AI · 新勢力の収益後、AI競争は業界の構図にどのような影響を与えるのか？
10年にわたる激しい競争を経て、新勢力ブランドがついに次のステージに入った。
2025年、多くの新勢力ブランドが次々と四半期または年間純利益の黒字化を発表し、業界ではこれを新勢力ブランドの収益化や存亡の分岐点とみなすことが一般的になっている。最近、各社の2025年の財務報告が次々と公開され、答えが明らかになった。
零跑汽車は2025年に親会社純利益5.4億元を達成し、創立以来初の年間黒字を実現した；小米自動車は初めて年間営業利益9億元を達成；理想汽車の純利益は大幅に85%減少し、2024年の80.45億元から11.39億元に落ち込んだが、他のブランドよりも依然高い；小鵬汽車は第4四半期に初めて黒字を達成し、純利益3.8億元、年間損失は11.4億元に縮小、黒字・赤字の均衡にはまだ至っていない；蔚来は第4四半期に初めて四半期黒字を達成したが、2025年の親会社純利益の損失は依然149.4億元に達している。セリスは最新の財務報告を未公開だが、2025年前三半期の財務報告によると、純利益は53.12億元で、前年比31.56%増加している。
2、3年前に「誰が生き残れるか」を議論していた新勢力たちも、次々と黒字ラインに到達し、「燃料費時代」が終わったことを意味している。十数年の高速成長を経て、新勢力ブランドは数回の淘汰を経験し、ほぼ百中一の確率で生き残っている。
各社の新勢力ブランドが黒字化・収益化の局面を迎える中、終局の戦いは、まさに始まったばかりだ。
収益の転換点
新勢力ブランド全体にとって、2025年の財務報告は積極的なシグナルと言える。いくつかの主流ブランドの「造血能力」がすでに形成されつつある。
2025年の収益水準は大きく低下したものの、最も早く年間黒字を達成した理想汽車は、2025年の利益も依然として新勢力のトップに立つ。年間売上高は1123億元に達し、3年連続で千億元超え、純利益は11.39億元。2025年、理想は40.63万台を販売し、初めて年間販売台数がマイナス成長となった。
続くのは小米自動車で、2025年の収入は初めて千億元を突破し、1061億元に達した；年間営業利益も初めて黒字化し、9億元となった。2025年、小米は41万台超の新車を販売し、前年比2倍超の成長を見せた。平均販売価格は23.45万元から25.12万元に上昇。高価格帯モデルのSU7 Ultra、YU7などが成長の原動力だ。
零跑汽車は2025年に59.66万台の販売を記録し、新勢力のトップに立った。前年比103.1%増；年間売上は647.3億元、前年比101.3%増；純利益は5.4億元、初めて年間黒字を達成。2025年の製品と技術の全面的な突破、産業チェーン全体の継続的な整備により、零跑の会長兼CEOの朱江明は、「2026年には100万台販売の新目標に挑戦する」と述べている。
蔚来と小鵬は、年間黒字には至らなかったものの、いずれも第4四半期に転機を迎えた。蔚来は第4四半期に経営利益12.5億元を実現し、小鵬は同四半期に純利益3.8億元を達成、いずれも初の四半期黒字となった。
特に小鵬の利益は、自社車両の売上だけでなく、大衆向けの技術研究開発サービスも重要な収入源となっている。
財務報告によると、小鵬の第4四半期のサービスおよびその他の収入は31.8億元で、前年比122%増、毛利率は70.8%に達した。小鵬の関係者は、「従来の自動車メーカーとは異なる収益モデルを実現した」と直言している。
車両の毛利率を見ると、現在、小鵬の総合毛利率は18.9%、理想は18.7%、零跑は規模の効果が徐々に現れ、14.5%、蔚来は13.6%、小米は24.3%、セリスは2025年前三半期に29.38%に上昇している。
2025年の毛利率17.2%のテスラと比較して、多くの新勢力ブランドの収益性はより優れており、コスト管理と価値の実現能力も徐々に明らかになっている。
新たな局面の開幕
しかし、収益の転換点を迎えた後、2026年の課題はより一層厳しくなる。複数の新勢力ブランドが発表した戦略計画によると、「AI+チップ」が新たな「戦場」となり、投資規模もより大きくなる見込みだ。
小鵬の物理AIの展開は、スマート電動車の道のりから始まり、飛行車、チューリングAIチップ、VLA自動運転モデル、人型ロボットIRON、Robotaxiなどを全面的に展開中；理想は「技術駆動」への転換を進めており、AI分野への研究開発投資比率は60%以上、自社開発のチップ「馬赫100」は2026年第2四半期に量産開始予定；蔚来は自社開発のチップ「神玑」の第2世代を成功裏に流片し、神玑チップ子会社を設立、資金調達は超22億元、自社の自動運転チップや具身ロボットの展開も進めている。
零跑は2026年を「智駕元年」と位置付け、2026年第2四半期に全国規模の都市ナビゲーション支援機能を展開し、年末までにAI大規模モデルを基盤とした支援運転の基盤構築と開発を完了させる計画だ；小米は今後3年間にAI分野に600億元を投入し、人車家の全エコシステムをAIで加速させる方針。現在、小米のAI大規模モデルの能力は各主要事業にすでに浸透しつつある。
セリスグループの張興海董事長は、「次のステップとして、人工知能と自動車の融合の機会を掴み、車両制御、インテリジェントキャビン、自動運転などのシーンでAI技術の実用化を加速し、具身知能など新たな分野も積極的に探索し、産業の持続的なアップグレードを長期的に支える」と外部に語った。
技術競争はますます激化し、投資の拡大は企業の経営と利益にさらなる挑戦をもたらす。2025年、理想汽車の研究開発投資は113億元に達し、過去最高を記録、そのうちAI関連投資は50%を占める。2026年もこの投資戦略を継続。小鵬は2025年に95億元の研究開発費を投入し、そのうちAI関連は45億元。2026年には物理AIの研究開発能力を70億元に引き上げ、技術差別化による長期的な競争優位を築こうとしている。
2025年の蔚来の研究開発費は、四半期ごとに徐々に減少し、第一四半期の31.8億元から第四四半期の20.2億元へと落ちた。蔚来のCFOの曲玉は、2025年の四半期および年間の財務報告会で、「2026年は20億～25億元の研究開発費を維持する」と述べている。
零跑は2025年の研究開発費を42.9億元とし、2026年の「零跑智駕爆発」に向けて、「研究開発費は2025年より大きくなる」と明言している。
全体として、現在の主流新勢力ブランドは、規模と収益の両立、技術と効率の勝負の新段階に入りつつあり、全域自社開発、精密なターゲティング、高効率な運営を実現する企業が、業界の再編の中で優位に立つだろう。
しかし同時に、AIや自動運転などの分野への展開は将来的に大きな成長潜力を持つ一方、短期的には収益や利益に明確な貢献をもたらすことは難しい。新勢力の収益「生死線」は依然として存在し、収益、毛利、AI技術、エコシステムの協調といった新たな競争場面において、始まったばかりの終局戦はすでに「地獄」モードを呈している。
記者：鄭宇
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新勢力が「最終決戦」を開始？
AI · 新勢力の収益後、AI競争は業界の構図にどのような影響を与えるのか？
10年にわたる激しい競争を経て、新勢力ブランドがついに次のステージに入った。
2025年、多くの新勢力ブランドが次々と四半期または年間純利益の黒字化を発表し、業界ではこれを新勢力ブランドの収益化や存亡の分岐点とみなすことが一般的になっている。最近、各社の2025年の財務報告が次々と公開され、答えが明らかになった。
零跑汽車は2025年に親会社純利益5.4億元を達成し、創立以来初の年間黒字を実現した；小米自動車は初めて年間営業利益9億元を達成；理想汽車の純利益は大幅に85%減少し、2024年の80.45億元から11.39億元に落ち込んだが、他のブランドよりも依然高い；小鵬汽車は第4四半期に初めて黒字を達成し、純利益3.8億元、年間損失は11.4億元に縮小、黒字・赤字の均衡にはまだ至っていない；蔚来は第4四半期に初めて四半期黒字を達成したが、2025年の親会社純利益の損失は依然149.4億元に達している。セリスは最新の財務報告を未公開だが、2025年前三半期の財務報告によると、純利益は53.12億元で、前年比31.56%増加している。
2、3年前に「誰が生き残れるか」を議論していた新勢力たちも、次々と黒字ラインに到達し、「燃料費時代」が終わったことを意味している。十数年の高速成長を経て、新勢力ブランドは数回の淘汰を経験し、ほぼ百中一の確率で生き残っている。
各社の新勢力ブランドが黒字化・収益化の局面を迎える中、終局の戦いは、まさに始まったばかりだ。
収益の転換点
新勢力ブランド全体にとって、2025年の財務報告は積極的なシグナルと言える。いくつかの主流ブランドの「造血能力」がすでに形成されつつある。
2025年の収益水準は大きく低下したものの、最も早く年間黒字を達成した理想汽車は、2025年の利益も依然として新勢力のトップに立つ。年間売上高は1123億元に達し、3年連続で千億元超え、純利益は11.39億元。2025年、理想は40.63万台を販売し、初めて年間販売台数がマイナス成長となった。
続くのは小米自動車で、2025年の収入は初めて千億元を突破し、1061億元に達した；年間営業利益も初めて黒字化し、9億元となった。2025年、小米は41万台超の新車を販売し、前年比2倍超の成長を見せた。平均販売価格は23.45万元から25.12万元に上昇。高価格帯モデルのSU7 Ultra、YU7などが成長の原動力だ。
零跑汽車は2025年に59.66万台の販売を記録し、新勢力のトップに立った。前年比103.1%増；年間売上は647.3億元、前年比101.3%増；純利益は5.4億元、初めて年間黒字を達成。2025年の製品と技術の全面的な突破、産業チェーン全体の継続的な整備により、零跑の会長兼CEOの朱江明は、「2026年には100万台販売の新目標に挑戦する」と述べている。
蔚来と小鵬は、年間黒字には至らなかったものの、いずれも第4四半期に転機を迎えた。蔚来は第4四半期に経営利益12.5億元を実現し、小鵬は同四半期に純利益3.8億元を達成、いずれも初の四半期黒字となった。
特に小鵬の利益は、自社車両の売上だけでなく、大衆向けの技術研究開発サービスも重要な収入源となっている。
財務報告によると、小鵬の第4四半期のサービスおよびその他の収入は31.8億元で、前年比122%増、毛利率は70.8%に達した。小鵬の関係者は、「従来の自動車メーカーとは異なる収益モデルを実現した」と直言している。
車両の毛利率を見ると、現在、小鵬の総合毛利率は18.9%、理想は18.7%、零跑は規模の効果が徐々に現れ、14.5%、蔚来は13.6%、小米は24.3%、セリスは2025年前三半期に29.38%に上昇している。
2025年の毛利率17.2%のテスラと比較して、多くの新勢力ブランドの収益性はより優れており、コスト管理と価値の実現能力も徐々に明らかになっている。
新たな局面の開幕
しかし、収益の転換点を迎えた後、2026年の課題はより一層厳しくなる。複数の新勢力ブランドが発表した戦略計画によると、「AI+チップ」が新たな「戦場」となり、投資規模もより大きくなる見込みだ。
小鵬の物理AIの展開は、スマート電動車の道のりから始まり、飛行車、チューリングAIチップ、VLA自動運転モデル、人型ロボットIRON、Robotaxiなどを全面的に展開中；理想は「技術駆動」への転換を進めており、AI分野への研究開発投資比率は60%以上、自社開発のチップ「馬赫100」は2026年第2四半期に量産開始予定；蔚来は自社開発のチップ「神玑」の第2世代を成功裏に流片し、神玑チップ子会社を設立、資金調達は超22億元、自社の自動運転チップや具身ロボットの展開も進めている。
零跑は2026年を「智駕元年」と位置付け、2026年第2四半期に全国規模の都市ナビゲーション支援機能を展開し、年末までにAI大規模モデルを基盤とした支援運転の基盤構築と開発を完了させる計画だ；小米は今後3年間にAI分野に600億元を投入し、人車家の全エコシステムをAIで加速させる方針。現在、小米のAI大規模モデルの能力は各主要事業にすでに浸透しつつある。
セリスグループの張興海董事長は、「次のステップとして、人工知能と自動車の融合の機会を掴み、車両制御、インテリジェントキャビン、自動運転などのシーンでAI技術の実用化を加速し、具身知能など新たな分野も積極的に探索し、産業の持続的なアップグレードを長期的に支える」と外部に語った。
技術競争はますます激化し、投資の拡大は企業の経営と利益にさらなる挑戦をもたらす。2025年、理想汽車の研究開発投資は113億元に達し、過去最高を記録、そのうちAI関連投資は50%を占める。2026年もこの投資戦略を継続。小鵬は2025年に95億元の研究開発費を投入し、そのうちAI関連は45億元。2026年には物理AIの研究開発能力を70億元に引き上げ、技術差別化による長期的な競争優位を築こうとしている。
2025年の蔚来の研究開発費は、四半期ごとに徐々に減少し、第一四半期の31.8億元から第四四半期の20.2億元へと落ちた。蔚来のCFOの曲玉は、2025年の四半期および年間の財務報告会で、「2026年は20億～25億元の研究開発費を維持する」と述べている。
零跑は2025年の研究開発費を42.9億元とし、2026年の「零跑智駕爆発」に向けて、「研究開発費は2025年より大きくなる」と明言している。
全体として、現在の主流新勢力ブランドは、規模と収益の両立、技術と効率の勝負の新段階に入りつつあり、全域自社開発、精密なターゲティング、高効率な運営を実現する企業が、業界の再編の中で優位に立つだろう。
しかし同時に、AIや自動運転などの分野への展開は将来的に大きな成長潜力を持つ一方、短期的には収益や利益に明確な貢献をもたらすことは難しい。新勢力の収益「生死線」は依然として存在し、収益、毛利、AI技術、エコシステムの協調といった新たな競争場面において、始まったばかりの終局戦はすでに「地獄」モードを呈している。
記者：鄭宇