半導体分野でかなり重要なことに追いついたところです。中国本土の主要なDRAMメーカー、長鑫科技は2025年12月下旬に正式にSTAR市場へのIPO申請を提出しました。これは非常に大きな動きになりそうです—プレIPOの評価額は約1500億元と見込まれており、Moore ThreadsやMuxiの実績をはるかに超えています。

これを理解するために例え話をします。Moore ThreadsとMuxiが市場に登場したとき、その合計のプレIPO評価額は長鑫の現在の評価額に全く及びませんでした。両社ともに初日から爆発的な上昇を見せており、Moore Threadsは400%、Muxiは692%の上昇でしたが、長鑫は全く異なるレベルで動いています。同社は295億元を調達しており、STAR市場の創設以来2番目に大きなIPO資金調達となっています。これを上回るのはSMICの532.3億元の調達だけです。

ここで本当に興味深いのはタイミングです。長鑫は黒字化に入りつつあり、ちょうどDRAM市場が業界関係者が「史上最強のサイクル」と呼ぶ局面に入ったタイミングです。AIサーバーの需要増加により、全体的に60-70%の価格上昇が見込まれています。同社はすでにその軌道に乗っており、2024年の売上高は241億元から2025年には推定55-58億元へと倍以上に増加しています。長年の赤字を経て、2025年には純利益が20-35億元に達すると予測しています。

この背後には、清華大学出身のエンジニア、朱一明氏がいます。彼はかつてGigaDeviceを世界トップ3のNORフラッシュサプライヤーの一つに育て上げ、その後、半導体の中でも最も難しいとされるDRAMに挑戦するために一歩引きました。彼は「長鑫が黒字化するまでは給料をもらわない」と誓ったほどの熱意を持っています。これは本気のコミットメントです。

また、合肥市政府も大きな役割を果たしています。彼らは最初の資本金として約135億元を投入し、朱一明のビジョンに賭けました。今や長鑫を中心に、サプライヤーや支援産業、戦略基金などのエコシステムが形成されつつあります。これは、地域政府が競争力のある半導体クラスターを構築するモデルとなりつつあります。

長鑫のDDR4製品はすでに2024年に世界市場の約5%を占めています。半導体のような勝者総取りの業界で0から1への壁を破ることは非常に大きな意味を持ちます。さらに、LPDDR5Lシリーズの製品が準備できており、AIサーバーメモリの波の最前線に立っていることを考えると、このIPOのタイミングはほとんど完璧に近いと感じられます。

もし長鑫が、特に現在のDRAM価格サイクルの追い風を受けて、STAR市場の過去の半導体IPOの軌跡をたどるなら、非常に注目に値する市場デビューになるでしょう。中国の半導体自給自足推進や、今まさに進行中の半導体サプライチェーンの再編を追っている人にとっては、見逃せない動きです。