正直なところ、NFTの死に関する噂は大げさすぎる。そう、市場は地獄を経験した—価格は下落し、プロジェクトは閉鎖され、伝説的なNFTのParisさえ屈した。しかし、逆説的に言えば、2026年初頭に市場は突然蘇った。1週間で時価総額は2億2000万ドル増加し、何百ものプロジェクトが緑のローソク足を示した。これは本当にNFTの回復なのか、それとも単なる投機的な反発なのか？見てみよう。

問題は、これは本当の復興というよりも、既存の資金が狭い範囲で遊んでいるように見えることだ。流動性はまったく死んでいる。1700以上のプロジェクトのうち、わずか6つだけが1週間で100万ドルの取引量を達成した。大半は数万ドルの範囲で取引されているか、まったく取引されていない。The Blockの報告によると、2025年の取引量は55億ドルにまで落ち込み、2024年より37％低下した(、そして市場の時価総額は90億ドルから24億ドルに縮小した。NFTはすでに古参の資産となって久しい—古いプレイヤーはポジションに座り、新しい資金は入ってこない。

その一方で、資金は単に移動しているだけだ。OpenSeaは今やJPEG画像の代わりにトークンを推進している。FlowはDeFiに救いを求めている。Zoraは完全にコンテンツトークンに方向転換した。Beepleのようなクリプトアーティストもロボットに切り替え、クリプトエリートは物理的な資産を買い漁り始めている—ウィンターマットは恐竜に5000万ドルを投資し、Animocaの創設者はストラディバリのバイオリンに900万ドルを費やし、孫宇征は620万ドルのバナナを購入した。コレクションの需要は消えたわけではなく、ただ物理的なものに移っただけだ。

では、NFTは復活するのか？おそらく、将来は実際の価値を持つNFTにかかっている。投機的な需要はまだ存在している—人々は底値で買い、反発を期待している。いわゆる「金のシャベル」もある—NFTはエアドロップやホワイトリストへのアクセスを提供するが、これは短期的なゲームだ。スナップショットが行われると、価格はしばしばゼロに落ちる。

本当に価値を保つのは、いくつかのカテゴリーだ。第一に、CryptoPunksのようなトップIP—すでにMoMAの常設コレクションに収蔵されている、文化的価値のある資産だ。第二に、機能を持つNFT—チケット、DAOの投票権、AIエージェントのアイデンティティなど。第三に、ブロックチェーン上の実物資産だ。Collector CryptやCourtyardのようなプラットフォームは、ポケモンカードをトークン化し、物理的なアイテムは金庫に保管しながら権利を取引できるようにしている。これが機能している。

最後に、買収に関するナラティブもある—強力な投資家がプロジェクトを買うと、市場は評価を見直す。Pudgy PenguinsやMoonbirdsはまさにそうして成長した。Vitalik Buterinは最近アバターをMiladyに変え、その価格は急騰した。

結論はシンプルだ：無意味な小さな画像の時代は終わった。実用性、明確な価値、または文化的地位を持つNFTこそが、資金が流れる先だ。NFTの復興は進んでいるが、それは以前の市場とはまったく異なる市場の復興だ。