具体的な数字を見てみましょう。2021年11月にビットコインが69,000ドルの最高値を記録したときに10,000ドルを投資していた人は、今日約9,100ドルになっています。しかし、ここで面白いのは、その同じ10,000ドルを金に投資していた場合、その期間で27,000ドル以上に増えていたということです。金は2021年11月の1,773ドルから現在の水準へと上昇し、189％の増加を示しています。一方、ビットコインは金の34.5オンスから12.3オンスに下落し、64％以上の損失となっています。

シッフは、金で測った場合、ビットコインは静かに大きな損失を出していると強調します。2021年のピーク以降、金の価値で見ると、ビットコインは66％以上の下落を経験しています。この視点は、グラフの見え方を本当に変えるものです。

面白いのは、これがビットコインのナarrative（物語）についてより深いポイントに触れていることです。長年、主な議論は、ビットコインはデジタルゴールドのようになり、不確実性の時代に価値の保存手段となるだろうというものでした。しかし、市場が防御的になり、投資家が安全な避難先を求めるとき、資本は伝統的な金に流れやすく、ビットコインには流れにくいのです。経済的なストレスやインフレ懸念、地政学的リスクが高まる局面では、投資家はよりボラティリティの高い資産よりも金を信頼し続けています。

一方で、ビットコインの支持者たちには有効な議論もあります：この資産は常にサイクルで動いてきており、一直線ではないということです。過去の大きな下落の後には、供給や市場のセンチメントの変化による大きな回復が見られました。ビットコインは最近サイクルを完了し、技術的には調整段階にあります。その観点から見ると、この調整期間中に金に比べてパフォーマンスが劣ることは全ての物語を語っているわけではありません。

しかし、明らかなのは、市場の期待が進化しているということです。多くの人は、機関投資家の参加によってビットコインは危機時に金のように振る舞うと考えていましたが、それは実現しませんでした。そして、長期的な価値の保存手段としてビットコインを考える人もいれば、むしろ金の方がより信頼できる避難先だと認識し始めている人もいます。これは、市場が動き続ける限り、今後も議論され続けるテーマでしょう。

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