ビットコイン相場が冴えないなか、機関マネーの流入ペースが意外と堅調という話を聞いた。デジタル資産プラットフォーム大手iConnectionsのトップが指摘してるんだけど、ファンドマネージャーと投資家の間の動きを見てると、ここ数年で明らかに空気が変わってきてるんだよ。

2022年のFTX崩壊とそれに続く暗号資産市場の混乱期があったじゃないか。その時期は本当に冷え込んでた。でも去年あたりから、「資金を動かしたい」「実際に投資したい」っていう雰囲気が戻ってきたらしい。ワシントンの規制姿勢がより暗号資産に好意的になってきたのも、そうした流れを後押ししてるんだろう。

今年のイベントには75以上のデジタル資産ファンドが参加して、機関投資家とアロケーターの間で約750回のミーティングが実施されたんだって。これはFTX破綻前の2022年の高関心時代と同じレベル。プラットフォーム上のリミテッドパートナーの約4分の1がデジタル資産戦略に興味を示してるってことは、もはや暗号資産が周辺的な配分じゃなくて、確立されたサブアロケーション枠として認識されてるってことだ。

ファミリーオフィスが特に積極的らしい。ドバイやシンガポール、スイスといった暗号資産のハブ地域では、従来型の財務アドバイザーが富裕層クライアントにデジタル資産を提案する圧力が高まってるんだと。

もっとも、ビットコインの足元は弱い。現在$77,800台で、年初から大きく下げてる。それでも機関投資家の関心は冷めてないってのが興味深い。アロケーターたちは、デジタル資産マネージャーが「機関的な正当性」に非常に近づいてると見てる。ビットコインはすでにその線を越えたが、アルトコインはまだ途上だと。

ただし、最大の課題は規制枠組みらしい。大口投資家は受託者の立場だから、自分たちのお金じゃなく他人の資産を預かってる。どんなに魅力的なカテゴリーでも、安全な方法で取り組んでることを理事会に説明できるまでは、本格的な資金配分には踏み切れないんだよ。

議論のトーンも明らかに変わった。2022年には暗号資産が本物なのか詐欺なのかという議論もあった。今はそんな話は出てこない。

実際、従来は慎重だった機関も参入し始めてる。財団の中には、ビットコインとイーサリアムのETFへの投資を始めるところが出てきた。ポートフォリオ全体の再構築じゃなくて、控えめなエクスポージャーを追加するという慎重なアプローチだけど、それでも象徴的な動きだ。株式市場のリターンが今後控えめになると予想してるアロケーターが多いから、こうした動きも出てくるんだろう。

ただし、アロケーターたちはビットコインを価値保存手段というより「かなりリスク資産」として扱ってる。市場がストレス状態に陥ると、ビットコインはゴールドのように動かず、むしろ株式と連動する傾向があるからね。

機関投資家による直接的なトークン購入はまだ稀で、多くはETFやファンド構造経由。アロケーターは特定のコイン選定をGP（ゼネラルパートナー）に任せてるパターンが主流だ。

目立つのは、暗号資産企業自体が認知拡大に投資してることだ。今年のイベントではBitGo、Galaxy Digital、Ripple、Blockstreamなどがトップスポンサーとして参加してて、スポンサー企業数が大幅に増えてる。機関市場への本気度が伝わってくるね。