってシャリーア準拠の投資をより身近にしています。デジタルプラットフォームを通じて、株式のスクリーニング、シャリーア準拠ファンドへの投資、スークの提供をリアルタイムで行えます。
8.  イスラム資産のトークン化 – ブロックチェーンは、スーク、不動産、コモディティなどの実体資産のトークン化を可能にし、所有権の分割や流動性向上を促進します。これにより、従来高い参入障壁を持っていた小規模投資家にも新たな投資機会が開かれます。
10.  国境を越えたイスラム金融の拡大 – ブロックチェーンの分散型性質は、国境を越えたシャリーア準拠取引を効率化し、コストを削減します。これにより、イスラム金融の非ムスリム市場への展開が促進されます。

フィンテック、ブロックチェーン、AIを融合させることで、イスラム金融はより透明で効率的、かつ世界的にアクセスしやすくなり、ムスリムだけでなく非ムスリムの倫理的投資家の採用も加速しています。

R：イスラム金融が非ムスリム多数国でより重要になっていく中、金融機関はどのように商品を調整し、より広い層を惹きつけながらもイスラム原則を遵守できるのでしょうか？

D：次の戦略を通じて、より広い層を惹きつけつつシャリーアの遵守を維持できます。

2.  倫理的・持続可能な投資を強調 – イスラム金融の原則は、ESG投資と密接に連動し、倫理的ガバナンス、持続可能性、社会的責任に焦点を当てています。この整合性を強調することで、ムスリム以外の社会的責任投資家も惹きつけられます。
4.  受容性の高い金融商品を開発 – シャリーア準拠のデジタルバンキング、ETF、スーク、貯蓄商品を使いやすい形で提供し、多様な投資家層のアクセスを促進します。
6.  先進的なフィンテックを活用 – AIを用いたシャリーア審査ツール、ブロックチェーン取引、デジタル投資プラットフォームにより、イスラム金融をシームレスで透明、かつ誰でも利用しやすくします。
8.  投資家教育と啓発 – セミナーやワークショップ、金融リテラシー向上プログラムを実施し、イスラム金融のメリットや倫理的基盤を伝えます。
10.  規制の標準化 – 規制当局と連携し、シャリーアのコンプライアンス基準を調和させることで、信頼性を高め、非ムスリム市場での採用を容易にします。

R：初めてシャリーア準拠の投資を検討している個人や企業に対して、どのようなアドバイスを提供しますか？また、効果的にこの分野をナビゲートするには？

D：まず、リバ（利息）、ガラル（過度の不確実性）、マイサル（賭博）を禁止するシャリーアの基本原則を理解することが重要です。

資産担保型投資や倫理的スクリーニング基準に慣れるために、ハラール株式スクリーナーやイスラム金融プラットフォームを活用し、財務比率、収益源、産業ガイドラインに基づいて準拠株、ファンド、スークを特定しましょう。

次に、イスラム金融は株式だけに限定されないことを考慮し、シャリーア学者や認定されたイスラム金融アドバイザーに相談して、投資のコンプライアンスと透明性を確保します。

また、AIを活用したシャリーア審査、ロボアドバイザー、シャリーア準拠の投資プラットフォームを利用すれば、投資プロセスを簡素化・最適化できます。

さらに、もし不許可の収入（例：少額の利息収入）があった場合は、イスラムの指針に従い慈善寄付を通じて浄化します。

最後に、市場動向や規制の最新情報を追い続けることで、情報に基づいた賢明な投資判断ができるようになります。